28個交易日，23個漲停，累計(jì)漲幅241.59%，*ST東易（002713）擬停牌核查。

　　11月13日晚，*ST東易（002713）公告稱，公司將就股票交易波動情況進(jìn)行核查。經(jīng)公司申請，公司股票自11月14日開市起停牌，待核查結(jié)束并披露相關(guān)公告后復(fù)牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過3個交易日。

　　讓人感嘆的是，這家瀕臨退市的績差公司，在破產(chǎn)重整尚未成功的情況下，股價已經(jīng)一飛沖天，其市值已經(jīng)高達(dá)74億元！從2024年7月最低價1.96元，漲至最新停牌價17.66元，*ST東易幾近10倍“妖股”。

　　公告顯示，*ST東易股票自9月26日晚披露《關(guān)于遴選重整投資人結(jié)果及簽署重整投資協(xié)議暨預(yù)重整進(jìn)展的公告》以來，至11月13日價格漲幅為241.59%，股價波動較大，期間出現(xiàn)九次異常波動，嚴(yán)重背離公司基本面。

　　重整申請尚未獲法院受理

　　*ST東易主要從事面對個人客戶的整體家裝設(shè)計(jì)、工程施工、主材代理、自產(chǎn)的木作產(chǎn)品配套、軟裝設(shè)計(jì)及精裝后的家居產(chǎn)品等家居綜合服務(wù)。

　　近年來，受多重因素影響，公司經(jīng)營持續(xù)承壓，業(yè)績表現(xiàn)低迷。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年末經(jīng)審計(jì)的歸母凈資產(chǎn)為負(fù)值，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤為負(fù)。大華會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計(jì)報(bào)告�；�于上述情形，公司股票交易被實(shí)施“退市風(fēng)險警示”及“其他風(fēng)險警示”。

　　為化解風(fēng)險，公司于2024年10月啟動預(yù)重整相關(guān)工作。2025年1月，共有40家意向重整投資人主體提交正式報(bào)名材料，其中15家為產(chǎn)業(yè)投資人、25家為財(cái)務(wù)投資人。經(jīng)綜合評定，最終確定產(chǎn)業(yè)投資人北京華著科技有限公司（簡稱“華著科技”）聯(lián)合體為中選投資人，并與公司簽訂了重整投資協(xié)議。

　　據(jù)悉，華著科技為AIDC（智算中心）綜合服務(wù)商，此前曾參與大位科技（600589）的重整投資�；蚴艽讼�息影響，*ST東易股價自2025年9月26日晚披露相關(guān)情況以來持續(xù)上漲。據(jù)公司披露，截至11月13日，其股價累計(jì)漲幅達(dá)241.59%。

　　然而，*ST東易重整進(jìn)程仍存在重大不確定性。最新公告顯示，截至目前，公司尚未收到法院受理公司重整申請的文書。

　　*ST東易提醒稱，目前，臨近2025年12月31日已不足兩個月，公司尚未收到法院關(guān)于受理公司重整的文書，若在2025年12月31日前公司未能進(jìn)入重整程序并執(zhí)行完畢重整計(jì)劃，公司將面臨被終止上市的風(fēng)險。

　　算力“輸血”前景未卜

　　華著科技作為一家算力公司，為何以產(chǎn)業(yè)投資人身份參與*ST東易重整，又將如何賦能公司？

　　根據(jù)協(xié)議，華著科技確認(rèn)并承諾，本次重整投資完成后，公司將繼續(xù)聚焦家裝主業(yè)，保留核心資產(chǎn)，利用AI及數(shù)字化構(gòu)筑創(chuàng)新性商業(yè)模式——東易AI智家。

　　同時，華著科技將借助自身算力產(chǎn)業(yè)資源，通過捐贈智算中心運(yùn)營主體、訂單導(dǎo)入等方式，多措并舉助力*ST東易拓展數(shù)據(jù)中心集成服務(wù)業(yè)務(wù)及算力服務(wù)業(yè)務(wù)，推動上市公司實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動，并承諾未來三年為公司導(dǎo)入算力產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)訂單。

