證券時報記者 趙黎昀

　　伴隨年報披露季落幕，又有一批A股上市公司集體“摘星脫帽”。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，4月末以來，因財務(wù)指標(biāo)改善或資金占用及相關(guān)內(nèi)控問題完成整改等因素，已有約40家公司披露撤銷風(fēng)險警示。

　　在利好加持下，近期相關(guān)公司股價異動頻頻。

　　5月20日科新發(fā)展（600234）正式“摘星脫帽”后，股價就于21日錄得漲停板，22日全天振幅超過14%。而在該公司披露2024年扭虧年報前的5個交易日，股價也呈現(xiàn)出兩漲停一跌停的劇烈波動。

　　有棵樹（300209）在5月13日開市起撤銷退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示后，當(dāng)日股價就錄得近14%漲幅，此后兩個交易日間該股累計最大漲幅也達到16%。

　　而天目藥業(yè)（600671）在披露申請撤銷其他風(fēng)險警示與正式“脫帽”期間，股價于13個交易日內(nèi)累計錄得近50%的漲幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月初至今，摘帽指數(shù)最大漲幅超過25%，ST板塊指數(shù)更是最大漲超33%。

　　摘帽概念一直是資本市場的熱門標(biāo)的，投資者積極追捧“摘帽股”，也多基于對相關(guān)上市公司風(fēng)險出清的判斷。但不可否認，相當(dāng)一部分“ST”公司雖屢次成功保殼，但并未徹底化解潛在風(fēng)險。這也使得部分績差股“披星帶帽”戲碼周期性上演。

　　除科新發(fā)展上市25年來七度上演成功“保殼”，業(yè)績陷入反復(fù)虧損再扭虧的循環(huán)外，文投控股（600715）也在1996年上市后7次披露撤銷風(fēng)險警示，中毅達（600610）、天目藥業(yè)等多家企業(yè)，上市以來撤銷風(fēng)險警示也達6次之多。

　　撤銷風(fēng)險警示僅是企業(yè)特定時期風(fēng)險情形階段性改善的標(biāo)志，并不可與風(fēng)險出清畫等號，更不意味著公司面臨的問題徹底化解。

　　過往ST公司中，不乏存在通過調(diào)整收入構(gòu)成或確認收入時點虛增營收的情形，更不乏僅通過短期財務(wù)調(diào)節(jié)實現(xiàn)扭虧，后又因經(jīng)營惡化被重新ST的案例。

　　隨著退市新規(guī)落地，A股市場正在“嚴標(biāo)準、強執(zhí)行、優(yōu)生態(tài)”的政策指引下，加速劣質(zhì)企業(yè)出清，問題公司的投資風(fēng)險也無疑將進一步加大。有統(tǒng)計顯示，2024年A股退市企業(yè)達50余家，創(chuàng)歷史新高。

　　對于投資者而言，盲目追逐“摘星脫帽”概念并不可取。在表層財務(wù)數(shù)據(jù)波動的背后，ST股業(yè)績數(shù)據(jù)真實度、行業(yè)市場景氣度及經(jīng)營能力改善度等實質(zhì)性問題，更值得市場去深入探究。