國聯(lián)民生（601456）證券發(fā)布研報稱，磁約束是實現(xiàn)可控核聚變工程化的有效路徑，其中高溫超導(dǎo)(HTS)托卡馬克技術(shù)路線將顯著提升磁體系統(tǒng)價值量。核聚變產(chǎn)業(yè)2024-2030年復(fù)合增速預(yù)計達59.3%，高溫超導(dǎo)材料在磁體應(yīng)用領(lǐng)域市場份額占比達49.3%。建議關(guān)注高溫超導(dǎo)磁體和帶材相關(guān)企業(yè)，包括西部超導(dǎo)(688122.SH)、上海超導(dǎo)等國內(nèi)龍頭企業(yè)，以及國際領(lǐng)先的ASG Super conductors等公司。

　　國聯(lián)民生證券主要觀點如下：

　　磁約束是實現(xiàn)可控核聚變工程化的有效路徑

　　實現(xiàn)可控核聚變約束有三種途徑，即磁約束、引力約束、慣性約束，磁約束是實現(xiàn)可控核聚變的有效路徑。目前磁約束方案裝置類型主要有磁鏡、仿星器、托卡馬克，托卡馬克實驗參數(shù)明顯、技術(shù)路線清晰、規(guī)�；�工程可行性高。磁體是托卡馬克核心裝置之一，托卡馬克線圈結(jié)構(gòu)主要包含環(huán)向場線圈(TF)、中心螺線管(CS)、極向場線圈(PF)、校正線圈(CC)。

　　從銅基到高溫超導(dǎo)材料，托卡馬克裝置不斷升級

　　磁約束聚變裝置，磁場越高約束約強，聚變功率與磁場強度的四次方成正比，要實現(xiàn)強磁場需要超導(dǎo)技術(shù)，超導(dǎo)材料具有零電阻效應(yīng)，能承載電流密度更高，實現(xiàn)更強磁場。早期托卡馬克使用銅基磁體，主要為無氧銅(OFC)材料如TFTR、JET裝置。1970年代末期，隨著材料突破，低溫超導(dǎo)(LTS)項目陸續(xù)推出，如T-7、EAST、ITER項目。高溫超導(dǎo)(HTS)為未來趨勢，REBCO材料具有更高的臨界溫度和熱穩(wěn)定性，ST25證實了高溫超導(dǎo)托卡馬克裝置可行性，SPARC項目準備建成高溫超導(dǎo)托卡馬克。

　　低溫超導(dǎo)已商用，高溫超導(dǎo)是趨勢

　　超導(dǎo)材料具有零電阻、完全抗磁性、量子隧穿效應(yīng)三大基本特性，可以實現(xiàn)大電流輸運、產(chǎn)生強磁場。依據(jù)臨界溫度不同將超導(dǎo)材料分為低溫超導(dǎo)、高溫超導(dǎo)，低溫超導(dǎo)代表材料主要為鈮合金材料如NbTi和Nb Sn，高溫超導(dǎo)代表材料主要是BSCCO和REBCO。高溫超導(dǎo)應(yīng)用領(lǐng)域多樣，高溫超導(dǎo)材料其應(yīng)用領(lǐng)域市場份額占比最高的為磁體49.3%，其中磁體主要應(yīng)用于可控核聚變占比38%。

　　高溫超導(dǎo)托卡馬克中磁體價值量提升

　　高溫超導(dǎo)托卡馬克具備臨界溫度提升、裝置緊湊化、小型化、高場強等優(yōu)勢，單項目成本不同，低溫托卡馬克以ITER項目來看磁體系統(tǒng)占比28%，高溫托卡馬克以ARC項目為例，磁體系統(tǒng)成本為46%，從低溫到高溫磁體成本占比明顯提升，價值量更大。核聚變產(chǎn)業(yè)提速，單臺托卡馬克對高溫超導(dǎo)材料需求幾千公里到幾萬公里，行業(yè)需求量明顯提升，2024-2030年復(fù)合增速預(yù)計為59.3%。

　　關(guān)注磁體和超導(dǎo)帶材公司

　　高溫超導(dǎo)托卡馬克技術(shù)路線需要高溫超導(dǎo)磁體和帶材，目前主流技術(shù)包括低溫超導(dǎo)材料(NbTi/Nb Sn)和高溫超導(dǎo)材料(REBCO/Bi-2212)，低溫超導(dǎo)磁體公司國外主要有ASG Super conductors、SIGMAPHI等，國內(nèi)主要為西部超導(dǎo)等，高溫超導(dǎo)帶材公司國外主要有FFJ、古河電工等公司，國內(nèi)主要有上海超導(dǎo)、蘇州新材料研究所等。

　　風險提示：核聚變項目審批招標進度不及預(yù)期;核聚變科研路線研發(fā)進度不及預(yù)期;超導(dǎo)材料市場競爭風險。