民生證券股份有限公司鄧永康,李佳,許浚哲近期對(duì)威勝信息進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：25H1公司經(jīng)營穩(wěn)健，在手訂單充裕支撐成長(zhǎng)》，給予威勝信息買入評(píng)級(jí)。

　　威勝信息(688100)

　　事件：2025年7月29日，公司發(fā)布2025年中報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)收入13.68億元，同比增加11.88%；歸母凈利潤3.05億元，同比增加12.24%；扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增加12.67%。單季度來看，25Q2公司收入8.13億元，同比增加4.90%，環(huán)比增加46.29%；歸母凈利潤1.66億元，同比增加3.18%，環(huán)比增加18.92%；扣非歸母凈利潤1.61億元，同比增加3.27%，環(huán)比增加18.07%。

　　經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)健，公司在手訂單充裕。公司經(jīng)營質(zhì)量&現(xiàn)金流均持續(xù)良好狀態(tài)：25年上半年公司凈資產(chǎn)收益率9.18%、資產(chǎn)負(fù)債率34.83%，均處于良好狀態(tài)；公司25H1現(xiàn)金流良好，25年上半年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量1.78億元，同比優(yōu)化11.12%。公司在手訂單持續(xù)充盈，支撐后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：25年上半年公司新簽訂單16.27億元，同比增長(zhǎng)8.31%；截至2025年6月30日，公司在手合同39.56億元，同比增長(zhǎng)12.63%。

　　海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，國內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。公司全球化布局，國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)過億，海外用戶連接數(shù)超千萬，產(chǎn)品布局全球認(rèn)證。公司加速全球化布局，公司已設(shè)立境外子公司及銷售代表處10余家，25年4月印尼工廠已正式運(yùn)營，可生產(chǎn)電力AMI產(chǎn)品、智慧配電產(chǎn)品、智能水表、通信模塊等產(chǎn)品；沙特工廠在積極建設(shè)中，進(jìn)一步推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略。25年上半年實(shí)現(xiàn)境外收入2.83億元，占主營收入比例為20.82%，同比增長(zhǎng)25.75%。

　　新品持續(xù)迭代，公司后續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。行業(yè)政策帶動(dòng)電網(wǎng)業(yè)務(wù)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，公司技術(shù)和方案助力新型電力系統(tǒng)快速發(fā)展，2025年上半年成功推出36款創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案，實(shí)現(xiàn)收入6.42億元，占總營收的47%。此外，公司持續(xù)積極應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)，在芯片和模塊技術(shù)方面不斷取得突破，新一代融合國內(nèi)國際標(biāo)準(zhǔn)的多模通信芯片、通感算融合SoC芯片、雙模+拓?fù)?北斗通信模塊、G3-PLC和Prime-PLC通信模塊、LoraWAN通信模塊等新技術(shù)和新產(chǎn)品逐步完成研發(fā)，多項(xiàng)新產(chǎn)品為公司的后續(xù)增長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。

　　投資建議：公司以“物聯(lián)網(wǎng)+芯片+人工智能”為核心競(jìng)爭(zhēng)力，電力物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、海外三大業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為31.35、38.41、47.39億元，增速為14.2%/22.5%/23.4%；歸母凈利潤分別為7.63、9.36、11.56億元，增速為21.0%/22.7%/23.5%，以7月30日收盤價(jià)來看，對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為22x/18x/15x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為54.61。