群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對(duì)大金重工（002487）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)YOY+193%-228%，超預(yù)期，建議“買進(jìn)”》，上調(diào)大金重工目標(biāo)價(jià)至40.0元，給予增持評(píng)級(jí)。

　　大金重工

　　結(jié)論與建議：

　　公司發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.1-5.7億元，YOY+193%-228%(扣非后凈利潤(rùn)5.2-5.8億元，YOY+224%-261%)。折合EPS為0.8-0.89元。分季度看，公司Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36-3.96億元，YOY+178%-228%(扣非后凈利潤(rùn)3.59-4.19億元，YOY+210%-262%)，折合EPS為0.53-0.62元。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　2025年英國(guó)、德國(guó)等多個(gè)歐洲國(guó)家發(fā)布措施支持海風(fēng)建設(shè)，風(fēng)電場(chǎng)拍賣提速，歐洲海風(fēng)建設(shè)正在加速，公司海外新訂單增長(zhǎng)可期。今年公司海外交付量有望超20萬(wàn)噸，支撐公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。中期看，目前海外海風(fēng)供應(yīng)鏈產(chǎn)能供不應(yīng)求，公司手握客戶資源，生產(chǎn)能力充足，運(yùn)輸能力逐步提升，海外市場(chǎng)份額有望擴(kuò)大。我們上調(diào)公司2025/2026/2027年的凈利潤(rùn)分別至10.7/13.6/17.1億元,YOY+125%/+28%/+26%，EPS分別為1.68/2.14/2.68元，A股按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E為20/16/13倍，建議買進(jìn)。

　　公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)YOY+193%-228%，超預(yù)期:公司發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.1-5.7億元，YOY+193%-228%(扣非后凈利潤(rùn)5.2-5.8億元，YOY+224%-261%)。折合EPS為0.8-0.89元。分季度看，公司Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36-3.96億元，YOY+178%-228%(扣非后凈利潤(rùn)359-419億元，YOY+210%-262%)，折合EPS為0.53-0.62元。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)楹Ｍ忭?xiàng)目交付量同比大幅增長(zhǎng)。上半年公司已經(jīng)完成多個(gè)項(xiàng)目的交付，如丹麥Thor項(xiàng)目。下半年公司交付工作也正在加速推進(jìn)。根據(jù)公司7月9日公告，公司近期已經(jīng)交付完成波羅的海某海上風(fēng)電項(xiàng)目10根超大型單樁的合同，該項(xiàng)目于2024年9月簽訂，歷時(shí)不到10個(gè)月即完成交付，是目前公司交付周期最短的海工出口項(xiàng)目。此外，出口樁基產(chǎn)品已經(jīng)全面切換至由公司負(fù)責(zé)海上運(yùn)輸，將提升公司的盈利水平。今年公司2艘自建船將陸續(xù)交付，將進(jìn)一步提升公司的交付能力，并有利于控制成本。

　　歐洲海風(fēng)建設(shè)提速，公司有望明顯受益：歐洲海風(fēng)建設(shè)明顯提速。2025年初英國(guó)宣布13個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目加速獲批，8月將啟動(dòng)2025年首次大規(guī)模競(jìng)拍，鑒于政府正在考慮放寬項(xiàng)目資格要求，本次競(jìng)拍容量有望創(chuàng)新高(超過(guò)前次9.6GW)。德國(guó)規(guī)劃未來(lái)四年將拍賣12GW風(fēng)電場(chǎng)，今年已拍賣1.2GW，8月第二輪拍賣預(yù)計(jì)將招標(biāo)2.5GW。預(yù)計(jì)到2030年歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將增至120GW(較24年底增超2倍)，并在2050年達(dá)到300GW。公司已成功打開(kāi)歐洲市場(chǎng)，與頭部五家客戶建立了良好的合作關(guān)系，為國(guó)內(nèi)同業(yè)中唯一一家。目前歐洲本地供應(yīng)鏈產(chǎn)能供不應(yīng)求，公司正在逐步擴(kuò)大歐洲市場(chǎng)的份額。公司已向英國(guó)、法國(guó)、丹麥、德國(guó)等多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目交付單樁和海塔產(chǎn)品。

　　盈 利預(yù)期：我們上調(diào)公司2025/2026/2027年的凈利潤(rùn)分別至10.7/13.6/17.1億元,YOY+125%/+28%/+26%，EPS分別為1.68/2.14/2.68元，A股按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E為20/16/13倍，建議買進(jìn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有24家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.55。