中國(guó)證券報(bào)

　　新消費(fèi)“異軍突起” 基金經(jīng)理熱議投資邏輯生變

　　隨著消費(fèi)市場(chǎng)的逐步回暖，不少消費(fèi)主題基金在今年為投資者貢獻(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，多只消費(fèi)主題基金今年以來(lái)的回報(bào)率已經(jīng)超過(guò)20%。分析這些基金的持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，新消費(fèi)賽道的績(jī)優(yōu)股成為了重要的超額收益來(lái)源。然而，也有多只消費(fèi)主題基金因踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏而“損失慘重”。數(shù)據(jù)顯示，在243只消費(fèi)主題基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）中，目前年內(nèi)回報(bào)率首尾業(yè)績(jī)相差超過(guò)35個(gè)百分點(diǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，新消費(fèi)賽道走強(qiáng)的背后，意味著“傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈傳導(dǎo)的消費(fèi)景氣框架暫時(shí)失靈”。在消費(fèi)升級(jí)的背景下，結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容成為市場(chǎng)主線。投資者要重視消費(fèi)品類的不斷創(chuàng)新與消費(fèi)人群的多元化需求，用發(fā)展求變的眼光捕捉內(nèi)需市場(chǎng)中的新機(jī)遇。

　　深耕主業(yè) 多點(diǎn)開(kāi)花 上市企業(yè)加碼研發(fā)投入

　　A股上市公司2024年年報(bào)披露收官，一份關(guān)于上市公司研發(fā)投入的“創(chuàng)新圖譜”隨之顯現(xiàn)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研獲悉，多數(shù)上市公司深耕主業(yè)，加碼研發(fā)投入，構(gòu)建產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，如比亞迪（002594）、寧德時(shí)代（300750）等新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)龍頭2024年研發(fā)投入創(chuàng)新高；同時(shí)，部分上市公司進(jìn)一步延伸主業(yè)，進(jìn)行多元化投入。另外，在AI浪潮席卷下，上市公司紛紛擁抱AI，重視在AI領(lǐng)域的投入，搶占市場(chǎng)機(jī)遇。

　　“技術(shù)突破不靠運(yùn)氣，靠的是持續(xù)創(chuàng)新和投入。哪怕是短期虧損，也不能壓縮研發(fā)創(chuàng)新投入�！�瑞斯康達(dá)（603803）董事長(zhǎng)李月杰在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，一語(yǔ)道出了其對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視程度。

　　中證A500指增 成為量化私募新寵

　　2024年10月，由某百億級(jí)量化私募發(fā)行的中證A500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品正式備案，為國(guó)內(nèi)首只中證A500量化指增策略產(chǎn)品。截至目前，該類產(chǎn)品的投資運(yùn)作已滿半年。綜合渠道機(jī)構(gòu)、量化私募等方面消息，中證A500指增已成為近期量化策略吸金的主要策略之一。從過(guò)往半年的情況看，主流量化私募在中證A500量化指增策略賽道上，取得了較為穩(wěn)健的超額收益。

　　30萬(wàn)億理財(cái)規(guī)模拉鋸戰(zhàn)背后： 固收類占比超97% 含權(quán)產(chǎn)品破冰難

　　近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）》顯示，一季度末，全市場(chǎng)共存續(xù)產(chǎn)品4.06萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模29.14萬(wàn)億元，與2024年末相比，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模減少約8100億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，一季度理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模有所減少，主要是受到銀行流動(dòng)性偏緊以及債市回調(diào)等因素影響。同時(shí)，較弱的理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)也阻礙了其規(guī)模擴(kuò)張。但4月以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已現(xiàn)回暖跡象，在存款利率下行、理財(cái)收益率回升等因素帶動(dòng)下，存款搬家有望為理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，預(yù)計(jì)二季度理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模將重回?cái)U(kuò)張期。

