中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,萬瑋近期對(duì)全志科技（300458）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《平板處理器全檔位覆蓋安卓市場(chǎng)》，給予全志科技買入評(píng)級(jí)。

　　全志科技

　　投資要點(diǎn)

　　圍繞平臺(tái)芯片，全檔位覆蓋安卓平板市場(chǎng)。安卓生態(tài)的持續(xù)演進(jìn)牽引了智能終端的發(fā)展，隨著AI技術(shù)的成熟，也在推動(dòng)智能終端向“+AI”方向不斷進(jìn)步和創(chuàng)新。公司相繼推出了三款面向泛平板應(yīng)用的全新智能處理器：A733、A537和A333，分別定位高端、中端與入門級(jí)，精準(zhǔn)覆蓋了各檔位安卓平板產(chǎn)品的多樣化需求，可應(yīng)用于：平板電腦、教育產(chǎn)品、閨蜜機(jī)、商顯設(shè)備、電子書、收銀機(jī)等泛平板產(chǎn)品，為不同場(chǎng)景的使用需求提供恰到好處的性能支撐。同時(shí)公司自主研發(fā)的人臉解鎖、美顏相機(jī)、人像虛化、手勢(shì)拍照、笑臉抓拍等“+AI”算法被大規(guī)模應(yīng)用，并獲得海內(nèi)外眾多終端平板品牌的認(rèn)可和青睞，奠定了公司“+AI”商業(yè)落地的基礎(chǔ)。

　　 V821方案的AI眼鏡已完成客戶首發(fā)，并正式開始銷售。公司的V821芯片同時(shí)滿足AI眼鏡低功耗和微型化設(shè)計(jì)的需求，支持大小核協(xié)同工作，可實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)冷啟動(dòng)，最快300毫秒即可完成拍照，600毫秒便能開啟錄制。在拍攝規(guī)格方面，V821可在64MB內(nèi)存條件下，接入500萬至800萬像素的圖像傳感器，支持1080P至2K分辨率的視頻錄制，尤其在1080P@30fps這一典型視頻拍攝參數(shù)下，芯片功耗低至283-295mW，兼顧性能與節(jié)能。目前，基于公司V821“慧眼”解決方案的AI眼鏡已完成客戶首發(fā)，并正式開始銷售。

　　投資建議：

　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為29.0/35.1/42.1億元，歸母凈利潤分別為3.5/4.9/6.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李玖研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為34%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤為盈利3.29億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為72.73。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家。