華夏時報記者 胡金華 上海報道

　　進入四季度，美聯(lián)儲降息通道進一步打開，國內(nèi)利率中樞不斷下行，全球債市利率博弈已至市場底部，票息收益同樣缺乏吸引力，低利率環(huán)境讓資管巨頭主動管理獲得超額收益變得更加艱難。

　　全球經(jīng)濟不確定性增加，如何尋找安全性高、流動性較好的資產(chǎn)，成為各類資管機構(gòu)尋找全球資產(chǎn)配置的新路徑。10月24日，在首屆全球資產(chǎn)配置峰會上，萬億保險資管、頭部公募基金、銀行理財子公司以及百億私募大咖均表示，低利率時代中國資產(chǎn)吸引力增加，如何挖掘配置成為重中之重。

　　“在全球經(jīng)濟增長動能下降、中國科技創(chuàng)新持續(xù)突破背景下，中國資產(chǎn)長期投資價值凸顯。針對傳統(tǒng)配置策略在低利率周期所面臨的挑戰(zhàn)，我們借鑒海外經(jīng)驗，保險資金需要以資產(chǎn)負債聯(lián)動為軸心，主動匹配穿越周期，保險資金在權(quán)益投資領域機會增多；固定收益方面，短期利率企穩(wěn)，長期有下行趨勢，未來將加強長期利率債配置，加大創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)布局，權(quán)益投資以股息價值策略為核心；不動產(chǎn)、黃金、全球資產(chǎn)、大康養(yǎng)生態(tài)等領域也為保險資金配置提供了新機遇。”中國太保副總裁、首席執(zhí)行官蘇罡在演講中指出。

　　低利率時代的應對之道

　　“今年以來，由于純固收產(chǎn)品的收益率逐漸走低，不少偏保守的投資者在考慮要不要放棄純固收產(chǎn)品。這不僅是個人投資者的擔憂，也是機構(gòu)投資者的困擾，債券投資正在喪失性價比。 這幾年債券市場吸引了大量資金流入，成為投資者避險的重要選擇。然而隨著市場利率中樞下行至低位，一個尷尬的情形出現(xiàn)了：投資者對收益性和安全性的雙重訴求愈發(fā)強烈，資管機構(gòu)更需要迅速調(diào)整投資組合配置策略，以應對市場環(huán)境的高波動性�！币晃粎�會的私募資管機構(gòu)人士告訴《華夏時報》記者。

　　貝萊德基金董事長范華在峰會上提出在新格局下資產(chǎn)配置的基本理念：持有風險資產(chǎn)可獲得風險溢價、分散化是投資中唯一的免費午餐、合理配置α和β、全球配置需要管理貨幣風險。

　　“投資者在低利率時代背景下做好資產(chǎn)配置，應設定合理的收益目標、適當承擔風險、拓寬投資范圍，以及拉長投資期限。對于未來投資可以設置三大主題：一是投資當下的確定性，相比長期宏觀前景，短期發(fā)展形勢更加明確，建議維持風險偏好；二是策略性地管理宏觀風險，通過主動管理應對宏觀波動；三是以顛覆性趨勢為錨，把握數(shù)字化創(chuàng)新及人工智能、地緣政治分裂、低碳轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變�！狈度A建議道。

　　參與峰會的一家頭部公募基金投資總監(jiān)接受《華夏時報》記者時表示，利率持續(xù)下行，債券主動投資獲取超額收益的難度與日俱增。相比之下，以債券ETF為代表的被動投資產(chǎn)品，因緊密跟蹤債券指數(shù)，能獲取市場平均收益，在當前的投資環(huán)境中備受關注。2024年至今ETF投資崛起，大量資金借道ETF涌入A股，如今這一趨勢也在債市上演。今年以來，債券型ETF市場規(guī)模突飛猛進，成為ETF市場增量的主要貢獻者，規(guī)模從2000億元迅速超過5000億元。

　　“主動投資高度依賴基金經(jīng)理憑借專業(yè)能力把握市場動態(tài)與個券機會，但利率下行顯著壓縮了超額收益空間。債券型ETF在整體ETF市場規(guī)模中的占比，從2024年底的不到5%躍升到了如今的10%以上。盡管股票型ETF仍然主導ETF市場，但從全市場資金流向的變化來看，債券型ETF正在成為增量資金的吸金主力。債券型ETF的爆發(fā)只是一個縮影，它所反映的現(xiàn)象是越來越多的資金正在看好被動投資策略。”該投資總監(jiān)表示。

