近日，中信證券（600030.SH）、中信建投（601066）（601066.SH）證券、華泰證券（601688.SH）、國泰海通（601211.SH）等業(yè)內(nèi)頭部券商先后召開年度策略會，就2026年市場走勢預(yù)期、行業(yè)轉(zhuǎn)型方向等議題開展研討。

　　從已舉辦策略會發(fā)布官的觀點來看，機構(gòu)普遍對2026年國內(nèi)資本市場持積極預(yù)期，但在具體主線判斷上觀點有所差異。

　　中信證券明確看好中國制造業(yè)定價權(quán)重估、出海深化、AI三條主線；中信建投證券則認為，科技自立、產(chǎn)業(yè)升級、資源安全等方面值得關(guān)注；華泰證券表示，當前以AI為代表的新經(jīng)濟板塊已略顯擁擠，能源、消費、地產(chǎn)等“老經(jīng)濟”板塊中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)存在機會；國泰海通方面預(yù)計科技仍將是主線，但其他非科技行業(yè)同樣存在機會，戰(zhàn)略性看多黃金和銅。

　　中信證券：聚焦國制造業(yè)定價權(quán)重估等三大方向

　　宏觀層面，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，2026年全球宏觀環(huán)境整體仍偏寬松，國債利率或?qū)⑾认潞笊�，人民幣匯率有望溫和升值，而黃金作為配置資產(chǎn)的長期價值仍具吸引力。財政和貨幣政策端，2026年財政政策或?qū)⒏�加積極，專項債額度有望提升并向項目建設(shè)傾斜，貨幣政策仍存在降準降息空間。

　　中信證券首席A股策略師裘翔認為，目前國內(nèi)A股上市公司正從本國敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國公司，隨著國內(nèi)資本市場不斷成熟，未來A股的基本面要從全球市場的需求進行考量，而非僅考慮本土需求。具體到資產(chǎn)配置，在裘翔眼中2026年可聚焦三個方面，其一是以有色、化工、新能源行業(yè)為代表的中國制造業(yè)定價權(quán)重估；第二，機械、創(chuàng)新藥、電力設(shè)備、軍工行業(yè)的出海深化值得關(guān)注；此外，隨著AI向端側(cè)擴散，半導(dǎo)體、算力、端側(cè)硬件、AI應(yīng)用領(lǐng)域需求依然存在想象空間。

　　中信建投證券：中長期市場有望圍繞科技自立自強、產(chǎn)業(yè)升級等邏輯展開

　　中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤在近期舉辦的策略會上表示，未來2-3年，美國仍處在降息周期，國內(nèi)財政、貨幣“雙寬松”具備外部環(huán)境配合。預(yù)計2026年存款準備金率有望下降50個BP，利率方面有望繼續(xù)降息。

　　黃文濤預(yù)計2026年市場仍將延續(xù)“慢�！备窬�。中長期主線方面，市場有望圍繞科技自立自強、產(chǎn)業(yè)升級、資源安全等邏輯展開，AI、半導(dǎo)體、計算機、初級品、小金屬、新能源、高端制造、人形機器人、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域存在機遇。關(guān)于年內(nèi)大熱的金、銀、銅等大宗商品，黃文濤同樣發(fā)表了觀點。他認為，黃金及白銀已脫離利率和通脹等傳統(tǒng)框架，銅等商品則受益于電力建設(shè)需求、但仍受總需求不確定影響。

　　華泰證券：看好“老經(jīng)濟”板塊

　　在華泰證券舉辦的策略會上，其首席宏觀經(jīng)濟學家易峘認為，2026年產(chǎn)業(yè)升級將成為主要敘事，財政政策將維持溫和擴張態(tài)勢，為去杠桿周期收尾提供支持；地產(chǎn)去杠桿對信用周期和企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊邊際有望得到緩解、甚至消失。

　　關(guān)于資產(chǎn)配置的問題，華泰證券提出了較為差異化的觀點，認為能源、消費、地產(chǎn)等順周期板塊，尤其是“老經(jīng)濟”板塊中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)存在機會。

　　華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康解釋稱，以AI為代表的新經(jīng)濟板塊盡管基本面迎來較大改變，但當前已略顯擁擠，估值溢價偏高。他基于四點判斷看好“老經(jīng)濟”：一是新、老經(jīng)濟存在正相關(guān)聯(lián)動，新經(jīng)濟表現(xiàn)良好，通常也會帶動老經(jīng)濟增速；二是老經(jīng)濟板塊目前估值低、籌碼低、市場預(yù)期也偏低；三是周期底部已積蓄了較強的修復(fù)勢能；四是資金面來看，明年險資、外資等增量資金更偏好價值風格。何康認為，2025年末至2026年一季度都是布局“老經(jīng)濟”板塊的較好窗口。

　　國泰海通：市場有望挑戰(zhàn)十年前新高，戰(zhàn)略性看多黃金、銅

　　國泰海通宏觀首席分析師梁中華在策略會上分析指出，雖然2025年宏觀經(jīng)濟總量穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)分化明顯，特別是量價、供需方面，內(nèi)需仍是2026年政策亟待解決的問題，而物價指標是內(nèi)需變化的核心指標，穩(wěn)增長關(guān)鍵在于穩(wěn)價格。

　　國泰海通策略首席分析師方奕表示，2026年國內(nèi)資本市場“轉(zhuǎn)型�！钡纳齽葸h未結(jié)束，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、無風險收益下沉與資本市場改革，應(yīng)放大牛市思維，市場高度有望超出共識，挑戰(zhàn)十年前高。方奕認為，新興科技仍是主線，周期消費看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好金融股。

　　大宗商品方面，方奕戰(zhàn)略性看多黃金和銅。他認為，長期來看，隨著全球主權(quán)信用分化與美元信用削弱，全球央行正加速儲備多元化，黃金相對美元/美債的地位提升；中期層面，美聯(lián)儲降息周期疊加通脹黏性使美債實際利率趨向下行，降低持有黃金的機會成本，而全球央行和黃金ETF將對金價形成支撐。方奕表示，供需關(guān)系將對銅價形成支撐，這主要源于銅礦品位下降與新礦開發(fā)周期拉長制約了供應(yīng)，而AI基礎(chǔ)設(shè)施與電網(wǎng)升級帶來了結(jié)構(gòu)性需求。