華鑫證券有限責任公司張偉保,任春陽,傅鴻浩,張涵,覃前近期對道通科技進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：AI數(shù)智能源業(yè)務(wù)已于Q2實現(xiàn)盈利，華為稀缺合作打開增長空間》，首次覆蓋道通科技給予買入評級。

　　道通科技(688208)

　　事件

　　道通科技發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告：實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.55-4.85億元，同比+57.32-67.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.6-4.9億元，同比+19-26.76%。

　　投資要點

　　 AI助力數(shù)智維修、數(shù)智能源業(yè)務(wù)持續(xù)高增

　　公司推出搭載“維修大模型”和AI Agents的新一代綜合診斷終端Ultra S2及ADAS標定系統(tǒng)，產(chǎn)品競爭力與盈利能力顯著提升，銷售實現(xiàn)量價齊升；TPMS產(chǎn)品受益于廣闊汽車后市場替換需求，保持持續(xù)高速增長。AI助力數(shù)字維修業(yè)務(wù)快速增長，提升市場影響力與盈利能力。

　　同時，公司深化數(shù)智能源布局，發(fā)布“數(shù)智能源充電大模型”及充電運營、運維、能源管理等系列AI Agents的應(yīng)用，2025年上半年公司憑借產(chǎn)品、技術(shù)、品牌、市場、服務(wù)及全球供應(yīng)鏈等方面的系統(tǒng)性優(yōu)勢，公司在歐美等全球主要市場取得能源、交通、停車場運營、酒店公寓等多個行業(yè)頂級客戶大訂單的重要突破，競爭力躍升全球頭部，為中長期增長奠定基礎(chǔ)，公司AI數(shù)智能源業(yè)務(wù)已于第二季度實現(xiàn)盈利。

　　 AI軟件收入單列并呈加速發(fā)展趨勢，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)

　　公司自2025Q1起將"軟件升級服務(wù)"及其他AI與軟件相關(guān)收入合并列示，更好反應(yīng)"智能終端為入口，AI軟件持續(xù)收費"的業(yè)務(wù)實質(zhì)。目前AI及軟件業(yè)務(wù)以數(shù)字維修的"軟件升級服務(wù)"占比為主，同時充電云業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，其智能運營、運維及支付平臺2025Q1訂單增長80%。充電云在海外市場的收費模式基于云平臺所管理的充電槍口數(shù)量，每年收取軟件服務(wù)費。隨智能診斷終端和智能充電終端銷售增長，AI軟件服務(wù)費收入有望加速增長。

　　公司成為華為具身體系能力型伙伴，有望打開全新增長空間

　　與華為聯(lián)合研發(fā)“空地一體集群智慧解決方案”，此次稀缺合作極大打開公司未來增長空間，公司成為華為具身體系能力型伙伴。公司與科技巨頭生態(tài)伙伴華為全面深入合作，接入DeepSeek大模型，研發(fā)垂域大模型與智能體Agent框架，推出“空地一體集群智慧解決方案”，方案整合Avant系列PaaS平臺、三大垂直領(lǐng)域模型及具身智能硬件矩陣，涵蓋飛行智能體、地面機器人及反無人系統(tǒng)等核心組件。同時通過Agent智能體和垂域大模型等技術(shù)賦能汽車診斷與數(shù)字能源業(yè)務(wù)線，加速業(yè)務(wù)發(fā)展。公司積極實踐“共建、共營、共銷”，構(gòu)建巡檢領(lǐng)域的“智能體+平臺+垂域模型”空地一體集群智慧解決方案。

　　公司全面推進AI驅(qū)動經(jīng)營管理的數(shù)智化變革，覆蓋研發(fā)、營銷、供應(yīng)鏈等核心業(yè)務(wù)場景，推動管理創(chuàng)新與組織能力建設(shè)，運營效率持續(xù)優(yōu)化，持續(xù)推動降本增效，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，盈利能力持續(xù)提升。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.64、10.39、12.50億元，當前股價對應(yīng)PE分別為25.1、20.9、17.3倍，考慮到公司與華為深入合作，AI數(shù)字維修、數(shù)智能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，首次覆蓋公司，給予“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　下游需求波動風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；公司新業(yè)務(wù)擴張不及預(yù)期；與華為合作進展不及預(yù)期；境外經(jīng)營等風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為53.68。