新增披露重組中，8單涉及收購(gòu)未盈利資產(chǎn)，除1單為跨界并購(gòu)?fù)�，其�?單均為有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的產(chǎn)業(yè)整合類(lèi)并購(gòu)，不存在虧損公司收購(gòu)大額虧損標(biāo)的、收購(gòu)后企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧等情形

　　自“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)火爆。

　　以深市為例，2024年9月24日以來(lái)，深市新增披露701單并購(gòu)重組，金額合計(jì)2155億元。其中重大資產(chǎn)重組76單，金額合計(jì)512億元，分別同比增長(zhǎng)192%、26%。2025年4月以來(lái)新增重大資產(chǎn)重組12單，環(huán)比增加300%。

　　梳理來(lái)看，產(chǎn)業(yè)整合類(lèi)并購(gòu)仍是主流，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力方向的整合已成趨勢(shì)，各種典型案例不斷出現(xiàn)，包括試水未盈利資產(chǎn)收購(gòu)，上市公司之間收購(gòu)整合，擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)向重組實(shí)現(xiàn)證券化，跨境并購(gòu)等。

　　產(chǎn)業(yè)整合占據(jù)主流

　　據(jù)了解，新增披露的68單資產(chǎn)收購(gòu)（不含資產(chǎn)出售）重組項(xiàng)目中，53單為產(chǎn)業(yè)鏈上下游及同行業(yè)并購(gòu)，占比近八成，上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游、圍繞主業(yè)開(kāi)展整合升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)整合邏輯基本確立。

　　如EDA龍頭企業(yè)華大九天（301269）（301269.SZ）收購(gòu)芯和半導(dǎo)體，有利于打造全譜系全流程能力，構(gòu)建從芯片到系統(tǒng)級(jí)的EDA解決方案。

　　15單跨界并購(gòu)中，超九成擬收購(gòu)標(biāo)的均符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，四成為實(shí)際控制人主導(dǎo)資產(chǎn)注入。

　　事實(shí)上，自“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，新增披露重組中，上市公司圍繞科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)布局，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向整合升級(jí)已成為主流趨勢(shì)。

　　從標(biāo)的所處行業(yè)看，電子、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械設(shè)備等高端制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)數(shù)量占比過(guò)半，71%的新增披露重組標(biāo)的符合新質(zhì)生產(chǎn)力方向。如光智科技（300489）（300489.SZ）收購(gòu)ITO靶材企業(yè)先導(dǎo)電科，友阿股份（002277）（002277.SZ）收購(gòu)高性能半導(dǎo)體功率器件企業(yè)尚陽(yáng)通。

　　與此同時(shí)，還有部分上市公司謹(jǐn)慎試水未盈利資產(chǎn)“收購(gòu)”。

　　“并購(gòu)六條”指出，支持上市公司開(kāi)展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)及對(duì)未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)。隨后，部分上市公司基于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平等需要，籌劃收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。

　　2024年9月24日以來(lái)新增披露重組中，8單涉及收購(gòu)未盈利資產(chǎn)，除1單為跨界并購(gòu)?fù)�，其�?單均為有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的產(chǎn)業(yè)整合類(lèi)并購(gòu)，不存在虧損上市公司收購(gòu)大額虧損標(biāo)的、收購(gòu)后上市公司由盈轉(zhuǎn)虧等情形。

　　如橡膠助劑企業(yè)陽(yáng)谷華泰（300121）（300121.SZ）跨界并購(gòu)波米科技，標(biāo)的公司主營(yíng)聚酰亞胺材料，實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體封裝關(guān)鍵材料進(jìn)口替代，報(bào)告期內(nèi)有一定虧損但持續(xù)收窄，虧損金額遠(yuǎn)低于上市公司盈利，且扣除股份支付費(fèi)用后已實(shí)現(xiàn)盈利。

　　23單擬IPO企業(yè)“轉(zhuǎn)道”重組

　　近年來(lái)，以“并購(gòu)六條”為代表的系列并購(gòu)重組政策提出，支持上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步增強(qiáng)監(jiān)管包容度，持續(xù)提升交易效率。市場(chǎng)各方積極響應(yīng)，重組市場(chǎng)活躍度較前期低谷明顯回升。

　　期間，擬IPO企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的意愿明顯提高。據(jù)了解，新增披露重組中，23單涉及收購(gòu)擬IPO企業(yè)，其中5家為創(chuàng)業(yè)板撤回企業(yè)，4家為科創(chuàng)板撤回企業(yè)，11家曾接受IPO輔導(dǎo)。

　　值得一提的是，擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)向并購(gòu)重組后，估值普遍出現(xiàn)明顯下降。如佛塑科技（000973）（000973）并購(gòu)標(biāo)的金力新能源2022年12月申報(bào)科創(chuàng)板時(shí)投前估值約93億元，重組預(yù)估作價(jià)下降至約54億元。

　　與此同時(shí)，上市公司間產(chǎn)業(yè)整合趨于活躍。

　　“并購(gòu)六條”支持上市公司之間吸收合并，支持滬深北交易所上市公司展開(kāi)多方面合作，助力打造特色產(chǎn)業(yè)集群。產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司加速“A并A”“上市公司間吸收合并”。去年9月24日以來(lái)，1家上市公司擬進(jìn)行吸收合并，即海聯(lián)訊（300277）吸收合并杭汽輪B，提升存續(xù)上市公司投資價(jià)值。

　　收購(gòu)上市公司子公司、新三板掛牌企業(yè)也成為并購(gòu)新路徑。

　　2024年9月24日以來(lái)，1家上市公司擬收購(gòu)其他上市公司子公司，如威爾泰（002058）（002058）收購(gòu)滬市公司紫江企業(yè)（600210）（600210）從事鋰電池材料業(yè)務(wù)的子公司，助力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)；3家上市公司擬收購(gòu)新三板掛牌企業(yè)，如因賽集團(tuán)（300781）（300781）收購(gòu)從事公關(guān)傳播業(yè)務(wù)的新三板掛牌公司智者品牌，打造全鏈路營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)。

　　跨境并購(gòu)亦呈現(xiàn)邊際復(fù)蘇跡象。

　　近年來(lái)，出于尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)、降低海外關(guān)稅壓力等需求，上市公司積極通過(guò)跨境并購(gòu)“走出去”，優(yōu)質(zhì)境外標(biāo)的受產(chǎn)業(yè)方更多關(guān)注�！安①�(gòu)六條”以來(lái)，深市2家上市公司籌劃跨境重組，如光弘科技（300735）（300735）收購(gòu)All Circuits S.A.S.100%股權(quán)及TIS Circuits SARL0.003%股權(quán)，進(jìn)一步補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。