《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（下稱(chēng)“并購(gòu)六條”）發(fā)布后，滬深兩市上市公司并購(gòu)重組熱情飆升。在2025陸家嘴（600663）論壇上，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席、黨委書(shū)記吳清再次提到并購(gòu)重組。吳清表示，證監(jiān)會(huì)將抓好并購(gòu)六條和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地，推動(dòng)股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制、重組簡(jiǎn)易審核程序等新舉措落實(shí)。

　　在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面配套規(guī)定逐步落地的背景下，并購(gòu)重組效率也明顯加速，完成并購(gòu)重組的上市公司數(shù)量、跨界并購(gòu)的案例數(shù)量都不斷增加。海峽股份（002320）（002320.SZ）收購(gòu)中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)100%股權(quán)所用時(shí)間最短，從首次披露日期到標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)完畢前后用時(shí)不到3個(gè)月。

　　新華日?qǐng)?bào)報(bào)道，“并購(gòu)六條”發(fā)布9個(gè)月以來(lái)，江蘇轄區(qū)上市公司并購(gòu)重組實(shí)施完成104單，完成并購(gòu)重組總金額逾580億元，占全國(guó)總量超12%。在5月30日上海市政府舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，上海證監(jiān)局副局長(zhǎng)趙國(guó)富表示，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，10余家上海上市公司完成并購(gòu)重組。

　　華北某私募資深投研人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，隨著A股市場(chǎng)投資標(biāo)的增多以及機(jī)構(gòu)投資者深度參與，重組大漲的邏輯早已經(jīng)被打破，置入上市公司的標(biāo)的質(zhì)量至關(guān)重要。當(dāng)前，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能相對(duì)較強(qiáng)，置入資產(chǎn)的質(zhì)量可以相對(duì)充分地體現(xiàn)在資本市場(chǎng)價(jià)格中。

　　并購(gòu)重組效率提高

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，首次披露日期在并購(gòu)六條發(fā)布之后的并購(gòu)重組事件中，截至目前至少已經(jīng)有12單重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目完成。其中，按照公告日統(tǒng)計(jì)，海峽股份收購(gòu)中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)100%股權(quán)，統(tǒng)一股份（600506）（600506.SH）子公司統(tǒng)一石化增資擴(kuò)股，海天股份（603759）（603759.SH）子公司收購(gòu)賀利氏光伏100%股權(quán)、光伏科技100%股權(quán)、HPSL100%股權(quán)及債權(quán)等3個(gè)項(xiàng)目首次披露日期均在2025年。

　　具體來(lái)看，海峽股份收購(gòu)中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)所有用時(shí)間最短，前后不到三個(gè)月。海峽股份首次披露日期為今年3月22日，6月11日海峽股份便公告，涉及的標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)手續(xù)已經(jīng)全部辦理完畢。而統(tǒng)一股份和海天股份的重組流程也未超過(guò)半年，分別于今年1月16日和1月1日首次披露，今年6月7日和5月1日，統(tǒng)一股份和海天股份分別完成重組。6月11日，統(tǒng)一股份發(fā)布了全資子公司增資之重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告書(shū)。

　　上市公司能夠快速完成重大資產(chǎn)重組與并購(gòu)六條后落地的系列配套措施密不可分。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)今年5月發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱(chēng)“《辦法》”）明確，對(duì)上市公司之間吸收合并，以及優(yōu)質(zhì)大市值上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，實(shí)行“2+5+5”審核機(jī)制，即2個(gè)工作日內(nèi)受理、5個(gè)工作日內(nèi)完成審核、5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)。審核流程極大壓縮，交易效率和便捷度將大幅提升。

