01

　　行情回顧

　　近期來看聚酯鏈受油價影響較大，整體價格承壓，短纖價格也連續(xù)下跌。主力合約于周內(nèi)（3/6日）達到近期最低點6638元/噸，隨后伴隨油價小幅反彈，短線主力合約價格出現(xiàn)反彈行情，星期五（3/7日）收于6716元/噸。

　　02

　　期權表現(xiàn)

　　從期權角度進一步分析當前市場情緒，當前持倉量主要集中在近月合約PF2504合約以及主力合約PF2505合約上。但由于PF2504合約對應的期權即將在3/12日正式到期，我們將主要對于2505合約持倉情況進行分析。截至3/7日星期五收盤數(shù)據(jù)來看，看漲期權端持倉總量遠高于看跌期權端持倉總量�？礉q期權持倉總量約為3萬手，其中以PF2504合約為標的看漲期權持倉量約為1.9萬手，以PF2505合約為標的看漲期權持倉量約為0.9萬手；看跌期權持倉總量約為2萬手，其中以PF2504、PF2505合約為標的看跌期權持倉量分別為1萬和0.8萬手，可以看出當前市場對于標的上漲預期逐步上升，尤其是對近月合約的上漲預期遠高于其他月份合約。目前對比當前主力合約期權不同行權價的持倉量分布圖來看，目前看漲期權主要集中在淺虛值的7000以及深度虛值的7800等幾個行權價檔位上，分布較為分散；而看跌期權的持倉量基本都集中在平值期權6700上。當前可將6700看作當前市場對價格價格的強力支撐位，7000看作第一壓力位。

　　目前短纖價格主要跟隨上游品種價格波動，前期伴隨價格的緩慢下跌，波動率也跟隨回落。星期五（3/7日）收于11%，全年來看處于偏低位水平。持倉PCR指標近期運行良好，與收盤價相關性高并體現(xiàn)出一定指引效果，在幾個價格轉折點都有一定前置性，帶給我們一定指示。當前持倉量PCR水平也隨著盤面價格的不斷回落下降至全年偏中低位水平，整體來看目前市場情緒中性偏低。

　　當前聚酯市場雖然處于傳統(tǒng)旺季時期，但由于近期國際原油市場波動頻繁、不斷下跌，抑制短纖價格的上漲。目前短纖估值雖相對偏低，但上漲仍需等待新驅動，短期內(nèi)盤面可能維持窄幅震蕩趨勢。對于當前已經(jīng)布局期貨多單的投資者來講，可考慮使用保護性策略來保護盤面多單，以防止油價繼續(xù)下跌導致短纖價格短期內(nèi)跟跌的不確定性；對于穩(wěn)健型的投資者來講，可考慮通過牛市看漲期權價差組合來達到在震蕩行情中獲利，可考慮選擇實值期權來構建策略，整體安全邊際更高。等待原油價格企穩(wěn)或有新驅動出現(xiàn)時，再考慮轉為多頭邏輯。

　　風險提示：油價異動，流動性風險。