東吳汽車黃細(xì)里團(tuán)隊發(fā)表研報稱，6月城市NOA級智能化滲透率達(dá)到22.0%，首次突破20%。問界M8全系標(biāo)配城市NCA，交付持續(xù)上量；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以體現(xiàn)智能化需求側(cè)變化，其總體城市NOA智駕滲透率為54.9%，環(huán)比+10.6pct，滲透率首次突破50%。未來，整車或分為三類公司： B端Robotaxi運營+ C端個性化品牌+整車高端制造。零部件或分為兩類公司：模塊化供應(yīng)商+單一品類供應(yīng)商。該團(tuán)隊繼續(xù)看好智能化整車。

　　東吳證券觀點如下：

　　為何我們建議All in汽車智能化？

　　1）汽車智能化本質(zhì)是一場出行革命。【L3智能化幫助車企賣車】-【 L4Robotaxi實現(xiàn)車企軟件收費】-【自主品牌實現(xiàn)全球崛起】是汽車智能化三部曲。2）2025年汽車智能化或是拐點之年！城市NOA（L3智能化核心體驗）普及是推動智能化成為消費者購車前三考慮因素的力量。目前我們根據(jù)【引領(lǐng)車企新車周期—終端草根調(diào)研—爆款車型驗證】體系將緊密跟蹤【L3智能化滲透率】2025-2027年從10%-50%-80%+的變化過程。3）汽車智能化是淘汰賽模式，強(qiáng)者恒強(qiáng)。整車未來或分為三類公司： B端Robotaxi運營+ C端個性化品牌+整車高端制造。零部件或分為兩類公司：模塊化供應(yīng)商+單一品類供應(yīng)商。

　　6月智能化總結(jié)：關(guān)鍵詞或是軟硬件切換帶來智能化滲透率上行。

　　1）關(guān)于滲透率和買單意愿：6月城市NOA級智能化滲透率達(dá)到22.0%，首次突破20%。問界M8全系標(biāo)配城市NCA，交付持續(xù)上量；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以體現(xiàn)智能化需求側(cè)變化，其總體城市NOA智駕滲透率為54.9%，環(huán)比+10.6pct，滲透率首次突破50%。2）重要新車：小鵬G7 Ultra全球首發(fā)圖靈AI芯片，3顆圖靈AI芯片帶來行業(yè)首個L3級算力平臺，有效算力2200TOPS+，行業(yè)首發(fā)本地端VLA+VLM大模型。小米YU7全系標(biāo)配700 TOPS英偉達(dá)AGX Thor芯片，Clips數(shù)1000萬較上一版本提升3倍+（隨YU7交付推送），加減速控制更線性，障礙物識別繞行更精準(zhǔn)，路口理解能力提升，小米XLA大模型預(yù)計H2推送。

　　2025年汽車智能化主線選股：

　　繼續(xù)看好智能化整車！智能化是內(nèi)核，新車周期/月度銷量是落地跟蹤，機(jī)器人布局是錦上添花！港股>A股。港股（小鵬汽車-W+理想汽車-W+小米集團(tuán)-W等）/A股（比亞迪（002594）+上汽集團(tuán)（600104）+賽力斯（601127）等）。

　　看好智能化增量零部件：AI芯片（地平線機(jī)器人-W+黑芝麻（000716）智能），域控制器（德賽西威（002920）+華陽集團(tuán)（002906）+均勝電子（600699）+知行科技等）。線控底盤（伯特利（603596）+耐世特），汽車電子（保隆科技（603197）+經(jīng)緯恒潤等）。

　　風(fēng)險提示：乘用車價格戰(zhàn)超預(yù)期；終端需求恢復(fù)低于預(yù)期；L3級別自動駕駛政策推出節(jié)奏不及預(yù)期。