《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》以設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，圍繞增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性適應(yīng)性，推出六項(xiàng)改革舉措。其中，對(duì)于科技型企業(yè)而言，試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制、擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍等新政精準(zhǔn)適配企業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，有效回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)增強(qiáng)制度包容性的核心訴求。

　　面對(duì)境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化和科技型企業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，科創(chuàng)板在開(kāi)板6年之際，迎來(lái)了進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施。

　　6月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板意見(jiàn)》），以設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，圍繞增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性適應(yīng)性，推出六項(xiàng)改革舉措。其中，對(duì)于科技型企業(yè)而言，試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制、擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍等新政精準(zhǔn)適配企業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，有效回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)增強(qiáng)制度包容性的核心訴求。

　　“此次改革針對(duì)科技企業(yè)發(fā)展的商業(yè)規(guī)律、把握近年來(lái)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最新局面，重啟并擴(kuò)大適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，極大提升了科創(chuàng)板的制度包容性和對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度。”中金公司（601995）投行部負(fù)責(zé)人孫雷說(shuō)。

　　申萬(wàn)宏源證券（000562）副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張劍認(rèn)為，在政策精準(zhǔn)引導(dǎo)下，科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”優(yōu)勢(shì)還將進(jìn)一步凸顯，為我國(guó)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新注入強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)力。

　　試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制

　　《科創(chuàng)板意見(jiàn)》提出，面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，進(jìn)一步提升證券交易所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效。

　　所謂預(yù)先審閱機(jī)制，即開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或符合其他特定情形的科技型企業(yè)可以在正式申報(bào)IPO前，申請(qǐng)證券交易所對(duì)申報(bào)文件開(kāi)展預(yù)先審閱，預(yù)先審閱過(guò)程、結(jié)果不公開(kāi)。完成預(yù)先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報(bào)，加快推進(jìn)審核注冊(cè)程序。

　　“為降低優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)過(guò)早或者長(zhǎng)期披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計(jì)劃可能對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的不利影響，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的制度包容性適應(yīng)性，此次監(jiān)管借鑒境外成熟市場(chǎng)的‘秘密遞交’制度，在科創(chuàng)板試點(diǎn)引入IPO預(yù)先審閱機(jī)制，有利于保護(hù)科技型企業(yè)的技術(shù)安全和信息安全，也是證券交易所進(jìn)一步提升對(duì)科技型企業(yè)發(fā)行人服務(wù)質(zhì)效的表現(xiàn)�！毕嚓P(guān)人士告訴《金融時(shí)報(bào)》記者。

　　記者了解到，科技型企業(yè)在籌備上市過(guò)程中，會(huì)涉及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、核心技術(shù)、競(jìng)爭(zhēng)策略、上市計(jì)劃等大量敏感信息。盡管有信息披露豁免、暫緩制度，但過(guò)早或長(zhǎng)期的信息披露，可能給處于技術(shù)攻堅(jiān)關(guān)鍵時(shí)期、商業(yè)化前期的科技企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。在前期發(fā)行上市實(shí)踐中，部分科技型企業(yè)提出，希望能夠縮短上市信息的“曝光時(shí)間”，以便在正式申報(bào)前做好業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計(jì)劃等敏感信息的管理，更好適應(yīng)當(dāng)前復(fù)雜的外部形勢(shì)。

　　境外成熟資本市場(chǎng)中，“秘密遞交”等類似機(jī)制早有實(shí)踐。美國(guó)這一制度最早是境外發(fā)行人可適用，2012年擴(kuò)展至新興成長(zhǎng)企業(yè)；我國(guó)香港地區(qū)則是由僅申請(qǐng)第二上市或分拆上市的企業(yè)可適用，今年5月推出“科企專線”，將“保密遞交”擴(kuò)展至可適用于“18C章的特�？萍脊�司”“18A章的生物科技公司”。

