浙商證券（601878）發(fā)布研報稱，隨著無人物流車在物流配送場景商業(yè)模式的跑通，無人車(Robo-X)在載客、物料搬運(yùn)、環(huán)衛(wèi)、礦山、軍用、農(nóng)用等場景均有可觀落地前景。該行認(rèn)為倉儲等封閉場景、礦山/軍用等特種場景具備技術(shù)跑通、政策支持、商業(yè)邏輯通順三大條件，相關(guān)領(lǐng)域無人車有望率先放量。

　　浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

　　無人車在多領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊

　　無人車(Robo-X)在多個場景落地前景可觀：隨著無人物流車(Robovan)在物流配送場景商業(yè)模式的跑通，無人車(Robo-X)在其他場景落地鋪開的曙光也加速顯現(xiàn)，在載客場景(無人出租車Robotaxi)、物料搬運(yùn)場景(無人叉車)、環(huán)衛(wèi)場景(無人環(huán)衛(wèi)車Robosweeper)、礦山場景(無人礦車)、軍用場景(無人作戰(zhàn)平臺)、農(nóng)用場景(無人拖拉機(jī))等均有可觀的落地前景。

　　無人車行業(yè)展望：封閉及特種場景有望先行放量

　　1)自動駕駛賦能場景應(yīng)用：無人車(Robo-X)的本質(zhì)是自動駕駛技術(shù)在特定場景中的應(yīng)用，隨著算法、激光雷達(dá)、域控芯片等軟硬件的發(fā)展，自動駕駛加速應(yīng)用，無人車商業(yè)化落地具備先決條件。

　　2)該行認(rèn)為無人車快速落地需具備三個條件：①技術(shù)跑通;②政策支持;③商業(yè)邏輯通順。

　　3)該行認(rèn)為：倉儲等封閉場景、礦山/軍用等特種場景具備以上三個條件，此應(yīng)用領(lǐng)域的無人車有望率先放量。

　　無人車先行品種之一：無人叉車：全球倉儲自動化解決方案潛在空間超2萬億人民幣，無人叉車助力倉儲降本增效

　　1)無人叉車有望提高倉庫空間利用率、提高效率、人員減配，實(shí)現(xiàn)降本增效：傳統(tǒng)倉儲存在空間利用率低(倉庫租金、運(yùn)營成本在總成本中占比可高達(dá)8%-12%，許多倉庫利用率可能不足60%)、人力效率低(“人找貨”而非“貨找人”，工人70%的時間無效行走，人工揀貨占倉庫總成本的55%)等問題。通過無人叉車構(gòu)建智能倉儲系統(tǒng)有望提高倉庫利用率和運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)降本增效。

　　2)全球倉儲自動化解決方案空間廣闊，潛在空間超2萬億人民幣：2024年，全球倉儲自動化解決方案市場規(guī)模約為4711億人民幣，2020-2024年CAGR=12%;預(yù)計2029年將增長至8040億人民幣，2024-2029年CAGR=11.3%。2020-2024年，全球倉儲自動化解決方案的滲透率從18.1%提升至22.5%，預(yù)計至2029年有望提升至28.5%。

　　3)無人叉車技術(shù)演變趨勢：AMR驅(qū)動智能化、柔性化升級。2024年全球AMR解決方案市場規(guī)模約為387億人民幣，2020-2024年CAGR=30.6%;預(yù)計至2029年有望達(dá)到1621億人民幣，2024-2029年CAGR=33.1%。2020-2024年，全球AMR解決方案在整體倉儲自動化領(lǐng)域的滲透率從4.4%提升至8.2%，預(yù)計至2029年有望提升至20.2%。

　　投資建議

　　推薦：杭叉集團(tuán)（603298）(國內(nèi)叉車民企龍頭，AGV、智能倉儲等新板塊有望發(fā)力)、中力股份（603194）(全球電動叉車龍頭，智能搬運(yùn)機(jī)器人打開成長空間)、安徽合力（600761）(國內(nèi)叉車國企龍頭，上下游持續(xù)拓展)、三一重工（600031）/三一國際(中國工程機(jī)械龍頭走向全球)、徐工機(jī)械（000425）(混改效益凸顯，新徐工邁向全球工程機(jī)械龍頭)、山推股份（000680）(推土機(jī)邁向全球，挖掘機(jī)打開空間)、濤濤車業(yè)（301345）(北美休閑車龍頭，有望強(qiáng)者恒強(qiáng)市占率持續(xù)提升)、一拖股份（601038）(中大型拖拉機(jī)龍頭)、北方股份（600262）(中國礦用車龍頭，海外業(yè)務(wù)打開成長空間)、內(nèi)蒙一機(jī)（600967）(陸軍裝備龍頭，軍貿(mào)、無人裝備打開空間)等。

　　建議關(guān)注：中郵科技、諾力股份（603611）等。

　　風(fēng)險提示：1)無人車放量不及預(yù)期;2)產(chǎn)品技術(shù)迭代;3)競爭格局變化。