平安證券發(fā)布研報稱，風(fēng)電方面，國內(nèi)需求高景氣，推動整體供需形勢的改善和企業(yè)盈利水平的修復(fù)，同時海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈出海、深遠(yuǎn)海和漂浮式等方面也有望實現(xiàn)重大突破。建議關(guān)注國內(nèi)海風(fēng)需求起量、風(fēng)電整機(jī)盈利水平修復(fù)、海風(fēng)整機(jī)出海以及漂浮式等方面的投資機(jī)會。光伏方面，短期供需形勢較難明顯改善，建議關(guān)注BC產(chǎn)業(yè)趨勢等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。儲能方面，海外非美大儲市場機(jī)遇可期;新興市場戶儲和歐洲工商儲需求向好。氫能方面，關(guān)注在綠氫項目投資運(yùn)營環(huán)節(jié)重點布局的企業(yè)。

　　平安證券主要觀點如下：

　　風(fēng)電

　　高景氣確立，貝塔性機(jī)會可期。上半年，江蘇2.65GW存量項目、廣東青洲五/七以及帆石一項目全面進(jìn)入施工階段，這些大項目將在2025年貢獻(xiàn)較大的新增裝機(jī)量，該行維持2025年國內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)有望達(dá)到12GW的判斷;考慮海上風(fēng)電投資成本的持續(xù)下降以及深遠(yuǎn)海等應(yīng)用場景的打開，未來國內(nèi)海風(fēng)需求有望持續(xù)成長。

　　根據(jù)金風(fēng)科技（002202）披露數(shù)據(jù)，2025年3月國內(nèi)風(fēng)機(jī)投標(biāo)均價約1590元/kW，較2024年12月投標(biāo)均價上漲約4.1%，延續(xù)了2024Q4的上漲趨勢;預(yù)計年內(nèi)風(fēng)機(jī)價格將延續(xù)穩(wěn)中向上的趨勢，有望推動風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利水平的修復(fù)。考慮海外市場海風(fēng)整機(jī)競爭格局以及國內(nèi)海風(fēng)整機(jī)的技術(shù)優(yōu)勢，國內(nèi)海風(fēng)整機(jī)出口有望迎來機(jī)遇期;另外，漂浮式產(chǎn)業(yè)趨勢逐步顯現(xiàn)，值得期待。

　　光伏

　　供需寬松形勢延續(xù)，BC產(chǎn)業(yè)趨勢強(qiáng)化。受消納問題日益凸顯以及新能源全面入市等因素影響，國內(nèi)光伏需求的不確定性加大，同時組件出口數(shù)據(jù)顯示海外需求增速放緩;按照歐洲光伏協(xié)會的中性預(yù)測，2025年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到655GW，同比增長約10%，呈現(xiàn)增速放緩的態(tài)勢。2025年以來，組件主產(chǎn)業(yè)鏈價格仍處于下降趨勢，盡管硅料等環(huán)節(jié)開啟減產(chǎn)、限產(chǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體供需寬松的形勢難以短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。2025年5月，市場監(jiān)管總局推出十項措施整治“內(nèi)卷式”競爭，后續(xù)光伏供給側(cè)改革值得期待。新技術(shù)方面，隆基綠能（601012）、愛旭股份（600732）大力推動BC電池的產(chǎn)能擴(kuò)張和市場拓展，BC電池滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)趨勢逐步顯現(xiàn)，有望成為破解同質(zhì)化競爭的重要抓手。

　　儲能

　　需求分化，關(guān)注非美市場結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。大儲市場方面，國內(nèi)大儲需求短期面臨不確定性，但海外大儲空間可期。國內(nèi)儲能企業(yè)全球競爭實力出色，積極出海拓展，歐洲、中東、澳洲大儲市場需求有望增長，為參與者帶來機(jī)遇。分布式儲能方面，國內(nèi)企業(yè)主要布局歐洲和亞非拉市場，業(yè)務(wù)受美國貿(mào)易政策的影響相對較小。歐洲戶儲市場體量較大，但需求呈現(xiàn)放緩，主要受補(bǔ)貼政策的變化影響;歐洲工商儲市場潛力優(yōu)良，需求快速增長。新興市場方面，印巴、東南亞、非洲市場光儲需求向好，關(guān)注新興市場參與者業(yè)務(wù)拓展機(jī)遇。

　　氫能

　　發(fā)展階段較早，競爭格局不明朗，關(guān)注政策性機(jī)遇。我國綠氫產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度居于全球前列，能源局定調(diào)我國氫能產(chǎn)業(yè)“正從試點探索逐步進(jìn)入有序破局的新階段”，政策較為重視，同時新能源入市新政有望推動綠氫收益模式改善。設(shè)備端來看，電解槽招標(biāo)需求火熱但價格競爭激烈，參與者海內(nèi)外同步發(fā)展，國內(nèi)競爭格局尚不明朗。建議關(guān)注綠氫項目投資運(yùn)營環(huán)節(jié)相關(guān)企業(yè)進(jìn)展。

　　風(fēng)險提示：1)電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險;2)部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風(fēng)險;3)貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險;4)海上風(fēng)電與各類新型電池存在技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險。