隨著上市公司一季報(bào)陸續(xù)披露，機(jī)構(gòu)調(diào)研的風(fēng)向標(biāo)也悄然轉(zhuǎn)向。

　　4月以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研方向逐漸聚焦于業(yè)績確定性較強(qiáng)的領(lǐng)域，其中科技與高端制造領(lǐng)域的龍頭頻現(xiàn)調(diào)研榜單前列。比如，立訊精密（002475）獲500家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，富國基金朱少醒、財(cái)通基金沈犁、泉果基金趙詣等明星基金經(jīng)理均現(xiàn)身調(diào)研會(huì)。

　　證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，受美國加征所謂的“對等關(guān)稅”的影響，基金經(jīng)理對上市公司的海外布局十分關(guān)切。機(jī)構(gòu)投資者正通過密集調(diào)研，勾勒出二季度的投資布局圖景。

　　500家機(jī)構(gòu)調(diào)研立訊精密

　　4月份，美國加征關(guān)稅的舉措引發(fā)A股市場大幅波動(dòng)，疊加上市公司年報(bào)與一季報(bào)陸續(xù)披露，市場上出現(xiàn)了一波基金經(jīng)理調(diào)研的高潮。其中，海外業(yè)務(wù)占比較高的科技與高端制造領(lǐng)域公司，成為公募調(diào)研的重點(diǎn)關(guān)切。

　　數(shù)據(jù)顯示，多家科技型公司獲公募基金、券商等機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，行業(yè)集中度與熱門賽道調(diào)研的特征較為明顯。其中，立訊精密以500家機(jī)構(gòu)調(diào)研量居首，�？低�視（002415）、安克創(chuàng)新（300866）等20家公司也躋身機(jī)構(gòu)調(diào)研榜前列；12家公司獲得了逾200家機(jī)構(gòu)的密集調(diào)研，63家公司則吸引了超百家機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　具體來看，立訊精密、�？低�視、安克創(chuàng)新分別獲500家、273家、262家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研；電氣機(jī)械和器材制造、新能源等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)同樣受到機(jī)構(gòu)關(guān)注，金盤科技、宏發(fā)股份（600885）分別獲得261家、210家機(jī)構(gòu)調(diào)研。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，富國基金朱少醒、財(cái)通基金沈犁、泉果基金趙詣等明星基金經(jīng)理也現(xiàn)身調(diào)研了立訊精密。有分析人士認(rèn)為，立訊精密作為消費(fèi)電子與汽車電子的雙輪驅(qū)動(dòng)龍頭，疊加人工智能（AI）硬件、汽車智能化等概念，吸引了公私募、外資等多類機(jī)構(gòu)密集參與調(diào)研。

　　此外，嘉實(shí)基金王貴重、大成基金黃萬青、中歐基金王健等基金經(jīng)理調(diào)研了�？低�視，嘉實(shí)基金劉杰、泓德基金王克玉、民生加銀基金鄭愛剛等則調(diào)研了華測檢測（300012）。

　　聚焦硬科技、中小市值標(biāo)的

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向往往揭示市場資金的偏好�？傮w來看，人工智能、電子、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備等硬科技板塊最受基金經(jīng)理關(guān)注。以AI產(chǎn)業(yè)為例，近年業(yè)績高增與趨勢向好是其核心驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，消費(fèi)與醫(yī)藥板塊的龍頭公司憑借長期邏輯，也獲得了多位基金經(jīng)理的關(guān)注。

　　在上述63家獲超百家機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司中，來自科技與制造領(lǐng)域公司的占比超六成，包括半導(dǎo)體設(shè)備公司北方華創(chuàng)（002371）、光伏設(shè)備公司晶盛機(jī)電（300316）、儲能公司派能科技等熱門標(biāo)的。此外，來自電子板塊的滬電股份（002463）、思泉新材（301489）、深南電路（002916），以及通信設(shè)備公司銳捷網(wǎng)絡(luò)（301165）等，均因AI算力需求擴(kuò)大、消費(fèi)電子復(fù)蘇等邏輯獲得了多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

　　某公募基金經(jīng)理透露，二季度將重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一是年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期的標(biāo)的；二是產(chǎn)業(yè)趨勢明確的領(lǐng)域，包括AI算力、新能源車、半導(dǎo)體設(shè)備及創(chuàng)新藥等。