　　這些承諾如何才能落地？*ST東易提醒稱，公司是否能注入算力產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)取決于破產(chǎn)重整能否成功實(shí)施、資產(chǎn)注入是否符合相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定、能否取得相關(guān)批準(zhǔn)。

　　同時，注入相關(guān)資產(chǎn)的時間、規(guī)模及未來盈利能力存在較大不確定性，可能面臨市場競爭加劇導(dǎo)致的行業(yè)整體利潤率下滑、投入成本回收周期延長等風(fēng)險，以及現(xiàn)有業(yè)務(wù)與新增業(yè)務(wù)無法協(xié)同的風(fēng)險。

　　而就產(chǎn)業(yè)投資人擬向公司無償捐贈的和林格爾智算中心，*ST東易直言：“尚未建成投產(chǎn)，存在未來大額資金投入不足、建設(shè)時間周期延長的風(fēng)險；且市場競爭加劇可能導(dǎo)致和林格爾智算中心機(jī)柜使用率不足，從而可能導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期的風(fēng)險�！�

　　同時，產(chǎn)業(yè)投資人收入、利潤規(guī)模較小，由同一控制下主體長空建設(shè)導(dǎo)入新訂單存在上市公司缺乏相關(guān)資質(zhì)無法承接、產(chǎn)業(yè)投資人及長空建設(shè)未能依據(jù)經(jīng)營方案導(dǎo)入訂單、訂單規(guī)模與利潤水平面臨市場競爭加劇而整體下滑等風(fēng)險，以及導(dǎo)入訂單無法達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險。

　　由此看來，盡管規(guī)劃了“清晰”的協(xié)同路徑，但從資產(chǎn)注入、業(yè)務(wù)協(xié)同，到智算中心建設(shè)與訂單落地，各個環(huán)節(jié)均存在不確定性。若其中任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)阻滯，均可能使此番“跨界賦能”的設(shè)想難以達(dá)到預(yù)期效果。

　　退市風(fēng)險利劍高懸

　　在業(yè)內(nèi)看來，破產(chǎn)重整新規(guī)，意在推動破產(chǎn)重整從“短期紓困”向“長效治理”轉(zhuǎn)型、從“保殼工具”向“價值重塑”轉(zhuǎn)變。在此背景下，*ST東易是否具備真正的重整價值，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　從財(cái)務(wù)與經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，*ST東易的基本面不容樂觀。2024年，*ST東易營業(yè)收入為12.96億元，同比下降55.84%；歸母凈利潤為-11.71億年，同比上年同期-2.08億元，大幅下滑461.88%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比下降52.02%；歸母凈利潤-5826.22萬元。同時，公司新增訴訟、仲裁事項(xiàng)不斷。

　　關(guān)于*ST東易是否具備重整價值，上海市君和律師事務(wù)所高級合伙人李敬彥指出，一般而言，可以從兩個維度考慮上市公司是否具備重整價值：第一，通過重整能否使得上市公司消除未來二次退市的風(fēng)險，包括負(fù)債問題能得到妥善解決、股東占用等違規(guī)運(yùn)作能從根子上得到糾正；第二，公司的主營業(yè)務(wù)能否持續(xù)，通過重整，確實(shí)可以讓上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)“輕裝上陣”，當(dāng)然公司更希望產(chǎn)投賦能，幫助公司主業(yè)有更大發(fā)展空間。

　　亦有投行人士持審慎態(tài)度，直言“從基本面來看，*ST東易主營業(yè)務(wù)價值有限，若說價值，可能更多體現(xiàn)在‘殼價值’與二級市場的炒作價值上。”該人士進(jìn)一步分析，重整投資的獲利邏輯主要基于兩點(diǎn)：一是二級市場對熱門概念的炒作；二是重整投資人能以較低成本獲取轉(zhuǎn)增股份，在不除權(quán)的情況下，該部分股份存在巨大升值空間。

　　值得注意的是，*ST東易在公告中多次提示風(fēng)險：即使法院正式受理重整申請，公司仍可能因重整失敗而被宣告破產(chǎn)清算。如果公司因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。