1.在華為全聯(lián)接大會2025上，華為輪值董事長徐直軍表示，算力過去是，未來也將繼續(xù)是人工智能的關鍵，更是中國人工智能的關鍵，他分享了昇騰芯片的后續(xù)規(guī)劃。預計2026年第一季度推出昇騰950PR芯片，四季度推出昇騰950DT，2027年四季度推出昇騰960芯片，2028年四季度推出昇騰970芯片。

　　2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入62.89億港元。

　　3.央行公告稱，9月18日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了4870億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當日2920億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放1950億元。

　　4.美聯(lián)儲如期降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率下調至4.00%-4.25%，為年內首次降息，也是時隔9個月后重啟降息。

　　5.美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，就業(yè)增長顯著放緩，主要受移民減少和勞動力參與率下降影響。通脹近期上升但仍偏高，商品通脹加速而服務通脹回落。8月PCE預計同比上漲2.7%，核心PCE上漲2.9%。勞動力市場正在降溫，政策需考慮下行風險，此次降息旨在緩釋風險。委員會一致致力于恢復2%通脹目標，同時保持政策獨立性。

　　股指期貨：周四股指大幅震蕩，至收盤，上證50指數(shù)跌1.35%，滬深300指數(shù)跌1.16%，中證500指數(shù)跌0.83%，中證1000指數(shù)跌1.04%，全市場成交額為3.17萬億元。

　　早盤股指震蕩走高，滬指再創(chuàng)年內新高，但午后市場風云突變，股指出現(xiàn)持續(xù)下跌，尾盤跌幅略有收窄，震蕩加大成交放大。兩市個股跌多漲少，1027家個股上漲，4350家個股下跌。人工智能硬件板塊繼續(xù)領漲市場，光模塊、覆銅板、半導體設備、HMB等概念漲幅居前，人形機器人、旅游、餐飲等也有表現(xiàn)。有色、煤炭等周期性行業(yè)跌幅居前，券商、多元金融、保險、銀行等大金融走弱拖累指數(shù)。

　　股指期貨隨現(xiàn)貨回落，至收盤，主力合約IH2509跌1.45%，IF2509跌1.35%，IC2509跌1%，IM2509跌1.19%。各品種基差整體下行，行情波動加大，臨近交割貼水反而增大。IM、IC、IF和IH成交分別增加50%、44.2%、35.4%和55.3%；持倉分別增加6.8%、7.6%、5.4%和9.6%。

　　市場出現(xiàn)明顯分化。早盤，國產(chǎn)芯片和人形機器人兩大板塊繼續(xù)帶動股指上行，科創(chuàng)50指數(shù)一度上漲超4%。相反銀行、保險等權重股持續(xù)承受壓制，有色板塊開盤下跌后午盤前有所反彈。分化的走勢使高位波動加大。午后科技板塊也出現(xiàn)獲利回吐，加大了市場的波動，傳統(tǒng)權重股進一步走勢使股指大幅回調。滬指上攻3900點失利后明顯回落，兩市成交也大增。由于上攻無力，科技板塊連續(xù)上漲之后獲利盤松動，股指仍將出現(xiàn)震蕩。股指期貨當月合約因為市場波動再度出現(xiàn)較大貼水，顯示投資者謹慎的預期，應注意風險控制倉位。

　　金融期權：今日A股市場個股普跌，全市場成交額突破3萬億元。寬基指數(shù)午后下探，普遍收跌。

　　期權方面，多數(shù)期權品種成交量大幅反彈，華夏科創(chuàng)50ETF期權單日成交量超450萬張，滬市500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF期權成交量超300萬張。波動率方面，多數(shù)期權品種隱波日內先跌后漲，彈性較高基本符合預期。另外近期市場情緒切換頻繁，隱波與標的相關性不穩(wěn)定。

　　自6月中旬以來不少期權品種隱波反彈幅度不小，隱波溢價走闊。但考慮到目前市場情緒反復較為頻繁，預計多數(shù)期權品種隱波將維持較高彈性，賣權頭寸建倉需謹慎。

　　國債期貨：周四國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.17%，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.04%。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率多數(shù)上行，其中5Y及以上期限上行逾1bp。

　　今日央行凈投放1950億元短期流動性，市場資金面延續(xù)小幅收斂態(tài)勢。銀存間主要期限質押回購加權平均利率普升，其中隔夜資金價格重回1.5%關口上方，至1.5127%，7天期資金價格則升至1.5566%，也較昨日上行1.62bp。

　　消息面上，隔夜美聯(lián)儲FOMC如期降息25bp，海外貨幣政策邊際趨松帶來的外溢效應是市場關注的焦點。從實體需求角度上看，回溯歷史數(shù)據(jù)，我國貨物出口同比增速與海外制造業(yè)PMI相關性較高，而后者又是主要發(fā)達經(jīng)濟體短端利率的滯后指標。因此通常情況下，海外降息周期開啟將拉動我國出口，進而利多總需求。

　　不過站在當下，我們傾向于認為地緣因素對這種外溢效應的負面擾動不可忽視。另外，實體需求本身是慢變量，相比之下，美元指數(shù)、人民幣匯率變化趨勢在衡量海外政策外溢效應方面或更需留意。若后續(xù)人民幣走強與風險資產(chǎn)上行共振，那對債市而言并不算是一個好消息。

　　債市連續(xù)走強且收益率觸及關鍵點位后，今日市場止盈情緒較濃，即便風險資產(chǎn)出現(xiàn)明顯調整，期債盤面全天也低位震蕩運行，收盤普跌。

　　市場雖有反復，但目前收益率階段性的頂部似乎也已出現(xiàn)。大方向上，我們當前對債市仍持謹慎樂觀態(tài)度。期債連續(xù)上漲后，昨日建議投資者適度止盈，但若出現(xiàn)明顯調整，單邊逢低輕倉試多仍是可行選項。

　　交易策略：股指期貨，高位震蕩；國債期貨，逢低輕倉試多

　　風險提示

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