導(dǎo)讀

　　數(shù)千億市場空間待挖掘。

　　近年來，美國頻繁濫用關(guān)稅手段，試圖以此來保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)、減少貿(mào)易逆差。然而，這種做法不僅未能達(dá)到預(yù)期效果，反而對全球經(jīng)濟(jì)秩序和貿(mào)易關(guān)系造成了嚴(yán)重破壞。面對美國的貿(mào)易挑釁，中國采取了一系列反制措施，包括對原產(chǎn)于美國的部分商品加征關(guān)稅等，這也為國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代提供了契機(jī)。

　　證券時報·數(shù)據(jù)寶梳理了A股進(jìn)口替代空間較大的一些行業(yè)，包括芯片、光刻膠、科學(xué)儀器、醫(yī)療器械和航空裝備等，并從業(yè)績、機(jī)構(gòu)關(guān)注度等角度篩選出進(jìn)口替代50強(qiáng)股票，以饗讀者。

　　進(jìn)口依賴度較高的細(xì)分品類

　　興業(yè)證券近期發(fā)表研報指出，我國當(dāng)前對全球和美國進(jìn)口依賴度較高的細(xì)分品類，主要集中在電子（半導(dǎo)體組件/設(shè)備/器件、光學(xué)元件）、醫(yī)療器械、機(jī)械（測量儀器、機(jī)床、刀具）、航空裝備、化學(xué)制品等。其中，化學(xué)制品（纖維素、催化劑、復(fù)合試劑）、航空裝備、醫(yī)療器械等對美進(jìn)口敞口較大。

　　華泰證券則表示，從絕對規(guī)模來看，去年中國自美進(jìn)口的電子機(jī)械、農(nóng)產(chǎn)品、化工、能源等產(chǎn)品規(guī)模均超過1500億元；從相對規(guī)模來看，中國進(jìn)口的運(yùn)輸設(shè)備部件（如發(fā)動機(jī)等）和精密儀器中約五分之一來自美國，尤其是儀表儀器以及鐵路、船舶和航天制造業(yè)的自美進(jìn)口規(guī)模分別占該行業(yè)營收的6.5%、4.3%，顯示對美依賴度相對較高。對于一些核心技術(shù)產(chǎn)品而言，進(jìn)口分流或國產(chǎn)替代可能需要時間，短期內(nèi)上述行業(yè)或?qū)⒚媾R一定的價格上行壓力。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，結(jié)合中國自美進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)，預(yù)計對美關(guān)稅上升將加速農(nóng)產(chǎn)品、半導(dǎo)體設(shè)備、藥品、飛機(jī)等領(lǐng)域的進(jìn)口“分流”，以及化工、汽車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代。

　　A股進(jìn)口替代50強(qiáng)出爐

　　綜合來看，美國進(jìn)口替代的核心行業(yè)主要包括芯片、光刻膠、科學(xué)儀器、醫(yī)療器械、航空裝備等。從市場空間來看，在芯片領(lǐng)域，包括了半導(dǎo)體設(shè)備、模擬芯片等多個細(xì)分領(lǐng)域，其中模擬芯片全球市場規(guī)模達(dá)794億美元，我國需求占比30%至40%，市場空間約2400億元人民幣；科學(xué)儀器方面，我國去年進(jìn)口額2300億元，高端設(shè)備（如質(zhì)譜儀、電子顯微鏡）80%依賴進(jìn)口。醫(yī)療設(shè)備方面，我國進(jìn)口高端設(shè)備（如MRI、CT機(jī)）70%依賴GE、西門子，市場空間達(dá)數(shù)千億元。

　　總體而言，進(jìn)口替代市場空間合計超萬億元，其中技術(shù)密集型領(lǐng)域（半導(dǎo)體、科學(xué)儀器）替代難度最高，但政策扶持力度最大。結(jié)合業(yè)績、機(jī)構(gòu)關(guān)注度等角度，數(shù)據(jù)寶梳理出模擬芯片、AI芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、科學(xué)儀器、航空裝備、光刻膠、創(chuàng)新藥、血制品等替代空間較大的優(yōu)質(zhì)股票，在行業(yè)均衡配置的基礎(chǔ)上構(gòu)建A股進(jìn)口替代50強(qiáng)股票。

