群益證券(香港)有限公司趙旭東近期對兆威機電（003021）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司發(fā)布新一代靈巧手，積極推進(jìn)生態(tài)建設(shè)》，上調(diào)兆威機電目標(biāo)價至118.0元，給予增持評級。

　　兆威機電

　　事件：近期公司發(fā)布新一代靈巧手ZWHAND，聚焦具身智能的各種應(yīng)用場景。其中，DM17采用直線電機直驅(qū)解決方案，主動自由度為17，四指指尖壓力5-12N，通訊接口豐富；LM06采用連桿傳動解決方案，主動自由度為6，四指指尖壓力15-20N，整手握力200N。

　　點評：

　　全新靈巧手發(fā)布，產(chǎn)品實力彰顯：近期公司ZWHAND新一代具身智能靈巧手正式發(fā)布，其中包括DM系列(內(nèi)置17-20個微型電機)和LM系列(內(nèi)置6個微型電機)。相較于上一代產(chǎn)品，公司實現(xiàn)以下突破：①LM系列采用高度集成一體化設(shè)計，以DM17為例，其將17個微型電機、位置和力傳感器、控制模塊等全部集成于手中，對比業(yè)內(nèi)常規(guī)的6電機靈巧手，在靈活性、空間及能效上實現(xiàn)突破；②推出新型兩極、四極轉(zhuǎn)子無刷空心杯電機，效率、轉(zhuǎn)矩穩(wěn)定性得到提升，并且公司微特電機尺寸拓寬至4-22mm，覆蓋各種應(yīng)用場景；③LM系列搭載自研超小型高集成控制器，以一塊6層主板實現(xiàn)17個電機協(xié)同控制；④LM系列指尖、掌心集成曲面柔性電子皮膚，模擬人體皮膚感知壓力、溫度與濕度，靈敏度達(dá)0.02N/cm2，采樣頻率超100Hz，可助力靈巧手精準(zhǔn)操作。從演示效果看，DM17輕松實現(xiàn)抓握、彎曲和擺動等精細(xì)化擬人動作，而訓(xùn)練時長從行業(yè)內(nèi)平均8個小時縮短至40分鐘，技術(shù)水平于國內(nèi)領(lǐng)先。從商業(yè)化角度看，公司產(chǎn)品設(shè)計壽命超過1萬小時，可裝配至人形機器人手部，投入工業(yè)、化工、醫(yī)療等場景。

　　公司推動具身靈巧手生態(tài)建設(shè)，未來將赴港發(fā)行：作為微型驅(qū)動領(lǐng)域?qū)＜�，公司憑借從精密齒輪箱、微型電機到微型電控系統(tǒng)的全棧式解決能力，積極推進(jìn)具身靈巧手的生態(tài)共建。目前公司成功與銀河通用、星海圖、自變量、傅里葉等頭部機器人企業(yè)，以及途見科技、福萊新材（605488）等核心零組件供應(yīng)商達(dá)成簽約，未來將以靈巧手解決方案、核心零部件、聯(lián)合開發(fā)、ODM等5種模式進(jìn)行合作。此外，公司2025年6月正式向港交所主板遞交H股上市申請，募集資金將用于技術(shù)研發(fā)、擴大產(chǎn)能等增強公司全球競爭力方面。

　　盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)凈利潤2.7億元、3.5億元、4.2億元，yoy分別為+20%、+31%、+19%，EPS為1.1元、1.5元、1.8元，當(dāng)前A股價對應(yīng)PE分別為89倍、69倍、58倍，作為國內(nèi)率先推出高自由度靈巧手的企業(yè)，公司的業(yè)務(wù)成長潛力值得期待，對此給予公司“買進(jìn)”的投資建議。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、芯片進(jìn)口限制風(fēng)險、靈巧手落地不及預(yù)期、XR銷售不及預(yù)期

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券李玖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.52%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.65億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為95.61。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級7家。