科技股分歧漸顯

　　基金經(jīng)理詳解AI產(chǎn)業(yè)鏈縱深機會

　　10月以來A股震蕩調(diào)整，年內(nèi)表現(xiàn)“一騎絕塵”的科技股有所波動。對此，多位受訪基金經(jīng)理表示，表面上看本輪市場調(diào)整是由外部因素觸發(fā)，實質(zhì)上是市場對前期大幅上漲的科技板塊自發(fā)的獲利回吐。不過，AI等科技產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展趨勢并未改變，當前的調(diào)整或?qū)�為后續(xù)的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、集成電路為代表的科技板塊已成為A股市場上最熱門的賽道。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至10月20日，被動指數(shù)基金中，多只通信、人工智能、芯片相關(guān)產(chǎn)品近一年凈值增長超50%；在主動基金中，中歐數(shù)字經(jīng)濟、華富科技動能、廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有、大成科技創(chuàng)新等多只重倉科技標的的產(chǎn)品近一年凈值增長均超100%。

　　對于10月以來的市場波動，泓德基金基金經(jīng)理、成長組組長于浩成告訴上證報記者，背后主要有兩方面因素：一方面，以AI為代表的科技板塊經(jīng)歷三季度的顯著上漲后，估值修復已較為充分，部分投資者選擇獲利了結(jié)，形成技術(shù)性調(diào)整壓力；另一方面，外部因素對科技板塊情緒面造成了沖擊。于浩成說，盡管短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，但AI等科技產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展趨勢并未改變，當前的調(diào)整或為后續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　嘉實基金股票投研CIO姚志鵬認為，從資產(chǎn)定價的空間、景氣、估值分位和風險偏好四個維度分析，中國資產(chǎn)有望繼續(xù)修復。決定資產(chǎn)價格的基本面因素主要來自所處行業(yè)中長期空間和行業(yè)景氣邊際變化，目前不少行業(yè)陸續(xù)進入盈利能力改善的新周期，隨著AI產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)有機結(jié)合，醫(yī)藥、先進制造等領(lǐng)域出現(xiàn)越來越多創(chuàng)新突破，以新能源、新科技、新消費、創(chuàng)新藥為代表的“四新資產(chǎn)”有望打開中長期增長空間。

　　嘉實基金股票研究部總監(jiān)劉杰表示，人工智能的飛速發(fā)展是一個重大機遇：一方面，海外對于人工智能的投資和建設(shè)仍在持續(xù)迭代，模型的能力越來越強；另一方面，“模型—算力—應用”的投資范式轉(zhuǎn)移在國內(nèi)企業(yè)層面有望形成閉環(huán)，并在相關(guān)投資標的上兌現(xiàn)。

　　展望后市，科技板塊有哪些細分領(lǐng)域值得關(guān)注？

　　于浩成表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈作為科技投資的核心主線，其覆蓋面極廣。目前，產(chǎn)業(yè)演進呈現(xiàn)清晰的傳導路徑：大模型、GPU芯片、光模塊、PCB等前端環(huán)節(jié)率先實現(xiàn)業(yè)績與股價兌現(xiàn)；隨著AI加速發(fā)展，需求外溢效應逐漸顯現(xiàn)，存儲、半導體設(shè)備、新材料等估值更為合理的中游環(huán)節(jié)開始受益。

　　“在應用層面，智能駕駛和人形機器人作為AI重要的落地場景，處于不同發(fā)展階段：人形機器人備受市場關(guān)注，但產(chǎn)業(yè)化進程相對較遠；智能駕駛的初級應用已開始規(guī)�；�落地，前期股價表現(xiàn)尚未充分反映其潛力。此外，近期美國AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展遭遇電力能源瓶頸，這為國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈帶來重要機遇。光伏、風電、儲能等新能源領(lǐng)域與AI電力需求形成戰(zhàn)略契合，或?qū)⒊蔀橄乱浑A段重點發(fā)展方向。”于浩成說。

　　興證策略張啟堯團隊研報分析稱，景氣優(yōu)勢或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌鲫P(guān)注的核心。隨著產(chǎn)業(yè)趨勢與景氣優(yōu)勢共振，市場對于科技成長景氣主線的共識有望再一次凝聚。其中，10月以來漲幅偏低的行業(yè)主要集中在：科技板塊的游戲、半導體、消費電子、計算機設(shè)備和元件；新能源板塊的電池、光伏設(shè)備、電機；醫(yī)藥板塊的醫(yī)療服務，以及機械設(shè)備板塊的自動化設(shè)備、專用設(shè)備等領(lǐng)域。