憑借穩(wěn)健的賣方策略和精準(zhǔn)的品種選擇，王露從第十九屆全國期貨(期權(quán))實盤交易大賽中脫穎而出，一舉摘得“鄭商所期權(quán)選手獎”優(yōu)勝獎。這位從深耕股市到聚焦商品期權(quán)的全職交易者，近日在做客期貨日報“巔峰對話”欄目時，分享了她從股票交易轉(zhuǎn)至商品期權(quán)交易的心路歷程，以及應(yīng)對市場波動的實戰(zhàn)智慧，為普通交易者提供了可落地的實操指南。

　　王露的交易生涯始于2015年的股市，8年牛熊交替讓她深刻體會到單邊市場的局限性。她表示，當(dāng)市場處于熊市時，即使一只股票基本面很好，也會跟著大盤指數(shù)回調(diào)。此時，只能被動扛單，眼看著它下跌，卻苦于沒有對沖風(fēng)險的工具。正因如此，加上受同事的影響，她開始接觸期權(quán)交易。

　　“作為期權(quán)賣方，可以從容應(yīng)對上述風(fēng)險難題�！蓖趼侗硎�，在股指期權(quán)市場沉淀兩年后，她又將期權(quán)交易的范圍拓展至商品期權(quán)，并憑借金融機構(gòu)的從業(yè)背景以及積累的宏觀分析能力與鍛煉的市場敏感度，迅速地找到適合自己的交易節(jié)奏，僅用一年便構(gòu)建起了以商品期權(quán)為核心的交易體系。

　　王露介紹，她的核心交易邏輯是：以賣方為主，圍繞波動率擇時、品種篩選、倉位梯度三大維度展開，形成一套兼具收益性與安全性的閉環(huán)交易體系。

　　品種選擇方面，王露表示，她選擇品種的核心標(biāo)準(zhǔn)是波動率高、位置低、趨勢性強。具體來看，首先是通過文華指數(shù)判斷市場的大趨勢，并結(jié)合宏觀周期與行業(yè)發(fā)展情況，確認品種是否處于底部；其次是聚焦波動率，優(yōu)先選擇VIX指數(shù)在20日K線或60日K線上方的高波動率品種(波動率處于相對高位時，賣方賺取時間價值的效率會更高)；最后是結(jié)合合約到期時間，優(yōu)先布局臨近到期日(10～15天)的“末日輪”合約(這類合約時間價值衰減速度快，安全邊際更高)。

　　建倉邏輯方面，針對單邊上漲行情，王露采用的是階梯式賣沽策略：實值一檔倉位最多(150張)，實值二檔倉位次之(100張)，實值三檔倉位最少(50張)。隨著標(biāo)的價格上漲，她再通過動態(tài)移倉來優(yōu)化資金使用效率，即當(dāng)標(biāo)的漲至原實值合約變?yōu)樘撝岛螅�就把虛值三檔合約平倉獲利，再將倉位移至平值附近的合約，繼續(xù)賺取時間價值。移倉通常選擇在標(biāo)的回調(diào)時進行，相當(dāng)于是逢低加倉。當(dāng)標(biāo)的出現(xiàn)橫盤整理、漲勢乏力時，她會選擇減倉，鎖定收益。

　　策略切換方面，王露的期權(quán)交易策略并非一成不變，而是根據(jù)行情走勢靈活調(diào)整：面對震蕩行情或無暇盯盤時，選擇雙賣策略；市場處于上漲趨勢時，采用單賣策略。她表示，賣方策略的核心邏輯是波動率均值回歸：當(dāng)波動率在月K線、周K線、日K線級別處于相對高位時，以賣方策略為主；當(dāng)波動率處于低位、市場有快速行情催化時，可以考慮采用買方策略。“我個人更習(xí)慣做期權(quán)賣方——買方需持續(xù)盯盤，容易因心態(tài)變化而錯過完整波段，而賣方交易更適合我的操作節(jié)奏�！蓖趼墩f。

　　風(fēng)險控制是王露交易體系的核心支撐，她通過“倉位限制+動態(tài)對沖+應(yīng)急止損”三重機制，將風(fēng)險牢牢鎖定在可控范圍。

　　倉位管理方面，王露給自己定的倉位紅線是70%，主要是為“黑天鵝”事件、保證金上調(diào)、手續(xù)費增加等突發(fā)情況而留出的容錯空間�！氨P中，我的倉位可能會因行情波動而升至80%～100%，但收盤前半小時我一定會進行校準(zhǔn)，通過賣出盈利品種或?qū)�沖操作降低倉位，以確保收盤時的倉位符合預(yù)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)�！彼�說。

　　此外，王露的倉位分配邏輯清晰明確：60%～70%的資金用于常規(guī)的趨勢性品種(如PTA、燒堿)，長期持有并跟蹤；20%的資金用于“末日輪”操作，小倉位參與分散風(fēng)險；5%～10%的資金用于捕捉臨時性的交易機會，且單品種的倉位不超過5%。

　　對沖工具方面，面對突發(fā)行情，王露對沖風(fēng)險的策略是：當(dāng)賣購后標(biāo)的持續(xù)上漲且無回調(diào)跡象時，用期貨多單對沖；當(dāng)市場波動率處于高位時，也可以用期貨對沖。

　　“有次標(biāo)的持續(xù)下跌，我因?qū)�沖風(fēng)險時猶豫而被套，最終選擇了行權(quán)轉(zhuǎn)期貨+展期的應(yīng)對方式。轉(zhuǎn)期貨是因為期貨反彈效率更高，資金利用效率更強。若距離期貨合約到期前20天仍未出現(xiàn)反彈，我會再將期貨頭寸轉(zhuǎn)為期權(quán)持倉，繼續(xù)等待。”王露說。

　　止損原則方面，王露表示，該止損時必須止損，猶豫只會放大虧損�！叭绻�行情與預(yù)期完全相反，且趨勢凌厲、資金不充裕時，我會直接執(zhí)行止損；如果資金相對充裕，可先對三分之一的倉位進行風(fēng)險對沖，然后根據(jù)后續(xù)走勢再決定是否進一步加大對沖力度，避免因完全對沖風(fēng)險而錯失潛在的反彈機會�！彼�說。

　　交易多年，王露深刻體會到“交易到最后，拼的是人性”。但她目前仍未能完全擺脫情緒的影響：情緒高漲時會滋生貪婪；行情波動劇烈時會陷入恐慌，難以果斷止損。這是所有交易者的通病。

　　為了克服上述弱點，王露養(yǎng)成了復(fù)盤的習(xí)慣，每次交易后都會記錄操作邏輯、失誤原因。她認為，交易紀律比技術(shù)本身更重要�！捌鋵�，大部分交易者的技術(shù)水平相差不大，核心差距在于紀律性。如果能嚴格按照自身的交易策略執(zhí)行，不追漲殺跌，有效控制情緒，就能避免大部分的虧損。狀態(tài)不佳時，不如暫停交易休息一下，空倉看行情會更加客觀�！彼�說。