華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,張倩近期對蓮花控股（600186）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點(diǎn)評報告：利潤持續(xù)釋放，加速新品布局》，給予蓮花控股買入評級。

　　蓮花控股

　　事件

　　2025年7月11日，蓮花控股發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。

　　投資要點(diǎn)

　　成本紅利持續(xù)釋放，盈利能力優(yōu)化

　　公司預(yù)計實現(xiàn)2025H1歸母凈利潤1.60-1.70億元(同增59%-69%)，扣非歸母凈利潤1.62-1.72億元(同增59%-69%)，其中2025Q2歸母凈利潤0.59-0.69億元(同增14%-34%)，扣非歸母凈利潤0.62-0.72億元(同增16%-35%)。

　　味精延續(xù)增勢，新品加大布局力度

　　主業(yè)來看，味精成本保持下行趨勢，商超家庭裝增長貢獻(xiàn)主要動力。新品中，松茸鮮、特級釀造醬油、復(fù)合調(diào)味料等產(chǎn)品2025H1收入同比增長均超過100%，公司新推出紅豆薏米水、桂圓紅棗水等產(chǎn)品布局健康水賽道，后續(xù)臨近飲料旺季，預(yù)計結(jié)合數(shù)字化營銷與渠道滲透優(yōu)勢，水業(yè)有望貢獻(xiàn)新增長點(diǎn)。算力業(yè)務(wù)來看，2025Q2延續(xù)一季度增速，其中AI應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展加速，公司后續(xù)有望通過輕資產(chǎn)運(yùn)營實現(xiàn)利潤優(yōu)化。

　　盈利預(yù)測

　　公司持續(xù)進(jìn)行內(nèi)部營銷改革，品牌認(rèn)知度優(yōu)化，隨著經(jīng)銷渠道下沉與特通渠道增量開拓，味精市占率穩(wěn)步提升，且成本低位下盈利能力持續(xù)釋放，算力業(yè)務(wù)通過輕資產(chǎn)運(yùn)營，在承接訂單的基礎(chǔ)上，構(gòu)造算法解決方案能力護(hù)城河，第二曲線逐漸跑出規(guī)模。根據(jù)半年度業(yè)績預(yù)告，我們調(diào)整2025-2027年EPS分別為0.18/0.24/0.30(前值為0.22/0.29/0.36元)，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為33/25/20倍，維持“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、食品安全風(fēng)險、主業(yè)增長不及預(yù)期、股權(quán)激勵進(jìn)展低于預(yù)期、算力業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險、成本上漲風(fēng)險等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券李強(qiáng)研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為72.33%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.75億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為40.87。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為7.59。