企業(yè)滿產(chǎn)滿銷、產(chǎn)品供不應(yīng)求、要簽長協(xié)得先給錢，六氟磷酸鋰在10月份迎來一波“瘋狂”的行情。

　　量價齊升之下，頭部六氟磷酸鋰企業(yè)第三季度業(yè)績復(fù)蘇，天賜材料（002709）、多氟多（002407）、天際股份（002759）在2025年三季度業(yè)績說明會給行業(yè)帶來最新的判斷——普遍看好六氟磷酸鋰至年底的行情，盈利水平有望回升至合理區(qū)間，但同時認(rèn)為不會重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情。

　　六氟磷酸鋰漲幅“一枝獨秀”

　　六氟磷酸鋰是電解液的主要原材料，電解液是鋰電池的四大主要材料之一。從價格上看，六氟磷酸鋰價格已從年內(nèi)低點反彈，進(jìn)入10月份更是“一天一個價”。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，10月30日，六氟磷酸鋰報價仍是10.63萬元/噸，10月31日已上調(diào)至11.08萬元/噸。

　　若按六氟磷酸鋰在7月18日的年內(nèi)低點4.98萬元/噸測算，截至10月31日，六氟磷酸鋰價格已在不到4個月內(nèi)上漲超120%，漲幅在鋰電池四大主要材料中“一枝獨秀”。

　　上海證券報記者了解到，對于六氟磷酸鋰價格的持續(xù)上漲，即使是業(yè)內(nèi)人士也覺得“大超預(yù)期”。上述業(yè)內(nèi)人士表示，六氟磷酸鋰歷經(jīng)兩年多的價格下跌后，行業(yè)整體已處于虧損狀態(tài)，此前的低價不可持續(xù)，低效產(chǎn)能陸續(xù)出清，但“沒想到價格大幅反彈”。

　　“目前價格走勢比預(yù)期更好一點�！碧祀H股份在2025年三季度業(yè)績說明會中表示，之前公司預(yù)期11月小廠產(chǎn)量提升，價格會下降，目前看來可能性不大，11月—12月還是往上。多氟多在2025年三季報業(yè)績交流會中也表示，公司判斷10月六氟磷酸鋰市場需求持續(xù)向好，預(yù)計年底增速有所放緩，明年價格呈上行趨勢。

　　對于六氟磷酸鋰價格上漲的原因，多氟多分析，主要由下游新能源與儲能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、供給端產(chǎn)能集中且擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎的供需矛盾及原材料價格波動共同推動。短期內(nèi)，市場供應(yīng)緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，價格仍有上行空間。

　　中信建投（601066）研究電新團(tuán)隊10月26日發(fā)文稱，上調(diào)明年國內(nèi)儲能裝機(jī)增速至倍增，鋰電新周期序幕拉開。儲能招標(biāo)景氣度上行，社會資本投資積極，經(jīng)濟(jì)性提升使得多地儲能市場成為投資“富礦”。該團(tuán)隊預(yù)計，在旺盛的需求下，明年鋰電池總需求有望超過2700GWh，同比增長30%以上，多個環(huán)節(jié)均可能出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。

　　量價齊升之下，國內(nèi)A股頭部六氟磷酸鋰企業(yè)第三季度業(yè)績改善。2025年第三季度報告顯示，天賜材料第三季度凈利潤同比增長52%；多氟多第三季度凈利潤2672萬元，同比扭虧為盈；天際股份第三季度凈利潤虧損大幅收窄。

　　供需關(guān)系得到實質(zhì)性改善

　　記者通過公開資料獲悉，國內(nèi)A股頭部六氟磷酸鋰企業(yè)產(chǎn)能基本滿產(chǎn)滿銷，供需關(guān)系得到實質(zhì)性改善，并對明年第一季度的需求有樂觀預(yù)期。在較高確定性的情況之下，頭部六氟磷酸鋰企業(yè)對長協(xié)訂單的商務(wù)條件有所收緊。

　　天際股份表示，經(jīng)營層面六氟磷酸鋰滿產(chǎn)滿銷，目前庫存降至極低位置，只有幾百噸，當(dāng)前產(chǎn)線均已滿負(fù)荷運(yùn)行。針對投資者問及的12月份排產(chǎn)情況，天際股份表示“很滿”，并預(yù)計明年第一季度大概率可能“淡季不淡”，環(huán)比有所減少，但是幅度不會太大。

　　第三方研究機(jī)構(gòu)用“供需關(guān)系得到實質(zhì)性改善”來總結(jié)目前六氟磷酸鋰的供求關(guān)系。隆眾資訊在10月30日發(fā)布的報告中分析：上游原材料碳酸鋰價格整體上行，成本端支撐較強(qiáng)，六氟磷酸鋰出現(xiàn)供不應(yīng)求局面；與此同時，下游電解液需求保持良好，整體仍以按訂單交貨為主，行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題近期改善，下游需求端訂單集中交付，供需關(guān)系得到實質(zhì)性改善。

