廣州期貨交易所鉑、鈀期貨期權(quán)的推出，為我國綠色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價格波動中提供了“避風(fēng)港”，更在國際定價權(quán)爭奪中增添了“中國砝碼”。

　　2025年11月27日至28日，廣州期貨交易所正式掛牌交易鉑、鈀期貨及期權(quán)合約。這是廣期所在繼工業(yè)硅、碳酸鋰、多晶硅之后，在新能源金屬品種板塊的進(jìn)一步拓展。

　　上市首日，鉑期貨成交量達(dá)6.67萬手，持倉量0.76萬手，成交額292.31億元；鈀期貨成交量3.42萬手，持倉量0.27萬手，成交額130.49億元。兩大品種合計(jì)成交額超422億元，彰顯市場對新品種的高度認(rèn)可。

　　鉑、鈀作為綠色發(fā)展領(lǐng)域的關(guān)鍵原料，在汽車尾氣治理、風(fēng)電及氫能等產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用占比分別高達(dá)60％和80％。

　　產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理的迫切需求

　　近年來，受地緣沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等多重因素影響，鉑、鈀價格呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。2024年，國際市場價格在每盎司900美元至1100美元之間劇烈波動。

　　這種波動對上下游企業(yè)構(gòu)成顯著風(fēng)險。中國作為全球最大鉑、鈀消費(fèi)國，進(jìn)口依存度較高，形成“買全球、用國內(nèi)”格局。

　　原材料價格一旦大幅上行，成本受壓；若劇烈下行，又可能擾亂已有長協(xié)合同、庫存定價、回收體系。鉑、鈀價格的高波動性顯著放大了貿(mào)易商與加工商的利潤不確定性，使其參與期貨交易的意愿強(qiáng)烈。

　　期貨市場的風(fēng)險管理功能如同“安全閥”。企業(yè)可以通過套期保值，在現(xiàn)貨和期貨兩個市場上鎖定成本或利潤，從而減少原料價格劇烈波動帶來的不確定性。

　　期權(quán)被稱作風(fēng)險的“減震器”，讓企業(yè)在市場劇烈波動時擁有更多策略選擇，既能防范極端風(fēng)險，又能保留收益空間。

　　人民幣定價與全球價格格局重構(gòu)

　　長期以來，鉑、鈀定價權(quán)由倫敦與紐約市場主導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)被動接受國際價格傳導(dǎo)。此次廣期所推出的鉑、鈀期貨期權(quán)均以人民幣計(jì)價，在亞洲時區(qū)形成連續(xù)交易，為全球市場增添了“第三條價格曲線”。

　　本土化衍生品合約的落地，將形成以人民幣計(jì)價的權(quán)威價格基準(zhǔn)。這不僅增強(qiáng)市場透明度，更使企業(yè)在國際貿(mào)易中掌握議價主動權(quán)，推動我國從“最大消費(fèi)國”向“規(guī)則制定者”轉(zhuǎn)型。

　　隨著境內(nèi)交易量和價格影響力提升，廣期所鉑、鈀期貨價格有望成為亞洲乃至全球市場的重要參考，與海外市場形成聯(lián)動甚至互補(bǔ)，提升中國在鉑、鈀國際定價中的參與度與話語權(quán)。

　　這兩個人民幣計(jì)價的期貨期權(quán)品種，還將推動“人民幣定價—清算—交割”一體化閉環(huán)，提升我國大宗商品貿(mào)易的金融自主性。

　　產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理革新

　　鉑、鈀期貨期權(quán)上市為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供了“避風(fēng)港”，在穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營、活躍商品流通、服務(wù)保供穩(wěn)價方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　對于上游企業(yè)，礦山和精煉企業(yè)可通過期貨鎖定銷售價格，對沖國際市場波動風(fēng)險，同時利用標(biāo)準(zhǔn)倉單盤活庫存，拓展融資渠道。南非、俄羅斯等主要供應(yīng)國的鉑族金屬產(chǎn)品，未來有望直接進(jìn)入中國市場進(jìn)行人民幣計(jì)價交割。

　　對于中游企業(yè)，冶煉、回收、催化材料等企業(yè)可通過套期保值穩(wěn)定原料成本，倉單融資、遠(yuǎn)期銷售等模式縮短賬期、改善現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)更穩(wěn)、資金更活。鉑族金屬是稀缺資源，中國鉑族金屬資源主要依靠進(jìn)口，回收對于滿足國內(nèi)市場需求意義重大。

　　對于下游企業(yè)，汽車、化工、玻纖、氫能等行業(yè)能夠更科學(xué)地管理金屬價格風(fēng)險。以氫能為例，鉑是燃料電池關(guān)鍵催化劑，期貨市場的引入，有助于企業(yè)在技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)、資本開支階段穩(wěn)定預(yù)算。

　　衍生品市場本質(zhì)上是信息聚合平臺，鉑、鈀期貨及期權(quán)上市將顯著提升市場透明度，減少信息不對稱，讓價格更真實(shí)地反映供需基本面。

　　制度創(chuàng)新與市場生態(tài)培育

　　鉑、鈀期貨期權(quán)上市呈現(xiàn)多項(xiàng)創(chuàng)新：交割方式更貼近產(chǎn)業(yè)實(shí)際。廣期所設(shè)置“錠+海綿”雙形態(tài)、“倉庫+廠庫”雙通道交割模式，兼顧產(chǎn)業(yè)鏈物流特征，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化。

　　制度設(shè)計(jì)更注重穩(wěn)健運(yùn)行。廣期所根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整漲跌停板幅度、保證金比例等風(fēng)險參數(shù)，實(shí)現(xiàn)新品種穩(wěn)中求進(jìn)。

　　市場生態(tài)更開放多元。鉑、鈀期貨及期權(quán)上市，進(jìn)一步豐富國內(nèi)新能源金屬板塊品種，吸引氫能等新能源客戶群體參與，擴(kuò)容期貨行業(yè)客戶池。

　　期貨合約設(shè)計(jì)貼合產(chǎn)業(yè)，允許“錠”和“海綿”兩種形態(tài)交割，并引入廠庫交割模式，解決了傳統(tǒng)交割模式下儲運(yùn)不便的難題。新品種在交易規(guī)則上更契合國內(nèi)現(xiàn)貨市場特性，尤其是細(xì)化了交割標(biāo)準(zhǔn)，提升了實(shí)物交割的可操作性，降低了產(chǎn)業(yè)客戶參與門檻。

　　隨著品種上市，期貨行業(yè)也迎來新的發(fā)展空間。鉑、鈀期貨及期權(quán)將吸引產(chǎn)業(yè)資本、新能源主題基金及個人投資者等多元化主體參與，顯著拓寬期貨市場的覆蓋邊界。

　　隨著市場逐步成熟，廣期所鉑、鈀期貨價格有望成為亞洲乃至全球市場的重要參考。長遠(yuǎn)看，如果鉑、鈀的期貨價格曲線穩(wěn)固、交易活躍、與現(xiàn)貨貿(mào)易深度掛鉤，廣期所遠(yuǎn)月曲線或?qū)⒈划a(chǎn)業(yè)廣泛采納為預(yù)算、采購基準(zhǔn)。

　　未來，隨著制度不斷完善、流動性逐步增強(qiáng)以及產(chǎn)業(yè)主體深度參與，鉑、鈀期貨與期權(quán)將在中國鉑族金屬產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮越來越核心的基礎(chǔ)設(shè)施功能。這不僅會加速推動行業(yè)規(guī)范化、提升企業(yè)抗風(fēng)險能力，更為人民幣計(jì)價體系的擴(kuò)展提供新的支點(diǎn)。