信達證券（601059）股份有限公司莫文宇近期對工業(yè)富聯(lián)（601138）進行研究并發(fā)布了研究報告《工業(yè)富聯(lián)25H1業(yè)績預告點評：Q2歸母凈利潤同比增長約50%，AI業(yè)務持續(xù)釋放業(yè)績》，給予工業(yè)富聯(lián)買入評級。

　　工業(yè)富聯(lián)

　　事件：7月7日，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告。公司預計25Q2實現(xiàn)歸母凈利潤67.27億元-69.27億元，同比增長47.72%-52.11%；扣非歸母凈利潤66.94億元-68.94億元，同比增長57.10%-61.80%。25H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤119.58億元-121.58億元，同比增長36.84%-39.12%；扣非歸母凈利潤115.97億元-117.97億元，同比增長35.91%-38.25%。

　　點評

　　云計算業(yè)務高速增長，Q2營收同比增長超50%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品量產(chǎn)加速爬坡，客戶對AI數(shù)據(jù)中心Hyper-scale AI機柜產(chǎn)品需求不斷增加。其中，AI服務器營收同比增長超60%，云服務商服務器營收同比增長超1.5倍。公司在大客戶的核心產(chǎn)品份額繼續(xù)保持領先優(yōu)勢，先進AI算力的GPU模塊及GPU算力板等產(chǎn)品的出貨，在Q2實現(xiàn)顯著增長。憑借在全球多地完善的產(chǎn)能布局以及較為顯著的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司在主要客戶中的市場份額持續(xù)提升，客戶關(guān)系不斷深化。

　　通訊及移動網(wǎng)絡設備錨定智能制造和AI融合發(fā)展機遇，推動業(yè)務穩(wěn)健增長。精密機構(gòu)件業(yè)務方面，得益于大客戶高階及平價AI機種的熱銷，公司相關(guān)業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長。高速交換機方面，在AI需求持續(xù)提升的驅(qū)動下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，Q2800G交換機的營收達2024全年的3倍。

　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2025E/2026E/2027E營業(yè)收入分別為8046.29/9876.00/10871.37億元，yoy+32%/+23%/+10%；歸母凈利潤分別為303.94/405.36/451.02億元，yoy+31%/+33%/+11%。公司系算力鏈核心個股，我們看好公司在該領域的發(fā)展前景，維持對公司的“買入”評級。

　　風險因素：AI發(fā)展不及預期風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；短期股價波動風險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券吳雨萌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.33%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利293.77億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.82。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為28.97。