　　從調(diào)研主體看，4月份調(diào)研最勤奮的基金公司是博時(shí)基金，以161次調(diào)研總量居首，匯豐晉信基金、華夏基金則緊隨其后。從調(diào)研標(biāo)的的市值分布來看，市值介于50億~200億元的中小盤股占比較高，可見在當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下，基金經(jīng)理更加關(guān)注業(yè)績彈性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

　　從板塊分布看，創(chuàng)業(yè)板公司以超過33%的調(diào)研量占比，成為機(jī)構(gòu)首選，科創(chuàng)板公司的這一比例則超過18%。這一比例分布與市場結(jié)構(gòu)性行情高度契合——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板匯聚成長性賽道企業(yè)，科創(chuàng)板則因硬科技屬性吸引長期資金布局。

　　“關(guān)稅影響”成調(diào)研高頻詞

　　近期，上市公司發(fā)布的調(diào)研紀(jì)要顯示，“關(guān)稅影響”成為機(jī)構(gòu)調(diào)研提及的高頻詞。

　　立訊精密表示，按照常規(guī)貿(mào)易規(guī)則，所有硬件制造廠商都不會(huì)承擔(dān)關(guān)稅、物流、倉儲等成本，這些不是硬件供應(yīng)商需要考慮的。安克創(chuàng)新則指出，加征關(guān)稅主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強(qiáng)的品牌黏性，與用戶連接緊密，因此對未來的展望并未過度悲觀。

　　滬電股份表示，2024年公司直接出口至美國的營業(yè)收入占比低于5%，產(chǎn)品主要出口至東南亞地區(qū)，按照過往的行業(yè)慣例公司出口產(chǎn)品并不承擔(dān)關(guān)稅。目前，PCB行業(yè)的主要產(chǎn)地集中在亞洲地區(qū)，均在貿(mào)易爭端牽涉范圍內(nèi)，公司主要競爭對手中僅TTM在美國本土有部分產(chǎn)能。公司認(rèn)為，在美國本土擴(kuò)充PCB產(chǎn)能的難度極大，尚未觀測到有同行面向公司產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域在美國本土積極擴(kuò)充產(chǎn)能的計(jì)劃。

　　總體來看，4月的機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)勾勒出了投資新方向，硬科技賽道憑借技術(shù)壁壘與政策紅利持續(xù)吸睛。

　　金鷹基金表示，當(dāng)前，投資者可以關(guān)注以下三條投資主線：

　　首先，是考慮貿(mào)易摩擦對盈利下修、非美流動(dòng)性收緊等不確定性因素，可關(guān)注以水電、運(yùn)營商、銀行、軌交、黃金等為代表的紅利行業(yè)。另外，在交易因素方面，2024年底推出的券商互換便利如果入市，可關(guān)注相關(guān)高股息資產(chǎn)。

　　其次，是中國對美國的依賴主要集中在技術(shù)密集型和資源密集型領(lǐng)域，中國將需要通過自主可控和多元化進(jìn)口降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　比如軍工方向，關(guān)稅引發(fā)全球范圍地緣政治的不確定性加大，各國的安全訴求進(jìn)一步提升，軍貿(mào)邏輯或得到強(qiáng)化。疊加國內(nèi)軍工行業(yè)在經(jīng)歷一輪調(diào)整后，導(dǎo)彈鏈、軍貿(mào)等細(xì)分領(lǐng)域的訂單趨于恢復(fù)，或?yàn)?025年盈利增長提供保障。

　　最后，是內(nèi)需政策對沖的服務(wù)消費(fèi)、大眾消費(fèi)方向。加征關(guān)稅引發(fā)我國出口和就業(yè)壓力增大，國內(nèi)對沖政策或?qū)⒓哟a，可關(guān)注7月增量政策。目前，財(cái)政刺激的思路仍集中于消費(fèi)補(bǔ)貼、社會(huì)保障領(lǐng)域，補(bǔ)貼有望擴(kuò)圍、力度再度加碼，可關(guān)注商貿(mào)、啤酒、乳制品、餐飲、旅游、醫(yī)美等服務(wù)消費(fèi)，以及家電、汽車等補(bǔ)貼性的消費(fèi)品市場。