東吳證券股份有限公司周爾雙,韋譯捷近期對(duì)廣電計(jì)量（002967）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：歸母凈利同比+20%，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與政策拉動(dòng)共振增長(zhǎng)》，給予廣電計(jì)量增持評(píng)級(jí)。

　　廣電計(jì)量

　　投資要點(diǎn)

　　事件：2025年7月10日，公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)持續(xù)發(fā)展

　　根據(jù)公司公告，2025年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.5~15.0億元，同比增長(zhǎng)7.9%~11.6%，歸母凈利潤(rùn)9500~10000萬元，同比增長(zhǎng)19.2%~25.5%。單Q2營(yíng)業(yè)總收入8.3~8.8億元，同比增長(zhǎng)10.1%~16.7%，歸母凈利潤(rùn)9018~9518萬元，同比增長(zhǎng)14.9%~21.2%。2025年上半年，公司深耕特殊行業(yè)、新能源汽車、航空航天及集成電路等領(lǐng)域，擁有豐厚的技術(shù)積累和市場(chǎng)資源，持續(xù)受益于下游科技創(chuàng)新需求的釋放。公司精細(xì)化管理成效顯現(xiàn)，盈利能力不斷增強(qiáng)，凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速。依托積極的市場(chǎng)拓展，科技創(chuàng)新類檢測(cè)業(yè)務(wù)訂單快速增長(zhǎng)，逐步轉(zhuǎn)化為收入貢獻(xiàn)。整體而言，公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，正加快塑造科技創(chuàng)新檢測(cè)服務(wù)龍頭地位，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，未來5~10年有望塑造持續(xù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　國(guó)家政策加碼計(jì)量領(lǐng)域，行業(yè)迎來戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇

　　近日，政府部門連發(fā)制造業(yè)計(jì)量領(lǐng)域重磅文件：市場(chǎng)監(jiān)管總局、工業(yè)和信息化部印發(fā)《計(jì)量支撐產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展行動(dòng)方案(2025—2030年)》(以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》)；工業(yè)和信息化部印發(fā)《關(guān)于制造業(yè)計(jì)量創(chuàng)新發(fā)展的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，旨在進(jìn)一步提升制造業(yè)計(jì)量能力，夯實(shí)計(jì)量對(duì)構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的保障作用，加快制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化。其中，《行動(dòng)方案》明確指出每年將重點(diǎn)遴選10個(gè)左右項(xiàng)目作為計(jì)量支撐產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展年度重點(diǎn)項(xiàng)目；《意見》提出，到2027年，突破100項(xiàng)以上關(guān)鍵計(jì)量校準(zhǔn)技術(shù)，制修訂300項(xiàng)以上行業(yè)計(jì)量校準(zhǔn)規(guī)范，研制100臺(tái)套以上計(jì)量器具和標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)，培育50家以上儀器儀表優(yōu)質(zhì)企業(yè)，建設(shè)10家以上制造業(yè)高水平計(jì)量校準(zhǔn)技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。在政策支持下，計(jì)量行業(yè)迎來戰(zhàn)略發(fā)展新機(jī)遇。

　　戰(zhàn)略新興板塊成長(zhǎng)性凸顯，看好公司發(fā)展前景

　　公司為國(guó)有計(jì)量檢驗(yàn)檢測(cè)龍頭，品牌公信力、技術(shù)水平領(lǐng)先。2023年末管理層換屆以來，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果初現(xiàn)，看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)：(1)將戰(zhàn)略重點(diǎn)從綜合性檢測(cè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向聚焦于服務(wù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新的偏物理類檢測(cè)業(yè)務(wù)，積極布局包括低空經(jīng)濟(jì)、民用航空、人工智能、深海工程、先進(jìn)核能等前沿業(yè)務(wù)領(lǐng)域，培育未來發(fā)展動(dòng)力，受益下游技術(shù)迭代和需求持續(xù)增長(zhǎng)。2025年1月公司發(fā)布公告，擬投資3.3億元用于實(shí)驗(yàn)室技術(shù)改造(其中2.9億元用于儀器設(shè)備購置)，反映發(fā)展信心及轉(zhuǎn)型決心。(2)將考核重點(diǎn)從收入轉(zhuǎn)向利潤(rùn)導(dǎo)向，推動(dòng)精細(xì)化管理，全面實(shí)施降本增效策略，人效提升明顯，2024年人均創(chuàng)利5.4萬元，同比增長(zhǎng)71%。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.0/4.5/5.2億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為26/23/20X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券劉俊奇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.8%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.14億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.27。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.69。