盡管投資者正警惕地關(guān)注4月2日特朗普的關(guān)稅生效日影響，但期權(quán)市場(chǎng)顯示，這遠(yuǎn)不是接下來(lái)日歷上唯一可能沖擊市場(chǎng)的事件。標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)率顯示未來(lái)兩周內(nèi)特定幾天的波動(dòng)將大幅上升，暗示屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)大幅波動(dòng)的保護(hù)需求將增加。數(shù)據(jù)顯示，3月31日和4月4日的波動(dòng)將更顯著——前者是是美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)核心PCE價(jià)格指數(shù)公布之后的首個(gè)交易日，后者是美國(guó)月度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布日。

　　這突顯出，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)注程度至少與對(duì)特朗普的聲明本身的關(guān)注程度一樣高，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)可能表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)和價(jià)格對(duì)特朗普大幅削減政府就業(yè)人數(shù)和好戰(zhàn)貿(mào)易政策的影響有何反應(yīng)。隨著最近時(shí)斷時(shí)續(xù)的關(guān)稅聲明在市場(chǎng)上掀起波折，似乎越來(lái)越多的交易員在觀望什么更為真實(shí)的數(shù)據(jù)和消息。

　　巴克萊銀行股票衍生品策略師Anshul Gupta和Stefano Pascale表示：“從標(biāo)普指數(shù)期權(quán)來(lái)看，市場(chǎng)似乎在淡化美國(guó)實(shí)施農(nóng)業(yè)和互惠關(guān)稅對(duì)美國(guó)股市的影響�！�

　　 Gupta和Pascale表示，盡管有跡象顯示散戶(hù)投資者減少了對(duì)股市的參與，但巴克萊的股票樂(lè)觀指數(shù)顯示，他們可能會(huì)進(jìn)一步退出股市。

　　標(biāo)普500指數(shù)最近下跌10%的一個(gè)特點(diǎn)是，雖然下跌迅速，但市場(chǎng)相對(duì)平靜。芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)不像8月初和12月的前兩次拋售那樣反應(yīng)劇烈。衡量波動(dòng)率指數(shù)預(yù)期波動(dòng)的指數(shù)VVIX上周跌至去年12月初以來(lái)的最低水平，表明針對(duì)更廣泛市場(chǎng)動(dòng)蕩的對(duì)沖需求不溫不火。

　　波動(dòng)率沒(méi)有飆升的部分原因是，一些投資者一直在減持頭寸，并轉(zhuǎn)向全球其他地區(qū)，從而減少了為防范進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的必要性。

　　瑞銀證券美國(guó)股票衍生品研究主管Max Grinacoff表示，他預(yù)計(jì)波動(dòng)率指數(shù)短期內(nèi)將維持在當(dāng)前區(qū)間。他說(shuō)，做多美國(guó)股票的投資者沒(méi)有“像8月5日那樣涌入看跌期權(quán)”。Grinacoff表示，4月2日期權(quán)暗示的走勢(shì)與上周三聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的走勢(shì)類(lèi)似。他補(bǔ)充稱(chēng)，近幾周?chē)�繞事件日的波動(dòng)已基本實(shí)現(xiàn)。

　　上周在倫敦舉行的彭博波動(dòng)率論壇(Volatility Forum)上，發(fā)言者指出，VIX在拋售期間缺乏反應(yīng)，而拋售被廣泛描述為“大幅下跌”。在市場(chǎng)回落期間，市場(chǎng)的語(yǔ)言相對(duì)平靜，導(dǎo)致一些參與者質(zhì)疑長(zhǎng)期波動(dòng)性對(duì)沖的持續(xù)有效性。

　　彭博首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu強(qiáng)調(diào)，從2月21日至3月11日，標(biāo)普500指數(shù)看跌期權(quán)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)VIX看漲期權(quán)。如果在沒(méi)有沖擊的情況下，特朗普關(guān)稅帶來(lái)的可預(yù)見(jiàn)的混亂繼續(xù)推動(dòng)未來(lái)的拋售，那么長(zhǎng)期波動(dòng)對(duì)沖將繼續(xù)令人失望。

　　與8月和12月的暴跌相比，VIX指數(shù)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)的敏感度(以10天滾動(dòng)貝塔值衡量)更容易讓人想起2024年上半年的反彈行情。

　　瑞銀的Grinacoff表示，未來(lái)幾周，投資者對(duì)下行保護(hù)的需求預(yù)計(jì)不會(huì)有太大變化。他說(shuō)：“不平衡不會(huì)消失。從現(xiàn)在開(kāi)始，波動(dòng)性可能不會(huì)進(jìn)一步上升。”