　　此外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，固定收益類產(chǎn)品占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為97.22%，較去年同期進(jìn)一步提升，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品未見(jiàn)起色。基于此，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置仍以固收類資產(chǎn)為主，權(quán)益類資產(chǎn)、公募基金、金融衍生品等投資占比甚微。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，在低利率環(huán)境下，固收類資產(chǎn)收益率下行趨勢(shì)難以改變，理財(cái)產(chǎn)品依靠高利率存款“躺賺”的模式將成為過(guò)去時(shí)。理財(cái)公司后續(xù)應(yīng)注重多元化投資，加大“固收+”投資力度，積極通過(guò)權(quán)益、期權(quán)、委外等途徑增厚旗下產(chǎn)品收益。

　　上海證券報(bào)

　　電力行業(yè)借重組增強(qiáng)韌性

　　2024年年報(bào)發(fā)布已臨近收尾，電力行業(yè)交出了亮麗的成績(jī)單，不少企業(yè)還給出了較為可觀的分紅方案。但相關(guān)財(cái)報(bào)進(jìn)一步顯示，因新能源發(fā)電貢獻(xiàn)顯著，導(dǎo)致煤電機(jī)組發(fā)電量和利用小時(shí)進(jìn)一步下降，有部分企業(yè)出現(xiàn)了“增利不增收”的情況。為了增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性，多家發(fā)電企業(yè)發(fā)布了重大資產(chǎn)重組公告，加快整合包括新能源在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)；還有企業(yè)加強(qiáng)了煤電機(jī)組靈活性改造，進(jìn)一步提升機(jī)組綜合效益。

　　業(yè)態(tài)融合、惠民措施頻出、大模型助力 多地備戰(zhàn)“五一”文旅消費(fèi)

　　“五一”假期即將到來(lái)，多地推出豐富的文旅活動(dòng)，為海內(nèi)外游客提供更為多元的出行選擇。綜合多地發(fā)布的數(shù)據(jù)及各大在線旅游平臺(tái)預(yù)訂數(shù)據(jù)，“五一”旅游市場(chǎng)熱度有望再創(chuàng)新高。

　　與此同時(shí)，服務(wù)品質(zhì)正成為目的地文旅經(jīng)濟(jì)比拼的重要一環(huán)。今年以來(lái)，貴州、浙江、湖北等地探索旅游大模型。專家認(rèn)為，地方政府加碼布局AI，或推動(dòng)文旅發(fā)展從“資源驅(qū)動(dòng)”向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。未來(lái)，隨著技術(shù)演進(jìn)與政策完善，AI或?qū)⒊蔀槟康牡亟?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)幽堋?/p>

　　超300只主動(dòng)權(quán)益類基金凈值創(chuàng)年內(nèi)新高

　　本月市場(chǎng)遭遇劇烈波動(dòng)，不過(guò)仍有部分基金逆勢(shì)走強(qiáng)。從基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，4月7日以來(lái)，超300只主動(dòng)權(quán)益類基金凈值創(chuàng)出年內(nèi)新高。從這些績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的最新操作看，其更加強(qiáng)調(diào)把握時(shí)代發(fā)展機(jī)會(huì)，不要固守在傳統(tǒng)賽道，而是積極拓展投資思路，瞄準(zhǔn)新興消費(fèi)等賽道，與時(shí)俱進(jìn)迎接調(diào)整。

　　二維碼跨境支付互聯(lián)互通提速 新“四方模式”助力拓展“朋友圈”

　　“五一”假期將至，二維碼支付作為跨境消費(fèi)的重要一環(huán)，不僅將方便境外游客，其互聯(lián)互通“朋友圈”的日漸擴(kuò)容，也讓跨境支付的場(chǎng)景日益豐富、體驗(yàn)更加順滑。

　　截至目前，銀聯(lián)二維碼受理覆蓋46個(gè)國(guó)家和地區(qū)，同時(shí)通過(guò)與柬埔寨、韓國(guó)、日本、阿根廷、馬來(lái)西亞等國(guó)家的互聯(lián)互通項(xiàng)目帶動(dòng)境外二維碼受理商戶突破1000萬(wàn)家，形成覆蓋多種日常消費(fèi)場(chǎng)景的跨境支付生態(tài)圈；此外，在賬戶側(cè)，納入銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的二維碼支付錢(qián)包累計(jì)已超200個(gè)，覆蓋30多個(gè)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2025年底將帶來(lái)上千萬(wàn)規(guī)模的新增境外二維碼受理商戶。

