4月21日，遼寧曙光汽車集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱“曙光股份（600303）”）、步步高（002251）商業(yè)連鎖股份有限公司（證券簡稱“步步高”）股票相繼復(fù)牌，并撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示。撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示后，相關(guān)公司股票轉(zhuǎn)出風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，公司股票價(jià)格的日漲跌幅限制由5%變更為10%。

　　2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）提出，“必須全面加強(qiáng)監(jiān)管、有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)”。在此背景下，一方面，退市監(jiān)管力度持續(xù)加大，“害群之馬”“空殼企業(yè)”不斷出清；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)警示公司積極作為，通過司法重整、內(nèi)控整改、經(jīng)營改善等多元路徑化解退市或其他風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至4月21日，已有5家風(fēng)險(xiǎn)警示公司成功完成“摘星脫帽”，擺脫風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)簽；還有2家公司調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)警示狀態(tài)，由“*ST”變更為“ST”。與此同時，有13家公司提交了撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示申請，正等待監(jiān)管部門進(jìn)一步審核。

　　借力多元路徑實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)化解

　　今年以來，資本市場風(fēng)險(xiǎn)出清與企業(yè)自救成效顯著，前述5家順利“摘星脫帽”的公司分別為新疆浩源（002700）天然氣股份有限公司（證券簡稱“新疆浩源”）、蘇州天沃科技（002564）股份有限公司（證券簡稱“天沃科技”）、漢馬科技（600375）集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱“漢馬科技”）、曙光股份和步步高。

　　此外，摩登大道時尚集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱“ST摩登（002656）”）和花王生態(tài)工程股份有限公司（證券簡稱“ST花王（603007）”）也于年內(nèi)撤銷了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，暫時化解重大退市危機(jī)，但因存在其他風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，繼續(xù)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，仍需通過后續(xù)整改進(jìn)一步消除潛在隱患。

　　深入分析上述“摘星脫帽”的5家公司，其風(fēng)險(xiǎn)化解策略各有側(cè)重，司法重整、主業(yè)深耕、治理優(yōu)化等多元路徑交織，共同構(gòu)成資本市場風(fēng)險(xiǎn)出清的生動樣本。

　　具體來看，漢馬科技全力推進(jìn)司法重整程序，通過引入重整投資人，取得17.65億元重整投資款，并通過債轉(zhuǎn)股及留債等方式有效化解債務(wù)危機(jī)；新疆浩源和曙光股份則通過治理優(yōu)化消除了公司內(nèi)控缺陷情況；步步高和天沃科技則通過一系列戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)優(yōu)化，逐步擺脫了財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)步回升。

　　以曙光股份為例，據(jù)悉，公司2021年年度報(bào)告內(nèi)部控制被出具否定意見的審計(jì)報(bào)告，股票自2022年5月6日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。此后的2022年和2023年度，公司更是接連觸及“年報(bào)內(nèi)部控制非標(biāo)意見”以及“連續(xù)3個會計(jì)年度扣非前后凈利潤孰低者均為負(fù)值且審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”兩項(xiàng)ST情形。

　　為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)化解，曙光股份先于2023年7月份完成控制權(quán)變動，北京維梓西咨詢管理中心（有限合伙）憑借司法拍賣成功成為其新控股股東，為公司注入全新活力與變革力量。緊接著，2024年3月份，其通過司法調(diào)解妥善解決前期關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，從根源上斬?cái)噙`規(guī)風(fēng)險(xiǎn)鏈條。

　　一系列積極變化背后，折射出上市公司風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制的成熟演進(jìn)。談及風(fēng)險(xiǎn)警示公司未來如何更好地化解風(fēng)險(xiǎn)時，中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長宋向清對《證券日報(bào)》記者表示，上市公司風(fēng)險(xiǎn)化解手段的進(jìn)一步優(yōu)化和創(chuàng)新方向需要放在強(qiáng)化科技手段應(yīng)用、完善多元化解決機(jī)制、加強(qiáng)跨部門協(xié)作和提升市場透明度等方面。

　　投資者仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)余波

　　需要注意的是，“摘星脫帽”并不等同于相關(guān)公司風(fēng)險(xiǎn)完全出清。撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示主要表明企業(yè)面臨的特定風(fēng)險(xiǎn)情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問題。

　　例如，3月27日，漢馬科技披露的2024年度報(bào)告顯示，2024年度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為3.38%，仍處于較低水平。同時，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-10.79億元，虧損幅度仍然較大。再如，4月9日，曙光股份披露2025年3月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)顯示，2025年一季度，公司整車銷量為388輛，相較去年同期同比下滑55.76%，仍面臨較大的業(yè)績下滑壓力。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，上市公司撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示如“從ICU轉(zhuǎn)入普通病房”，相關(guān)企業(yè)后續(xù)仍需警惕結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)殘留、治理風(fēng)險(xiǎn)慣性和市場信任重建的難題。

　　由此可見，“摘星脫帽”后，相關(guān)上市公司雖卸下風(fēng)險(xiǎn)警示的沉重包袱，得以輕裝上陣，但這絕非發(fā)展的終點(diǎn)，而是新征程的起點(diǎn)，后續(xù)更需將發(fā)展重心聚焦于夯實(shí)主業(yè)，通過提升核心競爭力，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力與投資者回報(bào)水平，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　在田利輝看來，相關(guān)企業(yè)需要積極主動采取符合市場趨勢和企業(yè)實(shí)際的應(yīng)對措施，一方面要持續(xù)提升經(jīng)營能力，通過加大研發(fā)投入，不斷推出符合市場需求的新產(chǎn)品和新服務(wù)；優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，降低成本；加強(qiáng)市場營銷和品牌建設(shè)，提升企業(yè)的市場競爭力。另一方面要強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，合理規(guī)劃資金使用，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債水平；加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和預(yù)警，及時采取措施應(yīng)對可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題。此外，還需要完善公司治理，進(jìn)一步健全內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督和制衡機(jī)制；提高公司治理的透明度和規(guī)范性，確保公司決策的科學(xué)性和合理性。

　　宋向清稱，對于企業(yè)來講，“摘星脫帽”僅是階段性勝利，企業(yè)持續(xù)提升質(zhì)量的同時，監(jiān)管部門也需完善長效機(jī)制，投資者需保持理性，從而形成多方聯(lián)動，共同構(gòu)建健康、穩(wěn)定的資本市場新生態(tài)、新局面。