今年以來，“銅博士”價格持續(xù)攀升，近期滬銅期貨已突破86000元/噸，處于近年高位。這一重要工業(yè)原材料的價格波動，牽動著下游制造企業(yè)的敏感神經(jīng)。

　　券商中國記者近日赴浙江溫州調(diào)研發(fā)現(xiàn)，面對銅價波動，一批制造企業(yè)正通過靈活的套保策略，將價格波動風險轉(zhuǎn)化為降本增效的實際成果。以正泰電器（601877）(601877.SH)為例，這家低壓電器龍頭企業(yè)通過運用期權(quán)工具，單季度實現(xiàn)數(shù)百萬元的權(quán)利金收入，有效對沖了原材料價格上漲壓力。

　　銅價寬幅波動，催生實體企業(yè)套保需求

　　正泰電器作為中國低壓電器行業(yè)領軍企業(yè)，業(yè)務涵蓋配電電器、控制電器、電源電器等系統(tǒng)解決方案，市場網(wǎng)絡覆蓋全球140多個國家和地區(qū)。自2016年收購正泰新能源后，公司形成了“電器+新能源”雙輪驅(qū)動的發(fā)展格局。

　　在制造業(yè)成本構(gòu)成中，原材料占比往往較大。據(jù)正泰電器相關負責人介紹，銅作為低壓電器核心原材料，白銀則是關鍵導電材料�！肮�司長期面臨銅、銀等大宗原材料價格波動的影響，必須通過金融工具實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營�！闭�泰電器相關負責人表示。

　　據(jù)上述人士介紹，對于銅等原材料的采購，公司采用“周度均價+浮動觸發(fā)調(diào)價”的采購結(jié)算機制，這種模式在保障供應鏈穩(wěn)定的同時，也使成本控制持續(xù)面臨價格波動挑戰(zhàn)。近年來，受全球供應鏈擾動和宏觀政策變化影響，銅、銀價格波動加劇，對企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)成壓力。

　　正是在這一背景下，正泰電器自2021年啟動套期保值業(yè)務，初期以期貨工具為主，2022年后開始探索期權(quán)工具的應用，致力于構(gòu)建更加靈活、精細化的風險管理體系。

　　期權(quán)策略見效，單季實現(xiàn)降本超600萬元

　　銅的下游應用場景涉及電力、建筑、家電、交通、電子等產(chǎn)業(yè)，被視作核心工業(yè)材料之一。今年以來，滬銅期貨經(jīng)歷了一輪顯著上漲，從4月上旬約72000元/噸的低位，一路漲至11月上旬的超86000元/噸。

　　面對價格波動，正泰電器相關負責人告訴記者，以今年三季度為例，公司基于對銅市“供需偏緊、下行有限”的基本面判斷，預計銅價將在77000-82000元/噸區(qū)間震蕩。

　　“若價格跌破77000元/噸將是理想的采購建倉機會，但直接建立期貨多頭需承擔較大保證金壓力和方向性風險�！痹撠撠熑私榻B，為此公司設計了“實貨備兌看跌期權(quán)”策略，在77000元/噸以下分批賣出虛值看跌期權(quán)。若到期銅價高于行權(quán)價，權(quán)利金可直接降低采購成本；若價格跌破77000元/噸，則按計劃接貨并轉(zhuǎn)為期貨多頭，實現(xiàn)低成本建倉。該策略既規(guī)避了追漲風險，又將等待時機轉(zhuǎn)化為收益。

　　該策略取得了明顯成效：2025年7—9月，公司累計賣出看跌期權(quán)對應現(xiàn)貨規(guī)模8000噸，權(quán)利金收入超600萬元。期內(nèi)銅價始終在78000-81500元/噸區(qū)間震蕩，未觸發(fā)行權(quán)條件。

　　“通過賣出看跌期權(quán)，我們既在震蕩市中實現(xiàn)了成本優(yōu)化，又保留了價格下跌時的主動采購權(quán)�！痹撠撠熑吮硎�，“這讓我們更清晰地認識到，期權(quán)是一種更加靈活和主動的風險管理工具�！�

　　善用期貨工具，化風險為收益

　　券商中國記者了解到，自上期所上市銅期權(quán)以來，品種流動性日益提升，有效地助力企業(yè)通過策略組合降低生產(chǎn)成本。經(jīng)過多年的實踐探索，以正泰電器為代表的浙江不少制造業(yè)企業(yè)已在日常經(jīng)營中深度使用期權(quán)工具，逐步建立起一套完善的期權(quán)策略體系。

　　以正泰電器為例，目前公司已形成三類成熟策略：賣出看跌期權(quán)在震蕩市中優(yōu)化成本；牛市價差策略在溫和看漲階段控制支出；備兌策略在持有期貨多頭時增強收益。

　　“期權(quán)不同于期貨的線性鎖定機制，更貼近‘保險’邏輯�！闭�泰電器相關負責人解釋說，“企業(yè)既可通過買入期權(quán)支付權(quán)利金規(guī)避風險，也可通過賣出期權(quán)收取權(quán)利金，將可承受的風險轉(zhuǎn)化為收益。”

　　回顧正泰電器從無到有接受期權(quán)作為套保工具的歷程，該負責人總結(jié)了四個寶貴經(jīng)驗：首先是市場研判能力，期權(quán)作為主動性的風險管理工具，要求企業(yè)對市場分析達到一定水平后，才能對風險進行有效區(qū)分對待；其次是風控優(yōu)先原則，公司始終堅持底線思維，做好最壞情況的應對準備；第三是漸進式創(chuàng)新路徑，新工具的接受需要過程，循序漸進才能走得更穩(wěn)更遠；第四是工具組合使用，在使用期權(quán)工具時結(jié)合期貨進行對比分析和學習理解，加深對金融工具的認識。

　　“期權(quán)工具的靈活運用必須以嚴格的風險控制為前提�！痹撠撠熑藦娬{(diào)，公司始終將期權(quán)頭寸控制在套保需求范圍內(nèi)，保證金使用不超過賬戶總資金的50%，行權(quán)價以平值或淺虛值為宜，嚴防流動性壓力。