　　證券時(shí)報(bào)

　　從“救急”轉(zhuǎn)向常態(tài)化運(yùn)營(yíng) 外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)逐見(jiàn)成效

　　自美國(guó)揮舞關(guān)稅大棒以來(lái)，我國(guó)部分外貿(mào)企業(yè)受到了一定沖擊，與此同時(shí)，各方的幫扶舉措也如“雪片般”涌向這些企業(yè)。

　　證券時(shí)報(bào)記者近期走訪多個(gè)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”展銷(xiāo)會(huì)以及對(duì)接會(huì)獲悉，國(guó)內(nèi)大型商超、電商平臺(tái)正積極幫助外貿(mào)企業(yè)拓寬內(nèi)銷(xiāo)渠道，“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”“內(nèi)外貿(mào)一體化”等舉措的成效初步顯現(xiàn)。不過(guò)，幫扶僅是短期紓困下的“救急”之舉，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要外貿(mào)企業(yè)在產(chǎn)品適應(yīng)性、品牌建設(shè)等方面開(kāi)展系統(tǒng)性變革，從“救急”轉(zhuǎn)向常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，以適應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。

　　“好房子”重塑市場(chǎng)格局 房企尋找第二增長(zhǎng)曲線

　　5月1日起，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《住宅項(xiàng)目規(guī)范》將正式實(shí)施，對(duì)新建住宅一系列指標(biāo)明確了底線要求，被視為“好房子”的標(biāo)準(zhǔn)�！昂梅孔印弊鳛榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的新動(dòng)能，不僅重塑市場(chǎng)格局，也將帶來(lái)增量市場(chǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)因此迎來(lái)新的機(jī)遇。作為建造主角，部分房企也陸續(xù)發(fā)布了自己的“好房子”戰(zhàn)略。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，從之前“土地紅利”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品紅利”，未來(lái)能夠提供“好房子”的房企才能脫穎而出。

　　上市車(chē)企分化凸顯 新能源車(chē)成為“勝負(fù)手”

　　隨著A股及港股汽車(chē)企業(yè)2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)的陸續(xù)披露，汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)逐漸清晰。

　　在電動(dòng)化、智能化的浪潮下，各車(chē)企的表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的分化，以新能源汽車(chē)為主業(yè)的車(chē)企整體表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)燃油車(chē)業(yè)務(wù)占比較高的車(chē)企，新能源汽車(chē)成為“勝負(fù)手”，已是推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　從最新披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，自主品牌頭部企業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

　　股息率直追銀行股 券商股投資邏輯有望重構(gòu)

　　隨著2024年年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，現(xiàn)金分紅作為上市公司重視股東回報(bào)的表現(xiàn)之一，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2024年，銀行股、券商股、保險(xiǎn)股等金融股的分紅總額均創(chuàng)下三年新高。其中，上市券商累計(jì)分紅536億元，同比增長(zhǎng)28%；年度現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例達(dá)到34.38%，同比提高3.82個(gè)百分點(diǎn)。按4月28日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)到3%以上的券商股包括東吳證券、華泰證券、國(guó)信證券、廣發(fā)證券。

　　相較而言，銀行股一直被市場(chǎng)視為紅利股的代表，國(guó)有大行30%的利潤(rùn)用于分紅，顯然適合長(zhǎng)期配置；而券商股則被稱為“牛市旗手”，分紅比例雖然不低，但業(yè)績(jī)周期波動(dòng)較大，適配彈性投資。值得思考的是，當(dāng)分紅力度持續(xù)加大、股息率可以比拼銀行股的時(shí)候，券商股的投資邏輯是否發(fā)生了變化？

　　證券日?qǐng)?bào)

　　乘“數(shù)”而行、提“智”增效深市醫(yī)藥公司擘畫(huà)生物科技新圖景

　　近日，工業(yè)和信息化部等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案（2025—2030年）》提出，“到2027年，醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型取得重要進(jìn)展，以數(shù)智技術(shù)驅(qū)動(dòng)的醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力和全生命周期質(zhì)量管理水平顯著提升”的目標(biāo)，釋放出“推動(dòng)新一代信息技術(shù)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈深度融合”的積極信號(hào)。

