廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱，AI的進(jìn)擊時(shí)刻，Scaling-law三輪驅(qū)動(dòng)，全球AI模型和AI應(yīng)用快速發(fā)展。AI推理需求提速，AIPCB蓬勃發(fā)展，AIODM和互連芯片持續(xù)增長(zhǎng);國產(chǎn)AI持續(xù)創(chuàng)新突破，集群和本地部署雙向發(fā)展，驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)成長(zhǎng)，建議關(guān)注海外AI和國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。端側(cè)AI百花齊放，AI眼鏡方興未艾，有望成為新終端;汽車智能化加速，汽車CIS和EEPROM市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng);利基型存儲(chǔ)漲價(jià)，3D堆疊DARM有望在云側(cè)和端側(cè)打開應(yīng)用空間，建議關(guān)注端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　AI推理需求提速，AIPCB蓬勃發(fā)展

　　AI推理需求提速，超級(jí)應(yīng)用出現(xiàn)，在Coding Agent推理需求提速且ChatGPT用戶數(shù)加速明顯的背景下，海內(nèi)外CSPAITokens消耗量均呈現(xiàn)急劇增長(zhǎng)，海外CSPs大力推進(jìn)ASIC，產(chǎn)業(yè)內(nèi)多環(huán)節(jié)上調(diào)指引，為供應(yīng)鏈帶來進(jìn)一步增長(zhǎng)彈性。AIPCB行業(yè)蓬勃發(fā)展，隨著算力需求提速以及AIPCB階數(shù)、層數(shù)、材料等級(jí)的持續(xù)提升，AIPCB行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升，同時(shí)ASIC加速起量打開行業(yè)成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)AIPCB廠商有望通過海外基地建設(shè)以及國內(nèi)產(chǎn)能技改及擴(kuò)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)彈性。

　　受益于Blackwell和ASIC陸續(xù)放量，中國臺(tái)灣ODM廠商25H1營(yíng)收趨勢(shì)強(qiáng)勁，AI業(yè)務(wù)仍是ODM廠商主要成長(zhǎng)動(dòng)力，AIODM加速成長(zhǎng)，在PCIe協(xié)議規(guī)范持續(xù)升級(jí)的帶動(dòng)下，AI互連芯片PCIe Retimer及Switch需求持續(xù)旺盛。此外，國產(chǎn)AI持續(xù)創(chuàng)新突破，集群和本地部署雙向發(fā)展，華為CM384超節(jié)點(diǎn)方案推理性能大幅提升，KTransformers方案大幅降低本地部署成本，驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)成長(zhǎng)。

　　端側(cè)AI百花齊放，AI眼鏡方興未艾

　　AI端側(cè)精彩紛呈，產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)空間廣闊。AI眼鏡方興未艾，有望成為新終端。多家廠商陸續(xù)發(fā)布AI智能眼鏡產(chǎn)品，AI眼鏡拐點(diǎn)已至，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望受益。汽車智能化加速，智能化配置下沉趨勢(shì)下，汽車CIS量?jī)r(jià)齊升，成長(zhǎng)空間廣闊;車用EEPROM用量提升，市場(chǎng)規(guī)模快速成長(zhǎng)。利基型存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，海外廠商產(chǎn)能退出帶動(dòng)部分產(chǎn)品漲價(jià)，國內(nèi)相關(guān)公司有望受益。新興高帶寬存儲(chǔ)方案加速迭代，3D堆疊DARM有望在云側(cè)和端側(cè)打開應(yīng)用空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。