開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年上半年銷(xiāo)售初步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后續(xù)針對(duì)房地產(chǎn)的政策仍將保持積極溫和，預(yù)計(jì)將有更多積極的財(cái)政及貨幣政策出臺(tái)，助力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。在積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策下，存量收儲(chǔ)及城中村改造工作有望加速推進(jìn)，改善現(xiàn)有住房供求關(guān)系，加快止跌回穩(wěn)進(jìn)程。推薦：(1)布局城市基本面較好、善于把握改善型客戶需求的強(qiáng)信用房企;(2)住宅與商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)，同時(shí)受益于地產(chǎn)復(fù)蘇和消費(fèi)促進(jìn)政策;(3)“好房子，好服務(wù)”政策下服務(wù)品質(zhì)突出的優(yōu)質(zhì)物管標(biāo)的。

　　開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

　　1-6月百?gòu)?qiáng)銷(xiāo)售同比收縮，建發(fā)金茂單月銷(xiāo)售表現(xiàn)靚眼

　　克而瑞、億翰智庫(kù)等第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布2025年6月百?gòu)?qiáng)銷(xiāo)售榜單。根據(jù)榜單測(cè)算，TOP100房企1-6月全口徑累計(jì)銷(xiāo)售金額17820.0億元，同比下降11.4%，累計(jì)權(quán)益銷(xiāo)售金額113013.6萬(wàn)平方米，同比下降11.5%。累計(jì)銷(xiāo)售均價(jià)20727.2元/平方米。從數(shù)據(jù)端來(lái)看，1-6月整體銷(xiāo)售規(guī)模同比有所降溫，百?gòu)?qiáng)房企不同梯隊(duì)間銷(xiāo)售情況分化程度低，6月單月銷(xiāo)售方面，建發(fā)房產(chǎn)、中國(guó)金茂表現(xiàn)優(yōu)異，1-6月整體銷(xiāo)售方面，中國(guó)金茂、越秀地產(chǎn)、建發(fā)房產(chǎn)2025年以來(lái)銷(xiāo)售情況表現(xiàn)優(yōu)異。

　　各梯隊(duì)累計(jì)銷(xiāo)售金額同比下降，門(mén)檻均值進(jìn)一步降低

　　分結(jié)構(gòu)看，TOP10、TOP50、TOP100房企1-6月全口徑銷(xiāo)售金額分別達(dá)8517.6、15272.6、17820.0億元，同比增速分別為-14.0%、-11.5%、-11.4%，權(quán)益銷(xiāo)售金額分別為6183.2、11076.8、13013.6億元，同比增速-13.9%、-11.2%、-11.5%，頭部房企單月銷(xiāo)售同比降幅相對(duì)更大，但整體分化程度不高。TOP10、TOP50、TOP100房企1-6月銷(xiāo)售均價(jià)分別為22014.4元/平方米、20629.2元/平方米、20727.2元/平方米，依然呈現(xiàn)高銷(xiāo)售均價(jià)向頭部?jī)A斜的態(tài)勢(shì)。

　　保利銷(xiāo)售規(guī)模保持第一，建發(fā)金茂單月銷(xiāo)售表現(xiàn)靚眼

　　從公司視角來(lái)看，1-6月全口徑累計(jì)銷(xiāo)售金額TOP5分別是保利發(fā)展（600048）、中海地產(chǎn)、華潤(rùn)置地、招商蛇口（001979）、綠城中國(guó)，6月單月銷(xiāo)售金額分別為290.9、297.5、234.5、217.6、149.7億元，分別同比-30.8%、-36.2%、-26.7%、-5.8%、-14.1%，1-6月累計(jì)銷(xiāo)售金額為1452.0、1201.3、1103.0、888.9、803.0億元，分別同比-16.2%、-19.0%、-11.5%、-11.9%、-6.0%。頭部房企中保利發(fā)展規(guī)模保持第一，萬(wàn)科銷(xiāo)售規(guī)模下滑明顯。TOP10房企中建發(fā)房產(chǎn)、中國(guó)金茂單月銷(xiāo)售表現(xiàn)靚眼，6月全口徑單月銷(xiāo)售同比分別+27.9%、+17.3%，累計(jì)銷(xiāo)售方面，建發(fā)房產(chǎn)、越秀地產(chǎn)、中國(guó)金茂表現(xiàn)優(yōu)異，1-6月全口徑累計(jì)銷(xiāo)售金額分別同比+7.0%、+10.8%、19.6%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)行業(yè)銷(xiāo)售恢復(fù)不及預(yù)期(2)調(diào)控政策超預(yù)期變化。