　　“需要明確的是，對(duì)于科技型企業(yè)提出預(yù)先審閱申請(qǐng)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及交易所也將多措并舉保障審核質(zhì)量和投資者知情權(quán)。”有知情人士告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，一方面，無(wú)論企業(yè)是否經(jīng)過(guò)預(yù)先審閱，發(fā)行上市審核的標(biāo)準(zhǔn)均不會(huì)降低；另一方面，上交所要求，若預(yù)先審閱后企業(yè)正式提交發(fā)行上市申請(qǐng)，不僅要依法依規(guī)履行各項(xiàng)信息披露義務(wù)，還要將預(yù)先審閱階段的問(wèn)詢和回復(fù)一并對(duì)外披露，做到信息披露義務(wù)不減損。

　　擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍

　　科創(chuàng)板設(shè)置了多元包容的上市條件，其中，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)主要適用于產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜、資金投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)的企業(yè)。截至目前，適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的20家企業(yè)均屬于生物醫(yī)藥行業(yè)，并取得積極成效。

　　當(dāng)前，我國(guó)在科技領(lǐng)域，特別是人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域取得較大突破，上述領(lǐng)域企業(yè)也提出了適用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的需求。對(duì)此，《科創(chuàng)板意見(jiàn)》明確，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)需求，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的支持力度。

　　“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大到人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿行業(yè)具有重要意義。”前述相關(guān)人士表示，一是這些領(lǐng)域均屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確鼓勵(lì)和支持的范圍；二是我國(guó)在人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域取得長(zhǎng)足發(fā)展，這些行業(yè)成長(zhǎng)潛力確定性越來(lái)越強(qiáng)，第五套標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)用到這些領(lǐng)域的可行性也越來(lái)越強(qiáng)。

　　以商業(yè)航天為例，商業(yè)火箭行業(yè)前期研發(fā)周期長(zhǎng)，直到商業(yè)發(fā)射階段才能獲取批量訂單并形成規(guī)模收入。但同時(shí)，我國(guó)目前航天運(yùn)力缺口巨大，火箭企業(yè)一旦與客戶形成穩(wěn)定合作關(guān)系，其后續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定，有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2027年我國(guó)火箭行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到數(shù)百億元。

　　記者了解到，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和交易所將借鑒當(dāng)前生物醫(yī)藥行業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)的做法，結(jié)合人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，成熟一個(gè)推出一個(gè)。

　　改革注重投融資相協(xié)調(diào)

　　記者了解到，此次改革將繼續(xù)嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)，做好IPO逆周期調(diào)節(jié)，不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模市場(chǎng)擴(kuò)容。

　　“本次改革通過(guò)制度優(yōu)化，進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)板的包容性適應(yīng)性，以更加契合科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律和科技型企業(yè)成長(zhǎng)特點(diǎn)，是為了更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，而不是簡(jiǎn)單追求上市數(shù)量�！鼻笆鲋�情人士表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)仍將嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)，健全一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展及逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　上述觀點(diǎn)從《科創(chuàng)板意見(jiàn)》中也可以印證。整體來(lái)看，此次改革突出一個(gè)“穩(wěn)”字，在主要原則中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、試點(diǎn)先行，進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用。從增強(qiáng)制度包容性的具體舉措看，均有嚴(yán)格的限定條件，如設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，將部分增量改革措施在這一較小范圍內(nèi)先行先試，本身就體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)的理念；又如設(shè)置專門(mén)層次，主要就是為強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者適當(dāng)性管理要求，以利于更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，體現(xiàn)了對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的高度重視。

　　投融資相協(xié)調(diào)是近年來(lái)中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)方向。2024年以來(lái)，深化投資端改革持續(xù)推進(jìn)，大力吸引中長(zhǎng)期資金入市，印發(fā)推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案等�！翱苿�(chuàng)板八條”發(fā)布實(shí)施以來(lái)，新增13個(gè)科創(chuàng)板指數(shù)、40多只科創(chuàng)板ETF上市。

　　分析人士表示，此次《科創(chuàng)板意見(jiàn)》也專門(mén)提出要豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，促進(jìn)更多中長(zhǎng)期資金向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。