東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,孫仁昊近期對(duì)宇通客車（600066）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《25H1銷量點(diǎn)評(píng)：6月產(chǎn)銷同環(huán)比高增，25H1銷量同比提升》，給予宇通客車買入評(píng)級(jí)。

　　宇通客車

　　投資要點(diǎn)

　　公司公告：宇通客車2025年6月總銷量5919輛，同環(huán)比+25%/+94%；產(chǎn)量為5528輛，同環(huán)比+30%/+61%，25H1銷量總計(jì)21321輛，同比+4%；產(chǎn)量21413輛，同比+1%。

　　6月產(chǎn)銷同環(huán)比轉(zhuǎn)正，政策驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)需求回暖。整體來看，6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同環(huán)比轉(zhuǎn)正進(jìn)入修復(fù)期；市場(chǎng)需求隨新能源補(bǔ)貼政策落地釋放，6月銷量同比增速較4、5月顯著提高，市場(chǎng)需求端逐步回暖，4、5月份由于新能源補(bǔ)貼政策未完全落地原因?qū)е碌男袠I(yè)淡季影響逐步消退。

　　細(xì)分銷量同環(huán)比均增，輕客銷量占比同比提升。分車輛長(zhǎng)度看，2025年+21.63%/+17.24%/+58.25%，環(huán)比分別+106.99%/+87.29%/+66.55%，輕客銷量同比增速較快，輕客銷量占比15.56%，同比+3.29pct，大中客車占比84.44%，環(huán)比+2.55pct。

　　出口中亞萬臺(tái)車下線斬獲千臺(tái)新訂單。6月26日，宇通出口中亞市場(chǎng)第10000臺(tái)車輛正式下線，至此中亞五國(guó)總銷量突破10000臺(tái)，其中新能源車型超1000臺(tái)，穩(wěn)居當(dāng)?shù)刈畲笮履茉纯蛙嚬��?yīng)商。同期宇通斬獲哈薩克斯坦1000臺(tái)新訂單，將由當(dāng)?shù)谻KD工廠生產(chǎn)，進(jìn)一步深化本土化布局，彰顯“一帶一路”背景下中國(guó)客車品牌國(guó)際化與新能源技術(shù)的雙重實(shí)力。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025~2027年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為429/499/567億元，同比+15%/+16%/+14%，基本維持2025~2027年歸母凈利潤(rùn)為46.3/55.2/66.8億元，同比+12%/+19%/+21%，對(duì)應(yīng)PE為13/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.85。