　　在政策東風(fēng)的強(qiáng)勁吹拂下，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正乘“數(shù)”而行、提“智”增效，致力于實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)模式向數(shù)智化的華麗轉(zhuǎn)身，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)朝著高質(zhì)量、創(chuàng)新型方向蓬勃發(fā)展。在此過(guò)程中，一眾深市上市公司積極響應(yīng)，依托自身技術(shù)、資源優(yōu)勢(shì)，在數(shù)智化轉(zhuǎn)型浪潮中勇立潮頭，成為行業(yè)變革的重要推動(dòng)者。

　　技術(shù)競(jìng)賽再升級(jí) 動(dòng)力電池進(jìn)入“多核時(shí)代”

　　在第二十一屆上海國(guó)際汽車(chē)工業(yè)展覽會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“2025上海車(chē)展”）上，整車(chē)和零部件企業(yè)紛紛展示了動(dòng)力系統(tǒng)新技術(shù)、新產(chǎn)品，新一輪動(dòng)力系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)大幕拉開(kāi)。

　　黃河科技學(xué)院客座教授張翔在2025上海車(chē)展現(xiàn)場(chǎng)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，從固態(tài)電池的商業(yè)化攻堅(jiān)到多核電池的創(chuàng)新突圍，從傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)優(yōu)化到氫能、甲醇燃料的多元化探索，動(dòng)力系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入全產(chǎn)業(yè)鏈、全場(chǎng)景的復(fù)合博弈階段。

　　17家A股白酒公司交出2024年成績(jī)單：營(yíng)收、凈利潤(rùn)總額均增長(zhǎng) “去庫(kù)存”仍是關(guān)鍵

　　截至4月29日18時(shí)，已有17家A股白酒上市公司披露2024年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，17家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3862.08億元，同比增長(zhǎng)6.61%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1496.35億元，同比增長(zhǎng)6.65%；合計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1582.01億元，同比增長(zhǎng)17.28%。

　　有專家在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年，白酒行業(yè)預(yù)計(jì)將在存量競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)分化，頭部企業(yè)通過(guò)品牌、渠道和創(chuàng)新鞏固優(yōu)勢(shì)，中小酒企需在細(xì)分市場(chǎng)尋找生存空間。行業(yè)增長(zhǎng)邏輯呈現(xiàn)“存量競(jìng)爭(zhēng)下的結(jié)構(gòu)性分化”特征，核心驅(qū)動(dòng)因素從過(guò)去的“量?jī)r(jià)齊升”轉(zhuǎn)向“質(zhì)效優(yōu)先”和“多維創(chuàng)新”，同時(shí)政策、消費(fèi)習(xí)慣和技術(shù)變革等將成為關(guān)鍵變量。

　　實(shí)探數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì) “人工智能+”快步走進(jìn)千行百業(yè)

　　機(jī)器狗玩起“后空翻”，人形機(jī)器人雙唇微張便能一展歌喉，AI眼鏡、AI鼠標(biāo)等新產(chǎn)品輪番亮相……4月29日至4月30日，第八屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)在福建福州舉辦。記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，海峽國(guó)際會(huì)展中心內(nèi)人潮涌動(dòng)，多家頭部企業(yè)攜旗下新產(chǎn)品、新技術(shù)亮相，外形精致、互動(dòng)性強(qiáng)的展品吸引觀眾駐足圍觀。

　　“機(jī)器人、AI眼鏡、AI玩具、智駕等終端產(chǎn)品的落地，將加速推進(jìn)AI產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化閉環(huán)。”華泰證券通信行業(yè)首席分析師王興告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前來(lái)看，我國(guó)在AI軟件應(yīng)用和硬件終端方面具備先發(fā)和制造優(yōu)勢(shì)；核心算力芯片領(lǐng)域與國(guó)際頭部企業(yè)的技術(shù)代差持續(xù)收窄。我國(guó)AI產(chǎn)業(yè)已構(gòu)建起從芯片開(kāi)發(fā)、模型訓(xùn)練到軟硬件應(yīng)用落地的產(chǎn)業(yè)鏈全環(huán)節(jié)。