開源證券股份有限公司陳蓉芳,周佳,張?jiān)浇�期�?duì)芯動(dòng)聯(lián)科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中小盤信息更新：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增，同比大幅增長(zhǎng)》，給予芯動(dòng)聯(lián)科買入評(píng)級(jí)。

　　芯動(dòng)聯(lián)科(688582)

　　公司披露2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)

　　公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28-2.78億元，同比增長(zhǎng)66.04%-102.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.38-1.69億元，同比+144.46%-199.37%。取營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的中樞值測(cè)算公司上半年整體凈利率，有望達(dá)到60.67%。2025年上半年公司憑借產(chǎn)品性能領(lǐng)先、自主研發(fā)等優(yōu)勢(shì)，保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司在手訂單充足，按計(jì)劃在上半年順利實(shí)現(xiàn)交付，使得上半年?duì)I收同比大幅增長(zhǎng)。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為3.42/5.10/7.45億元(前值為3.18/4.49/6.42億元)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.85/1.27/1.86元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年的PE分別為77.8/52.1/35.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　應(yīng)用端起量，高性能MEMS市場(chǎng)有望保持高速增長(zhǎng)

　　應(yīng)用端方面，eVTOL迎來(lái)商業(yè)化提速周期，36氪研究院預(yù)計(jì)2026年規(guī)模將增長(zhǎng)至95億元，2024-2026年CAGR約為72.3%，而IMU模塊約占eVTOL成本的8%。IMU是自動(dòng)駕駛導(dǎo)航的核心，據(jù)微納制造產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會(huì)測(cè)算2023年我國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域車載IMU市場(chǎng)規(guī)模為31.51億元，到2030年將提升至154.94億元，CAGR為25.55%。商業(yè)航天、人形機(jī)器人都依賴于MEMS慣導(dǎo)的發(fā)展。2023年國(guó)內(nèi)高性能MEMS陀螺儀市場(chǎng)規(guī)模約12.68億元。預(yù)計(jì)2023-2028年全球高端慣性傳感市場(chǎng)規(guī)模CAGR約15%，國(guó)內(nèi)高性能MEMS陀螺儀CAGR約42.3%。

　　公司研發(fā)實(shí)力卓越，議價(jià)能力突出，募投項(xiàng)目持續(xù)加碼中高端場(chǎng)景

　　公司高性能陀螺儀核心性能指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。由于公司在國(guó)內(nèi)缺乏同等級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此具有議價(jià)能力，毛利率保持高水平。公司募集資金7.5億元投入高性能MEMS慣導(dǎo)項(xiàng)目建設(shè)，賦能產(chǎn)能及研發(fā)實(shí)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為79.28。