開源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍近期對(duì)龍佰集團(tuán)（002601）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：鈦白粉價(jià)格有望企穩(wěn)反彈，兩礦整合持續(xù)推進(jìn)》，給予龍佰集團(tuán)買入評(píng)級(jí)。

　　龍佰集團(tuán)

　　海外鈦白粉企業(yè)關(guān)停，有望助力全球鈦白粉供需格局好轉(zhuǎn)

　　據(jù)公眾號(hào)誠瀚企業(yè)，近期因能源成本上漲和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，Venator陷入財(cái)務(wù)困境，已關(guān)閉德國工廠并暫停亞洲生產(chǎn)，目前正在出售英國三家工廠以尋求重組，其鈦白粉年產(chǎn)能達(dá)65萬噸(包含硫酸法與氯化法，部分產(chǎn)能之前已關(guān)停)，全球產(chǎn)能占比約6.6%(以2023年末全球產(chǎn)能為基礎(chǔ)計(jì)算)。海外鈦白粉企業(yè)關(guān)停，有望助力全球鈦白粉供需格局好轉(zhuǎn)�？紤]到當(dāng)前鈦白粉盈利修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為28.38(-6.82)、35.25(-11.62)、43.24(-9.61)億元，EPS分別為1.19(-0.29)、1.48(-0.48)、1.81(-0.40)元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16.4、13.2、10.8倍。我們看好公司鈦白粉盈利修復(fù)與礦山端產(chǎn)能擴(kuò)張潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　金九銀十逐步到來，鈦白粉價(jià)格有望企穩(wěn)反彈

　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)鈦白粉行業(yè)開工率60.68%，環(huán)比下降4.21%，行業(yè)整體負(fù)荷有所下降。庫存方面，上周國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)庫存量環(huán)比下降1.72%，個(gè)別大廠停工，發(fā)貨以庫存現(xiàn)貨為主，其余廠家認(rèn)為短期市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期下降，價(jià)格有望走高。成本端，因原料價(jià)格持續(xù)高企，鈦白粉企業(yè)面臨較大成本壓力，部分企業(yè)生產(chǎn)仍處于虧損狀態(tài)，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)推漲情緒高漲。往后續(xù)看，我們認(rèn)為，伴隨金九銀十需求旺季的逐步到來，后續(xù)鈦白粉價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。

　　公司積極推進(jìn)鈦白粉國際化進(jìn)程，兩礦整合穩(wěn)步推進(jìn)

　　據(jù)公司公告，面對(duì)歐盟、巴西、印度等地鈦白粉的反傾銷調(diào)查，公司繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和產(chǎn)能境外布局戰(zhàn)略，擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額，建立海外生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)從原材料到銷售的全流程國際化。此外，作為公司當(dāng)前利潤(rùn)的主要來源，在礦山端，公司不斷加強(qiáng)上游原材料保障，積極推進(jìn)“紅格北礦區(qū)兩礦聯(lián)合開發(fā)”與“徐家溝鐵礦開發(fā)”兩大核心項(xiàng)目，未來礦山端產(chǎn)能有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券喻杰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為43.94%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利25.37億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.41。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.47。