興業(yè)證券發(fā)布研報稱，2025年全球AR眼鏡銷量預計達65萬臺，同比增長30%，其中光波導信息提示型AI+AR眼鏡將成為主要增長動力。衍射光波導技術憑借輕薄、高透光率等優(yōu)勢成為最具潛力的AR光學方案，碳化硅(SiC)襯底材料在耐磨性和微結構精度控制方面展現(xiàn)突出潛力。中國企業(yè)在SiC襯底領域快速擴張，2024年本土產(chǎn)能同比增超40%。

　　興業(yè)證券主要觀點如下：

　　銷量

　　根據(jù)維深wellsenn XR調(diào)研統(tǒng)計，2024年全球AR銷量為50萬臺，2025年Q1全球AR銷量為11.2萬臺。分區(qū)域統(tǒng)計，2024年中國AR銷量為18萬臺，海外AR銷量為32萬臺，預計2025年全球AR銷量為65萬臺，同比增長30%，2025年AR眼鏡主要增長來源于光波導信息提示類型AI+AR眼鏡的增長，預計到2027年全球AR銷量有望突破150萬臺。

　　AR顯示技術多方案并存，衍射光波導成為了最具潛力的AR光學方案

　　AR近眼顯示系統(tǒng)光學成像模組包括了離軸光學方案、棱鏡方案、自由曲面方案、BirdBath方案以及陣列光波導和衍射光波導方案，衍射光波導憑借其輕薄、高透光率、可規(guī)�；�量產(chǎn)等優(yōu)點，長遠來看它面臨視場角、色彩均勻性等方面的挑戰(zhàn)，但它對AR眼鏡顯示效果、佩戴體驗、量產(chǎn)良率等方面的提升作用不容忽視。

　　當前AR眼鏡鏡片制作的主流可用材料為樹脂、光學玻璃與碳化硅，樹脂鏡片制作的工藝相對成熟，適合大批量生產(chǎn)，但是精度與穩(wěn)定性有限;光學玻璃適用于中高端波導方案，但玻璃鏡片密度較大，加工良率依賴設備精度與材料均一性;碳化硅(SiC)具備極強耐磨與抗沖擊能力，在滿足大視場角、高亮度顯示和微結構精度控制方面展現(xiàn)出突出潛力，是近年來崛起的光學基底材料。

　　全球SiC襯底行業(yè)經(jīng)歷大規(guī)模產(chǎn)能擴張潮，中國大陸企業(yè)尤為突出

　　中國企業(yè)6英寸、8英寸產(chǎn)線建設加速推進，2024年本土產(chǎn)能同比增長超過40%，2024年全球SiC襯底市場呈現(xiàn)高度集中態(tài)勢，Wolfspeed、天科合達、天岳先進、高意科技四大企業(yè)市場份額合計占據(jù)82%。

　　相關公司梳理

　　目前AR眼鏡市場發(fā)展主要依賴于C端的進一步滲透，光波導與微顯示技術持續(xù)發(fā)展，AR眼鏡未來有望持續(xù)輕量化降本，在消費級市場大規(guī)模落地。建議關注AR產(chǎn)業(yè)相關標的：光波導廠商：歌爾股份（002241）、水晶光電（002273）、藍特光學、蘇大維格（300331）;碳化硅廠商：三安光電、晶盛機電（300316）、天岳先進。

　　風險提示：市場競爭格局加劇風險;技術進展不及預期風險;下游需求不及預期風險。