國(guó)金證券股份有限公司姚遙近期對(duì)大金重工（002487）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《單季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，看好中長(zhǎng)期盈利能力提升》，給予大金重工買入評(píng)級(jí)。

　　大金重工

　　2025年7月8日公司披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.1-5.7億元，同比增長(zhǎng)193%-228%，其中Q2實(shí)現(xiàn)2.79-3.39億元，同比增長(zhǎng)131%-180%，環(huán)比增長(zhǎng)21%-47%。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　海外海工交付加速，單季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高：25Q2公司單季度盈利再創(chuàng)歷史新高，主要受益于：1)在手訂單陸續(xù)交付，海外項(xiàng)目交付量大幅增長(zhǎng)；2)海外項(xiàng)目交付模式切換至附加值更高的DAP模式，帶動(dòng)單噸凈利進(jìn)一步提升；3)Q2歐元繼續(xù)走強(qiáng)，公司二季度匯兌損益實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。展望下半年，考慮到公司海外海風(fēng)出貨產(chǎn)品中盈利性更優(yōu)的大單樁及TPless產(chǎn)品占比有望進(jìn)一步提升，我們繼續(xù)看好下半年各季度制造端盈利同環(huán)比向上。

　　自建船、本地化、漂浮式布局落地，看好中長(zhǎng)期盈利能力提升：下半年公司自建船KING ONE有望實(shí)現(xiàn)下水，預(yù)計(jì)26年有望開(kāi)始承擔(dān)部分項(xiàng)目發(fā)運(yùn)工作，進(jìn)而帶動(dòng)訂單附加值進(jìn)一步提升；6月公司公告宣布擬赴港上市，全球化戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)本地化部署有望落地；4月，公司宣布在馬德里成立全球浮式風(fēng)電中心，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)梳理，預(yù)計(jì)26年起歐洲商業(yè)化漂浮式項(xiàng)目有望陸續(xù)進(jìn)入基礎(chǔ)供應(yīng)商確認(rèn)階段，公司有望憑借較早的團(tuán)隊(duì)布局及較強(qiáng)的成本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲取高盈利高價(jià)值的漂浮式基礎(chǔ)訂單。歐洲海風(fēng)景氣復(fù)蘇，下半年訂單落地有望加速：根據(jù)我們梳理統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)25-27年歐洲海風(fēng)基礎(chǔ)有望招標(biāo)10GW/10GW/13GW，疊加公司先進(jìn)產(chǎn)能釋放、綠色制造領(lǐng)先帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，看好公司歐洲市場(chǎng)率持續(xù)提升�？紤]到1H25歐洲海風(fēng)基礎(chǔ)僅定標(biāo)1.9GW，預(yù)計(jì)下半年定標(biāo)規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)，公司訂單落地有望加速。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

　　結(jié)合公司業(yè)績(jī)預(yù)告及當(dāng)前歐洲海風(fēng)市場(chǎng)情況，我們小幅上調(diào)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至10.0/14.0/19.1元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為22/15/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　歐洲海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有24家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.55。