　　從市值角度來看，50強(qiáng)股票中，中芯國際、海光信息、恒瑞醫(yī)藥（600276）、寒武紀(jì)-U等10股市值超千億元，主要集中在半導(dǎo)體設(shè)備制造、AI芯片、創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域。12只股票市值低于百億元，其中坤恒順維和優(yōu)利德兩只科學(xué)儀器行業(yè)股票市值均不足40億元。

　　高成長高科技高勝率

　　從研發(fā)投入占比來看，進(jìn)口替代50強(qiáng)“含科量”普遍爆表，凸顯出強(qiáng)大的創(chuàng)新能力。數(shù)據(jù)顯示，50強(qiáng)股票去年研發(fā)投入占比平均值超過21%，中位數(shù)超過13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股平均水平。具體來看，龍芯中科去年研發(fā)投入占比高達(dá)105.34%位居首位，公司主營業(yè)務(wù)為處理器及配套芯片的研制、銷售及服務(wù)，主要通過向客戶銷售處理器及配套芯片與提供基礎(chǔ)軟硬件解決方案獲取業(yè)務(wù)收入。另外，寒武紀(jì)-U、澤璟制藥-U、景嘉微（300474）等個股去年研發(fā)占比均超50%。

　　研發(fā)投入最多的個股是創(chuàng)新藥龍頭百濟(jì)神州-U，去年投入逾141億元。公司是一家全球腫瘤創(chuàng)新治療公司，專注于為全世界的癌癥患者研發(fā)創(chuàng)新抗腫瘤藥物，提升藥物可及性和可負(fù)擔(dān)性。百濟(jì)神州在年報中稱是血液腫瘤行業(yè)連續(xù)創(chuàng)新者，并已建立起差異化、完全自主擁有的產(chǎn)品組合。這其中包括同類最佳布魯頓氏酪氨酸激酶（BTK）抑制劑百悅澤 ，以及兩款處于開發(fā)后期階段的產(chǎn)品sonrotoclax（BCL2抑制劑）和同類首創(chuàng)BTK-CDAC，這兩款產(chǎn)品均有潛力成為同類最佳藥物。

　　北方華創(chuàng)（002371）是半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域替代的核心標(biāo)的，去年研發(fā)支出近60億元。2024年公司以超1300件新申請專利（發(fā)明專利占比超80%）的創(chuàng)新力度。在真空、新能源與精密電子領(lǐng)域，公司同樣書寫突破：自主研發(fā)的軋分一體設(shè)備集成高精度軋制與分切技術(shù)，使鋰電池生產(chǎn)效率提升30%，已進(jìn)入國內(nèi)頭部電池企業(yè)供應(yīng)鏈；應(yīng)用于氫能燃料電池的系列鍍膜設(shè)備，在性能提升30%的同時，成本降低80%、壽命延長30%，年產(chǎn)能超百萬片，助力“雙碳”目標(biāo)加速實現(xiàn)；面向AI與數(shù)據(jù)中心的高功率密度負(fù)載點(diǎn)電源，精準(zhǔn)適配新一代CPU/GPU/FPGA等算力芯片需求，打開多元增長空間。

　　邁瑞醫(yī)療（300760）是醫(yī)療設(shè)備龍頭股，去年研發(fā)支出超40億元。公司主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)，主要產(chǎn)品覆蓋三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像，擁有國內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線，以安全、高效、易用的“一站式”產(chǎn)品和數(shù)智化解決方案滿足臨床需求。

　　含科量凸顯50強(qiáng)高科技特征，同時50強(qiáng)股票還擁有高成長和高勝率。從成長性角度來看，根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測，上榜公司今年凈利增速平均值接近69%，華虹公司、寒武紀(jì)-U、華中數(shù)控（300161）、澳華內(nèi)鏡、景嘉微等11股今年凈利有望翻倍增長。從股價表現(xiàn)來看，31只個股年內(nèi)股價逆市上漲，占比超過六成，澤璟制藥-U、思瑞浦、百濟(jì)神州-U等個股均漲超60%。