東吳證券發(fā)布研報稱，固態(tài)電池因高能量密度和高安全性優(yōu)勢加速產(chǎn)業(yè)化突破。半固態(tài)電池已規(guī)模化裝車， 全固態(tài)電池預(yù)計2027年小批量上車，2030年規(guī)�；瘧�(yīng)用于儲能 ，低空經(jīng)濟與人形機器人將成新增長點。海外車企加速布局，我國政策強力推動產(chǎn)業(yè)化落地，企業(yè)普遍計劃2027-2028年實現(xiàn)量產(chǎn)。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　固態(tài)電池具備高能量密度&高安全性，未來應(yīng)用場景廣闊

　　固態(tài)電池與液態(tài)電池的本質(zhì)區(qū)別在于電解質(zhì)的形態(tài)，全固態(tài)電池具備高能量密度、高安全性等優(yōu)勢，當(dāng)前半固態(tài)電池開啟規(guī)�；�裝車，全固態(tài)電池預(yù)計2027年開始小批量上車，2030年后規(guī)模化應(yīng)用于儲能領(lǐng)域，低空經(jīng)濟&人形機器人也有望打開應(yīng)用空間。海外整車廠&電池廠加速布局固態(tài)試圖彎道超車，我國政策積極推進(jìn)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化，多數(shù)企業(yè)計劃在2027-2028年實現(xiàn)小批量裝車或量產(chǎn)目標(biāo)。

　　該行預(yù)計固態(tài)電池2025年陸續(xù)完成中試，2026-2027年陸續(xù)小批量裝車，2028-2029年形成規(guī)�；�量產(chǎn)。當(dāng)前中試階段單GWh設(shè)備價值量在5-6億元，后續(xù)隨著規(guī)�；�量產(chǎn)及設(shè)備節(jié)拍&良率提升有望降至2.5億元/GWh，若假設(shè)2029年新增全固態(tài)電池產(chǎn)能80-100GWh，對應(yīng)當(dāng)年新增設(shè)備需求有望超200億元。

　　全固態(tài)電池干法工藝為主線，打開設(shè)備全新需求空間

　　前道、中道、后道均有變化：(1)前段變化最大，主要在于電解質(zhì)膜和極片制作工藝上，全固態(tài)電池干法工藝增加了干法混合、干法涂布環(huán)節(jié)實現(xiàn)固態(tài)電解質(zhì)膜制備，不再需要使用溶劑，也不存在烘干環(huán)節(jié);全固態(tài)電池濕法工藝仍然保留了利用溶劑制備電解質(zhì)與粘結(jié)劑溶液后涂布蒸干制備電解質(zhì)膜的工序。(2)中段電芯裝配環(huán)節(jié)：全固態(tài)電池采用“疊片+極片膠框印刷+等靜壓技術(shù)”取代傳統(tǒng)的液態(tài)電池卷繞工藝，并刪減了注液工序;(3)后段化成分容環(huán)節(jié)：從液態(tài)電池化成分容轉(zhuǎn)向全固態(tài)電池所需的高壓化成分容。

　　本土重點設(shè)備公司

　　(1)先導(dǎo)智能（300450）：率先打通整線設(shè)備，中試線級別整線已量產(chǎn)。(2)贏合科技（300457）：深度布局前道設(shè)備，已向龍頭出貨中試設(shè)備。(3)曼恩斯特（301325）：完成干法+濕法設(shè)備雙線布局，已在多家客戶端驗證。(4)納科諾爾：輥壓設(shè)備先發(fā)優(yōu)勢顯著，攜手產(chǎn)業(yè)共同研發(fā)。(5)聯(lián)贏激光：激光焊接龍頭有望受益固態(tài)電池裝配設(shè)備需求量提升;(6)華亞智能（003043）：子公司冠鴻智能布局輥壓設(shè)備，攜手客戶推進(jìn)中試;(7)利元亨：完成整線設(shè)備布局，硫化物路線整線交付廣汽;(8)先惠技術(shù)：攜手固態(tài)電池先發(fā)玩家，布局輥壓機;(9)宏工科技（301662）：干法混料纖維化設(shè)備先發(fā)布局。

　　投資建議

　　重點推薦固態(tài)電池設(shè)備整線供應(yīng)商先導(dǎo)智能、激光焊接設(shè)備商聯(lián)贏激光、化成分容設(shè)備商杭可科技，建議關(guān)注干/濕法電極設(shè)備商贏合科技、干法電極&模組PACK先惠技術(shù)、整線供應(yīng)商利元亨、干法電極設(shè)備商曼恩斯特、干法輥壓機納科諾爾、干法電極設(shè)備商華亞智能等。

　　風(fēng)險提示：下游擴產(chǎn)不及預(yù)期，技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。