　　為鼓勵(lì)上市公司規(guī)范有序、務(wù)實(shí)有效實(shí)施高質(zhì)量并購(gòu)重組，避免簡(jiǎn)易審核程序被濫用，本次修訂設(shè)定了負(fù)面情形。負(fù)面情形分為三類(lèi)，一是上市公司或者其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或者全國(guó)性證券交易場(chǎng)所公開(kāi)譴責(zé)，或者存在其他重大失信行為；二是中介機(jī)構(gòu)或者其相關(guān)人員最近12個(gè)月內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或者全國(guó)性證券交易場(chǎng)所公開(kāi)譴責(zé)；三是交易方案存在重大無(wú)先例、重大輿情等重大復(fù)雜情形。

　　此外，《辦法》中的多個(gè)“首次”進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力�！掇k法》首次建立簡(jiǎn)易審核程序、首次調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的監(jiān)管要求、首次建立分期支付機(jī)制、首次引入私募基金“反向掛鉤”安排等。

　　跨界并購(gòu)活躍

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，海峽股份收購(gòu)中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)，統(tǒng)一股份子公司統(tǒng)一石化增資擴(kuò)股均為橫向整合。而供水及污水處理為主營(yíng)業(yè)務(wù)的海天股份子公司收購(gòu)賀利氏光伏、光伏科技、HPSL則為跨界并購(gòu)。海天股份表示，受“新增供排水項(xiàng)目大幅減少”、“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化”、“新增項(xiàng)目多以專(zhuān)項(xiàng)債進(jìn)行融資”以及“日益提升的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金要求”等多重因素影響，并購(gòu)主要是為了積極尋找符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。

　　事實(shí)上，并購(gòu)六條后，海天股份成功跨界并購(gòu)并非孤例。作為并購(gòu)六條出爐后首單過(guò)會(huì)的跨界并購(gòu)項(xiàng)目，*ST松發(fā)（603268）（603268.SH）拋出重大資產(chǎn)置換消息之時(shí)，在市場(chǎng)上引起了高度關(guān)注。通過(guò)資產(chǎn)置換，*ST松發(fā)將戰(zhàn)略性退出日用陶瓷制品制造行業(yè)，恒力重工將成為上市公司之全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

　　由于并購(gòu)重組涉及上市公司董事會(huì)、股東以及收購(gòu)標(biāo)的等諸多方面，并非所有的跨界并購(gòu)最終都能獲得成功。以東莞民營(yíng)房企粵宏遠(yuǎn)A（000573.SZ）跨界并購(gòu)為例，該公司為推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，擬通過(guò)支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)智能注塑成型裝備企業(yè)博創(chuàng)智能裝備股份有限公司（下稱(chēng)“博創(chuàng)智能”）約60%股份最終失敗。

　　粵宏遠(yuǎn)A表示，鑒于本次交易事項(xiàng)自籌劃以來(lái)，交易各方對(duì)本次交易方案進(jìn)行了多次磋商，但未能就交易的最終方案達(dá)成一致，未能就交易價(jià)格等核心條款達(dá)成一致，經(jīng)雙方友好協(xié)商和充分審慎研究，擬終止本次籌劃的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　在*ST雙成（002693）（002693.SZ）跨界收購(gòu)?qiáng)W拉股份100%股權(quán)的項(xiàng)目中，同樣由于各交易對(duì)方取得標(biāo)的公司股權(quán)的時(shí)間和成本差異較大，交易各方對(duì)交易的預(yù)期不一，盡管*ST雙成與交易對(duì)方進(jìn)行了多輪磋商談判，但*ST雙成與部分交易對(duì)方仍未能就交易對(duì)價(jià)等商業(yè)條款達(dá)成一致意見(jiàn)。因此*ST雙成經(jīng)審慎研究與充分論證，決定終止該筆交易。

　　另外，A股醫(yī)藥生物企業(yè)并購(gòu)重組終止的項(xiàng)目同樣占比不小。除*ST雙成外，新諾威（300765）定增收購(gòu)石藥百克100%股權(quán)、畢得醫(yī)藥定增收購(gòu)維播投資控制權(quán)、海爾生物吸收合并上海萊士（002252）部分股權(quán)等項(xiàng)目均“告吹”。