國泰海通發(fā)布研報稱，受益于SSD在各領(lǐng)域的加速滲透，全球SSD控制器市場呈快速增長態(tài)勢。AI和數(shù)據(jù)中心等新興需求推動高端SSD控制器升級換代，同時汽車電子和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)興起帶來車規(guī)級存儲控制器的新增長點。投資主線主要圍繞兩方面展開：其一，受益于AI訓(xùn)練和云基礎(chǔ)設(shè)施擴張的高性能PCIe5.0等高端控制器供應(yīng)商；其二，在移動及PC領(lǐng)域具備低功耗和成本優(yōu)勢的存儲控制器廠商。此外，汽車及工業(yè)存儲控制器的滲透率有望長期提升，相關(guān)參與者也值得關(guān)注。

　　國泰海通主要觀點如下：

　　存儲控制器是連接主機處理器和存儲介質(zhì)(NAND Flash/DRAM)的關(guān)鍵芯片，其重要性在于決定存儲系統(tǒng)的性能和可靠性，是存儲產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)。由于磁存儲(HDD)同樣需要存儲控制器，然而其原理與半導(dǎo)體存儲控制器原理和功能上有所不同。以下主要針對半導(dǎo)體存儲SSD控制器進(jìn)行討論。

　　受益于SSD在各領(lǐng)域的加速滲透，全球SSD控制器市場呈快速增長態(tài)勢。據(jù)Consegic商業(yè)統(tǒng)計，2024年全球SSD控制器市場規(guī)模約為249.65億美元，預(yù)計2025年增至277.63億美元，2025-2032年復(fù)合增速約14.4%，到2032年市場空間將超過661億美元。其他機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示略有差異，但均預(yù)期兩位數(shù)增長率，反映了未來幾年SSD出貨量和單價提升對控制器需求的共同驅(qū)動。

　　存儲控制器行業(yè)全球競爭格局呈現(xiàn)獨立廠商與IDM廠商共存局面。獨立廠商在客戶多樣性和技術(shù)服務(wù)上占優(yōu)勢，占據(jù)相當(dāng)市場份額，其中不乏美系及中國臺灣地區(qū)多家老牌數(shù)字芯片設(shè)計廠商。而IDM廠商則以產(chǎn)品整合優(yōu)化見長，出于垂直整合考慮，自研配套的控制器用于自家SSD產(chǎn)品，不對外銷售，但其出貨量在總體市場占有舉足輕重位置。兩種模式長期共存。此外，存儲控制器屬于技術(shù)和生態(tài)壁壘都很高的領(lǐng)域，新進(jìn)入者面臨多重挑戰(zhàn)，難度極高。

　　當(dāng)前行業(yè)核心邏輯在于，AI和數(shù)據(jù)中心等新興需求推動高端SSD控制器升級換代，同時汽車電子和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)興起帶來車規(guī)級存儲控制器的新增長點。投資主線主要圍繞兩方面展開：其一，受益于AI訓(xùn)練和云基礎(chǔ)設(shè)施擴張的高性能PCIe5.0等高端控制器供應(yīng)商；其二，在移動及PC領(lǐng)域具備低功耗和成本優(yōu)勢的存儲控制器廠商。此外，汽車及工業(yè)存儲控制器的滲透率有望長期提升，相關(guān)參與者也值得關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：半導(dǎo)體存儲控制器行業(yè)投資機遇顯著，但行業(yè)也存在若干風(fēng)險，主要集中在上游周期波動風(fēng)險、垂直整合替代風(fēng)險及價格競爭毛利潤率壓縮等。