開源證券股份有限公司金益騰,張曉鋒,宋梓榮近期對藍曉科技（300487）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：吸附分離材料龍頭向高端領域突圍，打造增長新引擎》，首次覆蓋藍曉科技給予買入評級。

　　藍曉科技

　　吸附分離材料龍頭向高端領域突圍，打造增長新引擎

　　公司以吸附樹脂為基礎，以解決客戶棘手問題為導向，推動相關行業(yè)實現(xiàn)里程碑式進步。公司目前已打造吸附分離材料銷售、系統(tǒng)裝置銷售及技術服務三大業(yè)務，終端應用于生物醫(yī)藥、金屬、水處理、環(huán)保、食品、化工等領域，為國內(nèi)吸附分離行業(yè)龍頭。2004年公司用于CPC提取的大孔吸附樹脂實現(xiàn)國產(chǎn)替代、2007年推出國產(chǎn)提鎵樹脂、2019年實現(xiàn)生產(chǎn)超純水樹脂的量產(chǎn)。未來公司將進一步加強在生命科學、高端水處理(超純水、核電水處理、家用飲用水)等領域的研發(fā)投入，不斷推進吸附樹脂在高端應用領域的國產(chǎn)替代，打造增長新引擎。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為9.55、12.12、15.49億元，EPS分別為1.88、2.39、3.05元，當前股價對應PE分別為26.35、20.77、16.25倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　吸附分離材料：高端應用領域中國外企業(yè)市占率較高，國內(nèi)企業(yè)持續(xù)突圍

　　海外公司資本實力強、技術成熟度高，在全球吸附分離材料市場上占據(jù)領軍地位。據(jù)爭光股份（301092）招股書2021年數(shù)據(jù)，全球產(chǎn)能中海外企業(yè)產(chǎn)能占比達到53%，其中海外跨國龍頭企業(yè)的產(chǎn)能占全球的46%。國內(nèi)企業(yè)呈現(xiàn)向高端領域突圍的局面，其中公司為品種最豐富、技術覆蓋最全面的企業(yè)；納微科技實現(xiàn)高性能色譜填料和層析介質(zhì)在抗體、胰島素、多肽等應用方向的廣泛應用等。國際形勢的不確定性帶來部分壟斷產(chǎn)業(yè)的技術安全性問題，為高端領域的核心關鍵技術國產(chǎn)化提供了難得的機會。

　　公司未來布局：在生命科學、水處理中的尖端應用實現(xiàn)突破，加強海外布局尖端領域突破方面，公司以均粒樹脂為基礎開發(fā)SSMB連續(xù)色譜技術，以實現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)品的脫鹽、精細分離、母液回收等；伴隨公司超純水制備樹脂材料實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，未來將加強在半導體、核電等領域的應用推廣；公司在高端凈水品種獲得技術突破，未來將加強在高端凈水領域的推廣。海外布局方面，公司將持續(xù)加強海外本土化銷售和技術服務能力，打造世界級企業(yè)。未來隨著公司持續(xù)在尖端領域?qū)崿F(xiàn)突破，疊加公司海外布局持續(xù)完善，公司有望成為全球領先的吸附樹脂企業(yè)。

　　風險提示：新產(chǎn)品推廣不及預期、行業(yè)競爭加劇、地緣政策變動較大等。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為54.27。