民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇,馬天詣近期對普天科技（002544）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)報(bào)告：AI+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的“國家隊(duì)”》，給予普天科技買入評級。

　　普天科技

　　衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)龍頭與“國家隊(duì)”，持續(xù)研發(fā)打造自身核心競爭力。公司是中國電子科技集團(tuán)有限公司控制的國有控股上市企業(yè)，以信息通信領(lǐng)域?yàn)楹诵膽?zhàn)略布局，業(yè)務(wù)包括公網(wǎng)通信、專網(wǎng)通信與智慧應(yīng)用、智能制造等。公司是中國電科在粵港澳大灣區(qū)的核心上市平臺(tái)，也是集團(tuán)內(nèi)協(xié)外聯(lián)的“主門戶”和科技成果轉(zhuǎn)化的“主陣地”，深度參與國家網(wǎng)信體系建設(shè)，強(qiáng)大的股東背景為公司提供資源配置、產(chǎn)業(yè)整合及區(qū)域布局的全方位支持。

　　衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展，公司深度研發(fā)帶來重要卡位優(yōu)勢。1)國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有重要潛力：根據(jù)銳觀咨詢預(yù)測，國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2021年市場規(guī)模為291.62億元，到2025年有望增長至376億元，2021-2025年復(fù)合增速有望達(dá)到7%。國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的主要參與者在持續(xù)發(fā)力。2025年3月，在海南商業(yè)航天發(fā)射場，千帆星座第五批組網(wǎng)衛(wèi)星以“一箭18星”方式成功發(fā)射，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。2)公司聚焦衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，具有重要卡位優(yōu)勢：第一，參與產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定：在中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)(CCSA)參與了空、天、地多種模式下的協(xié)同組網(wǎng)的研究和標(biāo)準(zhǔn)制定工作，積極推進(jìn)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品研究開發(fā)。第二，產(chǎn)品加強(qiáng)布局：加大力度推進(jìn)高端PCB產(chǎn)品、時(shí)頻器件、北斗終端等產(chǎn)品的迭代升級。公司布局了PDT星通站，集PDT核心網(wǎng)、PDT基站、衛(wèi)星天線、衛(wèi)星功率放大器、雙衛(wèi)星Modem、公網(wǎng)/WiFi模組于一體，具備覆蓋廣、易部署等優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)PDT移動(dòng)站+衛(wèi)星便攜站二合一，持續(xù)在星地融合等領(lǐng)域加強(qiáng)自身布局。第三，深化手持機(jī)直連衛(wèi)星等應(yīng)用開發(fā)，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大趨勢下不斷加強(qiáng)自身卡位優(yōu)勢：積極推進(jìn)空天地融合的面向應(yīng)急等行業(yè)的專網(wǎng)通信應(yīng)用。2024年年報(bào)中，公司披露了“手持機(jī)直連低軌衛(wèi)星通信技術(shù)開發(fā)”研發(fā)項(xiàng)目的相關(guān)進(jìn)展，項(xiàng)目基于“無信關(guān)站”手持機(jī)直連衛(wèi)星通信技術(shù)，對手持機(jī)與低軌衛(wèi)星通信的物理層、MAC層體制進(jìn)行研究，包括同步技術(shù)、多用戶接入技術(shù)，開展系統(tǒng)仿真、算法研究、平臺(tái)設(shè)計(jì)等研發(fā)工作，完成樣機(jī)研制，目的是開展手持機(jī)直連低軌衛(wèi)星通信技術(shù)研究，包括低軌衛(wèi)星話音及短消息通信的技術(shù)體制、總體方案，研制直連低軌衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)通信的手持終端。

　　投資建議：公司是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭和“國家隊(duì)”，致力于推動(dòng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的通信技術(shù)升級，在北斗導(dǎo)航應(yīng)用方面推出多個(gè)解決方案，在“無信關(guān)站”手持機(jī)直連衛(wèi)星通信技術(shù)等新興技術(shù)領(lǐng)域深度研發(fā)，打造空天地一體化技術(shù)體系，同時(shí)在AI算力、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)融合布局有望打開長期成長空間。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為1.08/1.45/2.01億元，對應(yīng)PE分別為143X、107X、77X，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；同業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。