　　“當(dāng)前市場環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍不愿簽訂長期訂單，若要達(dá)成長期合作協(xié)議，價格方面折扣較小，同時為保障合作穩(wěn)定性，合作方需支付一定預(yù)付款�！倍喾�多表示。

　　即使是長協(xié)訂單，通常價格也會隨市場價格調(diào)整�！坝捎谀壳傲�氟磷酸鋰市場需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司目前對于核心客戶的定價原則為一月一議，在盡可能保證核心客戶的供應(yīng)基礎(chǔ)上，價格按照市場實際價格給與一定幅度的優(yōu)惠�！碧祀H股份表示。

　　天賜材料也表示，公司電解液產(chǎn)品報價與六氟磷酸鋰掛鉤，不同客戶依據(jù)以往價格情況，參考第三方報價區(qū)間隨市場價格調(diào)整，部分長協(xié)訂單也會根據(jù)市場價格的變化情況與客戶重新定價。

　　盈利水平有望回升合理區(qū)間

　　需求拉動、前期產(chǎn)能出清，是六氟磷酸鋰價格上漲的主要原因。當(dāng)六氟磷酸鋰價格復(fù)蘇之時，市場擔(dān)心，二、三線六氟磷酸鋰企業(yè)復(fù)產(chǎn)而導(dǎo)致后續(xù)價格上漲乏力。頭部六氟磷酸鋰企業(yè)則判斷明年需求向好，多數(shù)小企業(yè)缺乏信心，產(chǎn)品價格及盈利水平有望回升到合理水平。

　　“我們從電芯廠得到的需求還是很樂觀，有些觀點預(yù)測對電芯的需求為2.5TWh，按照這個測算，六氟磷酸鋰需求超過30萬噸，供給端現(xiàn)有產(chǎn)能在35萬—36萬噸，疊加明年新增產(chǎn)能，大概38萬噸左右�！碧祀H股份稱，考慮到二、三線企業(yè)開工率不足、產(chǎn)品合格率的問題，明年六氟磷酸鋰還是比較緊缺，漲價可以穩(wěn)定持續(xù)。

　　與此同時，各廠家擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎�！敖�(jīng)過本輪周期，多數(shù)小企業(yè)缺乏擴(kuò)產(chǎn)信心和能力，未來供給端的增量主要來源于頭部企業(yè)，預(yù)計行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升�！碧熨n材料表示。

　　多氟多持相同觀點，在需求層面，市場對六氟磷酸鋰的需求具有較高的確定性，但價格波動幅度將趨于理性，不會重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情，各廠家擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎。

　　多氟多募投項目中的2萬噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能進(jìn)度有所延遲，但目前正按照調(diào)整后的計劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司表示，從行業(yè)整體影響層面來看，這2萬噸產(chǎn)能的增加對行業(yè)格局影響有限，當(dāng)前公司產(chǎn)能已達(dá)6.5萬噸，在此基礎(chǔ)上新增2萬噸，產(chǎn)能增幅僅為30%左右，規(guī)模相對可控。

　　天賜材料稱，公司現(xiàn)有六氟磷酸鋰產(chǎn)能約11萬噸，在現(xiàn)有生產(chǎn)的產(chǎn)線上存在技改提升產(chǎn)能的空間，技改項目相關(guān)手續(xù)正在申請辦理，現(xiàn)有產(chǎn)線預(yù)計會維持相對較高的產(chǎn)能利用率水平，新增技改產(chǎn)能的投放節(jié)奏會結(jié)合市場的需求變化情況綜合考慮。

　　天際股份預(yù)計今年六氟磷酸鋰出貨量在3.5萬—3.8萬噸。其募投的1.5萬噸產(chǎn)能預(yù)計于今年年底開始設(shè)備定制與安裝，建設(shè)周期約10個月，計劃明年9月投產(chǎn)。公司預(yù)期，明年產(chǎn)能利用率大概率將維持在高位。

　　天賜材料分析，從市場供需格局看，核心原材料六氟磷酸鋰已達(dá)到緊平衡狀態(tài)，同時市場價格也有一定幅度的回升，行業(yè)已從底部運(yùn)行的階段開始明顯向好。在行業(yè)需求保持正常增長的背景下，伴隨行業(yè)各環(huán)節(jié)資本開支的有效降低，核心原材料六氟磷酸鋰預(yù)計仍將維持緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)品價格及盈利水平也有望回升到合理水平。

　　值得注意的是，經(jīng)過幾年的行業(yè)低資本開支運(yùn)行，目前除了六氟磷酸鋰外，部分添加劑的供需關(guān)系也較為緊張。

　　數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸亞乙烯酯10月30日報價達(dá)到5.7萬元/噸，相比9月初4.63萬元/噸的底部價格，累計上漲超23%。國內(nèi)A股中，電池級碳酸亞乙烯酯主要供應(yīng)商有華盛鋰電、孚日股份（002083）、天賜材料等。