2024年4月23日下午，"2025股指：洞悉變局，智馭未來——二季度股指期貨及期權(quán)培訓(xùn)會"在廣州天河成功舉行。中國國際期貨攜手廣東省新興產(chǎn)業(yè)金融協(xié)會、東莞市私募基金業(yè)協(xié)會、廣州南沙國際金融創(chuàng)新協(xié)會、廣州市天河區(qū)投資基金管理有限公司、粵港澳大灣區(qū)(天河)理財資管服務(wù)中心五家金融單位，共同聚焦資本市場新動態(tài)與發(fā)展趨勢，共探衍生品市場的破局之道。會議由東莞市私募基金業(yè)協(xié)會主任李婷婷主持，中國國際期貨廣州分公司總經(jīng)理許來倉代表主辦方致辭。

　　開場致詞

　　 Opening Remark

　　許來倉在致辭中強(qiáng)調(diào)，股指期貨已成為金融衍生品市場核心增長極。面對美股千點(diǎn)波動常態(tài)化、特朗普時期股指期貨跌停等極端行情，市場避險需求持續(xù)攀升。他特別提醒，在黃金等品種劇烈波動背景下，股指期貨作為重要風(fēng)險管理工具，需結(jié)合量化交易、套利策略等創(chuàng)新手段，挖掘低波動市場的阿爾法機(jī)遇。會議將圍繞股指期貨政策脈絡(luò)、極端行情風(fēng)控及波動率策略優(yōu)化展開研討，為應(yīng)對全球政策博弈與產(chǎn)業(yè)變革提供專業(yè)解決方案。

　　《活動致辭》許來倉，中國國際期貨副總裁、中國國際期貨廣州分公司總經(jīng)理

　　分 享環(huán)節(jié)

　　接著，廣州千泉私募基金管理有限公司風(fēng)控總監(jiān)周晶晶，就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及特朗普政策變動對股指期貨策略的影響進(jìn)行深度剖析。她指出，特朗普政府的孤立主義政策及關(guān)稅調(diào)整對全球供應(yīng)鏈、長期投資信心及美元信用體系造成深遠(yuǎn)沖擊，加劇了市場波動與通脹壓力。周晶晶結(jié)合團(tuán)隊十余年股指期貨交易經(jīng)驗分析，當(dāng)前市場呈現(xiàn)“多空交織”特征，技術(shù)面與基本面邏輯存在分歧。她強(qiáng)調(diào)，在政策不確定性高企的背景下，投資者需注重策略靈活性，采用“波動率觸發(fā)離場”等風(fēng)控手段應(yīng)對頻繁的急漲急跌行情。以近期A股為例，市場對3000點(diǎn)附近存在政策托底預(yù)期，但需警惕短期流動性沖擊導(dǎo)致的錯殺風(fēng)險。針對近年市場變化，她提出“順?biāo)�行舟”理念，認(rèn)為在專業(yè)投資者占比提升、市場雜波增多的環(huán)境下，傳統(tǒng)趨勢策略需結(jié)合波動率管理，通過ETF、股指期權(quán)等工具構(gòu)建組合。展望未來，周晶晶預(yù)判股指波動率或周期性回升，建議投資者保持機(jī)動性，把握政策明朗后的趨勢機(jī)會。

　　《當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下股指策略的邏輯》周晶晶，廣州千泉私募基金管理有限公司風(fēng)控總監(jiān)

　　然后，廣東信展私募基金管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)陳曦就"如何用期貨實(shí)現(xiàn)風(fēng)險平價策略"進(jìn)行深度分享。他指出，隨著市場有效性提升，傳統(tǒng)阿爾法策略收益空間持續(xù)收窄，風(fēng)險平價策略憑借其穩(wěn)健特性成為機(jī)構(gòu)與個人投資者的新選擇。陳曦以橋水基金為例，闡述風(fēng)險平價策略通過均衡配置股票、債券、商品三類資產(chǎn)的風(fēng)險貢獻(xiàn)，利用資產(chǎn)間負(fù)相關(guān)性實(shí)現(xiàn)收益，國內(nèi)中證風(fēng)險平價指數(shù)平滑運(yùn)行則印證了該策略的有效性。他特別強(qiáng)調(diào)期貨工具的關(guān)鍵作用：股指期貨貼水提供天然收益，國債期貨杠桿放大低波資產(chǎn)效用，商品期貨則對沖經(jīng)濟(jì)周期波動。針對實(shí)操層面，陳曦提出"股票+商品+國債"的配置模型，通過調(diào)節(jié)三種資產(chǎn)的權(quán)重，加上期貨的杠桿來平衡風(fēng)險敞口。他同時提醒，該策略核心依賴于央行貨幣寬松環(huán)境，在暴力緊縮周期可能出現(xiàn)短期失效。他還建議投資者關(guān)注長期貝塔收益，善用期貨工具構(gòu)建全天候組合。

　　《如何用期貨實(shí)現(xiàn)風(fēng)險平價策略》陳曦，廣東信展私募基金管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)

　　最后，橫琴引力場資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理夏凱圍繞“破局低波動率”主題，分享了股指期貨及期權(quán)雙策略的應(yīng)用邏輯與市場應(yīng)對思路。他坦言，市場難以被“駕馭”，近期清明節(jié)后市場波動率驟升印證了策略需動態(tài)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)。夏凱回顧了第一季度全球市場表現(xiàn)，指出恒生指數(shù)以漲幅跑贏納斯達(dá)克的下跌，但強(qiáng)調(diào)“東升西落”的持續(xù)性仍存變數(shù)。針對當(dāng)前股指期貨深度貼水現(xiàn)象，他分析稱，機(jī)構(gòu)對沖需求推高了基差，傳統(tǒng)貼水策略仍具空間，但需警惕極端行情沖擊。他以清明節(jié)后市場劇烈波動為例，指出期權(quán)工具在非線性收益、風(fēng)險對沖上的獨(dú)特價值，并詳細(xì)剖析備兌、保險及雙買策略的適用場景，強(qiáng)調(diào)倉位管理與擇時的重要性。談及期權(quán)與趨勢策略結(jié)合，夏凱建議將CTA框架融入期權(quán)賣方策略，通過信號觸發(fā)多空轉(zhuǎn)換，利用高勝率特性提升資金效率。他提醒，在波動率高位把握均值回歸機(jī)會，但需嚴(yán)控倉位避免尾部風(fēng)險。他認(rèn)為中國A股市場存在“牛短熊長”和“牛市很急”兩個特征，建議投資者應(yīng)靈活運(yùn)用備兌策略增強(qiáng)收益，同時預(yù)留資金應(yīng)對黑天鵝事件。

　　《破局低波動率：股指期貨及期權(quán)雙策略》夏凱，橫琴引力場資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理

　　活 動總結(jié)

　　主持人：李婷婷,東莞市私募基金業(yè)協(xié)會廣州辦事處主任

　　會議最后，主持人李婷婷總結(jié)稱，在創(chuàng)新與監(jiān)管協(xié)同下，期貨行業(yè)正加速提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　未來，廣東省新興產(chǎn)業(yè)金融協(xié)會將持續(xù)深化產(chǎn)融創(chuàng)新結(jié)合，推動金融工具與科技產(chǎn)業(yè)的高效耦合，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入金融創(chuàng)新勢能。