中郵證券發(fā)布研報稱，截至6月28日，2025年暑期檔電影總票房(含預(yù)售)已突破17億元，相比2024年同期票房微降，預(yù)計隨著7月學生陸續(xù)進入假期，重磅影片于7-8月上映后數(shù)據(jù)將有所修復。由于2024年暑期檔票房較上年表現(xiàn)欠佳低基數(shù)效應(yīng)為2025年暑期檔票房的增長奠定了良好基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，6月16日，萬達電影（002739）官宣開啟“超級娛樂權(quán)益日”，從戰(zhàn)略角度看，促銷之外，這是萬達電影“超級娛樂空間”戰(zhàn)略的一次重要實踐，它重新定義了影院與用戶連接方式，推動影院從內(nèi)容終點向場景樞紐的轉(zhuǎn)變，對行業(yè)探索新增長模式也具有示范意義。

　　中郵證券主要觀點如下：

　　事件回顧

　　2025年6月6日，國家電影局召開2025暑期檔電影片單發(fā)布會，超60部影片定檔2025年暑期檔。截至2025年6月28日，暑期檔總票房已突破17億。

　　低基數(shù)效應(yīng)為2025年暑期檔票房修復奠定良好基礎(chǔ)

　　截至6月28日，2025年暑期檔電影總票房(含預(yù)售)已突破17億元，相比2024年同期票房微降，預(yù)計隨著7月學生陸續(xù)進入假期，重磅影片于7-8月上映后數(shù)據(jù)將有所修復。由于2024年暑期檔票房較上年表現(xiàn)欠佳低基數(shù)效應(yīng)為2025年暑期檔票房的增長奠定了良好基礎(chǔ)。從前期市場表現(xiàn)及后續(xù)影片儲備來看，6月進口片及部分國產(chǎn)影片已成功吸引觀眾，伴隨7-8月國產(chǎn)重磅影片的密集上映，票房有望迎來爆發(fā)式增長。

　　定檔影片題材類型豐富，內(nèi)容儲備充足

　　截至6月28日，暑期檔已歷經(jīng)近一個月，市場表現(xiàn)初現(xiàn)端倪。進口影片方面，《碟中諜8:最終清算》憑借精彩動作場面、全球影響力和系列IP粉絲基礎(chǔ)，5月30日上映后在6月暑期檔范圍內(nèi)斬獲票房3.42億元，暫居票房榜首位。《新·馴龍高手》以溫馨故事和精良動畫制作吸引家庭觀眾，票房達2.12億元。國產(chǎn)影片方面，陳可辛執(zhí)導的《醬園弄·懸案》自6月21日上映以來票房已突破2.99億元，影片憑借頂級演員陣容和年代質(zhì)感贏得高關(guān)注度。

　　除此以外定檔的影片還有大鵬導演的《長安的荔枝》、管虎執(zhí)導的《東極島》、姜武主演的戰(zhàn)爭大片《731》、追光動畫的《聊齋:蘭若寺》以及上影的《浪浪山小妖怪》等，兼顧歷史、動畫懸疑、戰(zhàn)爭、IP改編與現(xiàn)實主義多賽道，在題材和類型上覆蓋各類受眾，為票房增長提供了有力保證。

　　萬達電影創(chuàng)新探索用戶連接新形式，提升用戶復合娛樂體驗

　　值得關(guān)注的是，6月16日，萬達電影官宣開啟“超級娛樂權(quán)益日”，觀眾可通過領(lǐng)取大禮包的方式兌換指定影片實現(xiàn)免費觀影，活動合計發(fā)放100萬份超級權(quán)益大禮包，5分鐘內(nèi)領(lǐng)取量破萬，吸引超40萬用戶走進線下門店，平均上座率超49%，人次增量達30%，拉動線下商場客流提升80萬+，消費增長超8000萬。

　　從營銷層面看，活動覆蓋APP預(yù)約、禮包領(lǐng)取、影票兌換到線下觀影全流程，#超級娛樂日免費看電影#主話題閱讀量超5300萬，形成熱度與沉浸參與感雙輪驅(qū)動，成功激活了觀眾的觀影熱情，為暑期檔造勢。從戰(zhàn)略角度看，促銷之外，這是萬達電影“超級娛樂空間”戰(zhàn)略的一次重要實踐，它重新定義了影院與用戶連接方式，推動影院從內(nèi)容終點向場景樞紐的轉(zhuǎn)變，后續(xù)如果常態(tài)化推進，將有望形成電影行業(yè)的年度里程碑，助力影院提升品牌影響力與用戶粘性，為公司業(yè)績增長和長期發(fā)展注入新勢能，對行業(yè)探索新增長模式也具有示范意義。

　　投資建議

　　受益于暑期檔影片的集中釋放，以及影院空間二次開發(fā)的成功探索，建議關(guān)注萬達電影(002739.SZ)、橫店影視（603103）(603103.SH)、幸福藍海（300528）(300528.SZ)等院線龍頭，同時關(guān)注參與暑期檔熱門影片投資制作的中國儒意(00136)、中國電影（600977）(600977.SH)、光線傳媒（300251）(300251.SZ)、上海電影（601595）(601595.SH)等內(nèi)容公司。

　　風險提示

　　影片質(zhì)量不及預(yù)期的風險；市場競爭加劇風險；政策風險；突發(fā)公共事件風險。