國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，618期間(W20-W25)，空調(diào)全渠道零售額達(dá)到485億，同比增長(zhǎng)16.3%；洗衣機(jī)零售額157億，同比增長(zhǎng)14.9%；冰箱零售額增速則相對(duì)較慢，線上低端機(jī)型占比提升。但7月，內(nèi)銷進(jìn)入淡季，白電排產(chǎn)增速回歸平穩(wěn)，外銷受關(guān)稅、高基數(shù)及海外庫(kù)存影響有所承壓。不過(guò)考慮到我國(guó)白電企業(yè)在東南亞、拉美等海外地區(qū)具備較為充足的產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)外銷排產(chǎn)下降部分與我國(guó)家電企業(yè)加速全球化生產(chǎn)有關(guān)。

　　國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　618期間家電各品類增長(zhǎng)良好，空調(diào)、廚房小家電增長(zhǎng)靚麗

　　奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，618期間(W20-W25)，空調(diào)全渠道零售額達(dá)到485億，同比增長(zhǎng)16.3%；洗衣機(jī)零售額157億，同比增長(zhǎng)14.9%；冰箱零售額增速則相對(duì)較慢，線上低端機(jī)型占比提升。從線上零售額增速看，廚房小家電/掃地機(jī)/洗地機(jī)/剃須刀/水家電在618期間分別增長(zhǎng)25.2%/34.1%/21.5%/15.0%/22.4%，增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁，廚房小家電需求復(fù)蘇較為明顯；廚衛(wèi)品類、電動(dòng)牙刷等增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健。

　　618期間，家電線上均價(jià)有所承壓，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈：白電線上均價(jià)同比下降3.4%，廚衛(wèi)線上均價(jià)下降5.8%，掃地機(jī)及洗地機(jī)均價(jià)也有中個(gè)位數(shù)的降幅；但廚房小家電及家電線下渠道均價(jià)依然有所增長(zhǎng)，格局有所改善。

　　白電7月排產(chǎn)景氣回落，內(nèi)銷回穩(wěn)、外銷承壓

　　根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，7月我國(guó)白電合計(jì)排產(chǎn)量達(dá)到2960萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降2.6%。分品類看，7月空調(diào)內(nèi)/外銷排產(chǎn)量較去年同期內(nèi)/外銷量分別+8.1%/-16.3%，合計(jì)排產(chǎn)量1580萬(wàn)臺(tái)，較去年同期產(chǎn)量下降1.9%；冰箱內(nèi)/外銷排產(chǎn)量較去年同期內(nèi)/外銷量分別+3.2%/-4.9%，合計(jì)排產(chǎn)量735萬(wàn)臺(tái)，較去年同期產(chǎn)量下降2.4%；洗衣機(jī)內(nèi)/外銷排產(chǎn)量較去年同期內(nèi)/外銷量分別-4.6%/-3.8%，合計(jì)排產(chǎn)量645萬(wàn)臺(tái)，較去年同期產(chǎn)量下降4.2%。

　　白電內(nèi)銷排產(chǎn)在進(jìn)入淡季后，增速有所放緩；外銷則受到關(guān)稅及去年同期高基數(shù)的影響，排產(chǎn)量出現(xiàn)下降。不過(guò)考慮到我國(guó)白電企業(yè)在東南亞、拉美等海外地區(qū)具備較為充足的產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)外銷排產(chǎn)下降部分與我國(guó)家電企業(yè)加速全球化生產(chǎn)有關(guān)。

　　5月空調(diào)產(chǎn)銷量表現(xiàn)平穩(wěn)，內(nèi)銷增長(zhǎng)13%、外銷降幅擴(kuò)大

　　產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)家用空調(diào)生產(chǎn)2081.2萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.8%；銷售2203.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.3%。其中內(nèi)銷規(guī)模1412.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.4%；出口規(guī)模790.9萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.8%。在大促的需求拉動(dòng)下，疊加去年相對(duì)較低的基數(shù)，5月空調(diào)內(nèi)銷出貨增速明顯提升；外銷則受到海外備貨季節(jié)性差異、同期較高的基數(shù)、關(guān)稅壓力下產(chǎn)能加速外移等不利因素影響。

　　核心投資組合建議

　　白電推薦格力電器（000651）(000651.SZ)、美的集團(tuán)（000333）(000333.SZ)、海爾智家（600690）(600690.SH)、TCL智家（002668）(000100.SZ)、海信家電（000921）(000921.SZ)；廚電推薦老板電器（002508）(002508.SZ)；小家電推薦小熊電器（002959）(002959.SZ)、石頭科技(688169.SH)、新寶股份（002705）(002705.SZ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加��；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。