近日，A股市場交投熱度持續(xù)攀升，兩融余額突破歷史峰值，標志著市場活躍度和投資者信心躍上新高度。截至9月1日，滬深北三市兩融余額達2.30萬億元，較前一交易日增長356.42億元，超越2015年6月18日的2.27萬億元。其中，融資余額為2.28萬億元，也超過2015年6月18日的歷史峰值。自8月5日兩融余額突破2萬億元后，已連續(xù)20個交易日穩(wěn)定在這一水平之上。

　　今年以來，兩融余額穩(wěn)步增長，展現出強勁的上升勢頭。今年初，兩融余額為1.86萬億元，在9個多月時間里，增長近4400億元。尤其是在8月，兩融余額呈現加速上行態(tài)勢：8月5日突破2萬億元整數關口，隨后僅用10個交易日便站上2.1萬億元臺階，月底前更是一舉攻克2.2萬億元關口，一路攀升直至此次突破歷史峰值。

　　從資金流向看，8月以來(截至9月1日，下同)，有18只股票獲得融資凈買入超過20億元。其中，寒武紀以68.95億元的融資凈買入額位居榜首，新易盛（300502）和勝宏科技（300476）分別獲得59.57億元和59.10億元的融資凈買入，凸顯了市場對這些股票的高度關注和青睞。其中，寒武紀和新易盛8月以來股價漲幅均超100%。

　　盡管兩融余額絕對值突破歷史峰值，但當前市場與2015年相比，呈現更為穩(wěn)健的特征。截至9月1日，兩融余額占A股流通市值的比重為2.42%，遠低于2015年6月18日的4.27%；兩融成交額占A股成交額的比重為11.66%，也低于2015年同期的12.73%。

　　從投資者參與度指標來看，市場理性特征尤為明顯：在兩融余額持續(xù)沖高的背景下，單日參與兩融交易的投資者數量并未同步跟進、持續(xù)攀升，反而自8月25日觸及67.23萬名的年內峰值后，呈現震蕩回落態(tài)勢。截至9月1日，開立兩融賬戶的個人投資者數量達761.48萬名，而當日實際參與兩融交易的投資者為59.13萬名，有融資融券負債的投資者數量為176.73萬名。這一“賬戶基數大，交易參與穩(wěn)，負債群體可控”的結構，表征當前投資者參與兩融交易時較為理性，未出現盲目跟風加杠桿的現象。

　　業(yè)內人士認為，本輪兩融余額回升與2014年至2015年的“杠桿加速”階段存在明顯差異。浙商證券（601878）分析師廖靜池通過研究比較后表示，相比而言，2014年至2015年增量資金流入速度更快。2014年6月、2014年12月和2015年6月，兩融余額和保證金余額合計值占全A流通市值的比例分別為4.3%、6.0%和9.3%，邊際變化分別為1.7個百分點和3.3個百分點。本輪市場行情中，2024年6月、2024年12月和2025年6月，該項指標為4.4%、5.2%和5.0%，邊際變化僅為0.8個百分點和-0.2個百分點，表明資金流入速度較慢。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，本輪兩融余額雖回升，但起點更高、上行斜率更緩。僅憑兩融沖高來判定行情性質或拐點，存在“刻舟求劍”的風險。