　　對于銀行理財而言，ETF的價值也在低利率環(huán)境下愈發(fā)凸顯。

　　10月24日，浦銀理財副總經(jīng)理葉力儉在峰會上發(fā)表觀點稱，國內(nèi)經(jīng)濟正從“地產(chǎn)－債務－全球化”傳統(tǒng)循環(huán)，轉(zhuǎn)向“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”新發(fā)展模式；同時行業(yè)監(jiān)管正從規(guī)模導向轉(zhuǎn)至質(zhì)量導向。

　　“縱觀海外經(jīng)驗，低利率環(huán)境下理財多策略資產(chǎn)配置是未來方向，核心內(nèi)涵是按投資者需求在不同資產(chǎn)之間分配資金、承受特定風險獲得預期回報，基本流程是設定業(yè)績目標、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。當前中國宏觀經(jīng)濟在貨幣信用周期中從衰退向復蘇切換，應在把握債券市場投資機會的同時，逐步構(gòu)建包含權(quán)益資產(chǎn)的含權(quán)組合，并合理設置對組合的波動預期和回撤控制。”葉力儉指出。

　　在不確定中尋找確定性回報

　　全球都在逐步邁入低利率時代，這對于資管機構(gòu)來說，無疑是一場重要考驗。

　　10月25日，一家百億私募機構(gòu)創(chuàng)始人對《華夏時報》記者表示，原有的單一固收策略已經(jīng)難以適應新局勢，多元化將是必由之路。當下大熱的被動投資策略只是度過低利率時期的一種可選路徑；從長期來看，組建多元資產(chǎn)配置能力則更為關鍵。不過，這背后離不開制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的支持。

　　“國泰海通正著力打造全球資產(chǎn)配置專業(yè)能力，一是秉持全球視野、中國智慧，構(gòu)建系統(tǒng)化的買方投研體系和服務范式，助力客戶提升投資體驗；二是秉持創(chuàng)新驅(qū)動、崇尚專業(yè)，積極踐行AI+投顧的智能資配平臺建設，幫助客戶實現(xiàn)投資決策更智能、更前瞻、更高效；三是秉持開放共享、合作共贏的準則，升級買方資產(chǎn)配置服務體系和win產(chǎn)品體系建設，為投資者全球投資保駕護航。”10月24日，國泰海通證券業(yè)務總監(jiān)耿旭令在峰會演講中稱。

　　耿旭令進一步表示，在全球科技迭代發(fā)展與降息周期啟動的背景下，中國科技領域成為全球投資焦點，外資增配趨勢凸顯。國泰海通可以提供專業(yè)跨境財富管理服務，形成QDII、QDLP、互認基金、跨境理財通等多元跨境通道協(xié)同布局；在當前的市場環(huán)境下，大類資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯，而ETF正是落地各類配置方法論、提升投資獲得感的高效工具，國泰海通正面向各類客戶提供專業(yè)客觀的ETF配置服務，為互聯(lián)網(wǎng)長尾及零售客戶提供標準化組合，一鍵降低配置門檻；為企業(yè)與機構(gòu)客戶量身打造定制方案，精準匹配多元需求；同時也可以為高凈值客戶提供領先的組合配置策略，攜手私募等各方頂尖管理人，一站式滿足各類客戶的個性化投資需求。

　　“其實，在中國之前很多發(fā)達國家已經(jīng)經(jīng)歷過低利率時代，依靠傳統(tǒng)的投資策略難以維持債券型基金的吸引力，進而催生資管行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革，指數(shù)化固收產(chǎn)品可以成為投資者在低利率環(huán)境下尋求穩(wěn)定收益的新選擇，但是隨著資本市場的不斷開放和國際化程度的提升，海外債券和股票等資產(chǎn)也將成為投資者的重要選擇，這需要額度管控+資格準入的制度改革。未來還需要更多的大類資產(chǎn)配置產(chǎn)品出現(xiàn)，特別是很需要全球多元資產(chǎn)配置產(chǎn)品的出現(xiàn)，來彌補現(xiàn)階段較為薄弱的這一層。只有股、債、商品、另類資產(chǎn)全覆蓋，才不會缺席‘美林時鐘’，實現(xiàn)周期跟蹤與行業(yè)輪動，成為資管產(chǎn)品收益取得長跑冠軍的根本�！币患彝赓Y資管機構(gòu)執(zhí)行董事對此分析表示。