中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實(shí)施自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，對(duì)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)工作作出系統(tǒng)部署。

　　《意見》提出，要增強(qiáng)對(duì)外貿(mào)易綜合競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)貨物貿(mào)易優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展活力，支持?jǐn)?shù)字貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展。探索建立生物醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)口研發(fā)用物品“白名單”制度，允許免予辦理進(jìn)口藥品通關(guān)單。探索建立進(jìn)口食藥物質(zhì)“白名單”制度，允許食品用途的食藥物質(zhì)按實(shí)際用途通關(guān)。

　　國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為，原料藥行業(yè)處于藥品產(chǎn)業(yè)鏈上游，為藥物活性成分，從源頭決定藥品質(zhì)量。隨著人口老齡化趨勢(shì)加重及慢性病發(fā)病率提升，疊加新藥物范式迭代拉動(dòng)終端藥物需求提升，推動(dòng)上游原料藥行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容。

　　中國(guó)由于工程師紅利、環(huán)保及成本優(yōu)勢(shì)過往承接全球原料藥生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移，為全球主工廠之一。當(dāng)前本土供應(yīng)鏈逐步從低附加值大宗原料藥向?qū)＠�及特色等高價(jià)值原料藥轉(zhuǎn)型，此外“中間體—原料藥—制劑”一體化及CDMO布局推動(dòng)行業(yè)發(fā)展破局，空間顯著。

　　2022—2023年受地緣政治沖突影響下上游原材料成本及運(yùn)費(fèi)上漲、去庫周期下終端產(chǎn)品價(jià)格壓力以及印度產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)，原料藥板塊盈利能力承壓。2024年一季度，季度營(yíng)收利潤(rùn)環(huán)比改善，盈利能力觸底回升，行業(yè)去庫周期接近尾聲，終端產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)有望向上修復(fù)。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，接下來如果美國(guó)進(jìn)一步藥品關(guān)稅的話，影響我國(guó)原料藥出口，制裁我們的話，很可能對(duì)等減少進(jìn)口西成藥，生化藥，這一部分我國(guó)逆差300億美金左右，如果國(guó)產(chǎn)替代，對(duì)部分生物醫(yī)藥板塊新貢獻(xiàn)2000億營(yíng)收的話，利好不小。

　　因此，如果這里發(fā)生關(guān)稅互相制裁，很可能大幅利好創(chuàng)新藥和部分生物藥公司。

　　原料藥相關(guān)企業(yè)港股：

　　石藥集團(tuán)（01093）：石藥集團(tuán)在原料藥領(lǐng)域擁有顯著的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力，特別是在維生素C和抗生素領(lǐng)域。

　　創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)港股：

　　康方生物(09926)：康方生物2024年業(yè)績(jī)反映強(qiáng)勁的成本控制。期內(nèi)總收入為21億元人民幣，其中產(chǎn)品銷售收入20億元人民幣，同比增長(zhǎng)25%。機(jī)構(gòu)預(yù)期康方生物今年的產(chǎn)品銷售將同比增長(zhǎng)60%至33億元人民幣，受惠今年初AK104和AK112被納入中國(guó)國(guó)家醫(yī)保。

　　信達(dá)生物（01801）： 瑞銀發(fā)表報(bào)告，在不確定性下，投資者對(duì)信達(dá)生物公司業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及中國(guó)生物技術(shù)行業(yè)前景看法總體上積極。管理層和投資者均認(rèn)為，當(dāng)前地緣政治環(huán)境對(duì)公司影響可能微乎其微，基于公司尚未有海外產(chǎn)品銷售，美國(guó)對(duì)藥品征收關(guān)稅可能有助于信達(dá)產(chǎn)品獲得市場(chǎng)份額，目前對(duì)與美國(guó)生物制藥公司的授權(quán)許可活動(dòng)尚未產(chǎn)生影響，以及若在美國(guó)市場(chǎng)遇到挑戰(zhàn)，公司可能專注于歐洲的業(yè)務(wù)拓展。報(bào)告指，公司維持2027年實(shí)現(xiàn)200億元產(chǎn)品銷售目標(biāo)，并計(jì)劃2030年將5個(gè)候選藥物推進(jìn)至全球三期試驗(yàn)。該行預(yù)計(jì)公司有多個(gè)催化劑，包括2025年預(yù)計(jì)可能實(shí)現(xiàn)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的收支平衡，多款藥物今年上市，以及多個(gè)候選藥物潛在數(shù)據(jù)讀出。

　　榮昌生物(09995)：目前，泰它西普用于治療全身型重癥肌無力的上市申請(qǐng)已于2024年10月獲CDE受理，并被納入優(yōu)先審評(píng)，預(yù)計(jì)于今年二季度在中國(guó)獲批上市。泰它西普gMGIII期數(shù)據(jù)優(yōu)于已上市競(jìng)品，且商業(yè)化推廣策略清晰。