近日，A股上市公司完成2025年三季報披露。隨著宏觀政策發(fā)力顯效，滬深上市公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增長，展現(xiàn)出良好發(fā)展勢頭。分行業(yè)看，在“政策東風(fēng)+技術(shù)創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動下，半導(dǎo)體、消費電子、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)突出，龍頭公司表現(xiàn)亮眼，科技創(chuàng)新驅(qū)動特征明顯。同時，在政策依托和需求回暖拉動下，消費行業(yè)景氣度回升。

　　電子行業(yè)步入上行通道

　　新質(zhì)生產(chǎn)力正成為推動業(yè)績增長的關(guān)鍵動力。三季報顯示，高技術(shù)行業(yè)保持較快增長。在滬市，前三季度，高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)合計研發(fā)投入2296億元，同比增長9%。高研發(fā)投入驅(qū)動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻(xiàn)利潤占比提升3.4個百分點。其中，AI驅(qū)動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)浪潮，芯片設(shè)計、半導(dǎo)體設(shè)備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%，多家公司業(yè)績增長顯著。

　　國產(chǎn)算力取得市場認(rèn)可。以寒武紀(jì)為例，前三季度，寒武紀(jì)實現(xiàn)營收46.07億元，同比增長2386.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.05億元。對于營收的大幅增長，寒武紀(jì)表示，主要源于公司持續(xù)拓展市場，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得報告期內(nèi)收入較上年同期大幅增長。同屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域的海光信息，也交出亮眼的三季報成績單，前三季度累計營業(yè)收入達(dá)94.9億元，同比增長54.65%；歸母凈利潤為19.61億元，同比增長28.56%。

　　總體看，受益于人工智能(AI)算力、半導(dǎo)體封測及消費電子需求回暖，疊加庫存出清與國產(chǎn)替代加速，電子行業(yè)整體步入上行通道。前三季度，深市電子行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.59萬億元，同比增長15.03%；實現(xiàn)凈利潤791.22億元，同比增長32.12%。按季度環(huán)比來看，第三季度電子行業(yè)實現(xiàn)凈利潤336.11億元，環(huán)比增長33.76%，自一季度以來連續(xù)3個季度實現(xiàn)增長。其中，頭部公司表現(xiàn)亮眼，消費電子龍頭企業(yè)立訊精密（002475）前三季度實現(xiàn)凈利潤115.18億元，同比增長27%；在國產(chǎn)替代加速的背景下，半導(dǎo)體設(shè)備公司北方華創(chuàng)（002371）實現(xiàn)凈利潤51.3億元，同比增長15%。

　　“AI產(chǎn)業(yè)趨勢的積極影響進(jìn)一步擴大，電子板塊盈利延續(xù)高增長�！�中金公司（601995）研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，在需求側(cè)，AI算力需求明顯增長，帶動算力芯片等環(huán)節(jié)景氣上行，消費電子回暖明顯，三季度全球智能手機出貨量同比上漲6.5%，較二季度改善。在供給側(cè)，國產(chǎn)替代加速落地，促進(jìn)企業(yè)利潤修復(fù)。未來電子領(lǐng)域景氣度有望保持在較高水平，國產(chǎn)替代深化以及科技創(chuàng)新能力的提升有望給行業(yè)長期發(fā)展帶來支撐。

　　中信證券研報顯示，A股電子行業(yè)三季度總營收約8984.9億元，同比增長15%；歸母凈利潤531.4億元，同比增長46%。從國產(chǎn)替代角度看，本土算力突圍趨勢明確、份額持續(xù)提升，下游先進(jìn)存儲和先進(jìn)邏輯擴產(chǎn)預(yù)期增強，設(shè)備公司收入穩(wěn)定增長，存儲、后道相關(guān)企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。行業(yè)景氣有望延續(xù)，其中人工智能仍是最大驅(qū)動力，海外算力與國產(chǎn)算力共振成長，此外存儲擴產(chǎn)有望提速。

　　東源投資首席分析師劉祥東表示，隨著我國算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，以及技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)突破和市場需求不斷釋放，國產(chǎn)處理器、AI芯片等核心元器件的替代空間將持續(xù)擴大，半導(dǎo)體企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中也將占據(jù)更加重要的地位。

　　新能源領(lǐng)域保持競爭力

　　近年來，新能源產(chǎn)業(yè)成為我國塑造發(fā)展新動能的重要領(lǐng)域，相關(guān)上市公司業(yè)績穩(wěn)中向好。深市新能源領(lǐng)域(電池、光伏設(shè)備和風(fēng)電設(shè)備)公司前三季度合計實現(xiàn)收入1.06萬億元，同比增長10.56%，合計實現(xiàn)歸母凈利潤787.05億元，同比增長31.87%。電池、光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備細(xì)分行業(yè)前三季度凈利潤同比分別增長30.60%、16.89%、82.56%，第三季度凈利潤環(huán)比分別增長5.36%、10.35%、5.87%。

　　在該領(lǐng)域中，新能源創(chuàng)新科技公司寧德時代（300750）表現(xiàn)突出。前三季度，公司實現(xiàn)總營收2830.72億元，同比增長9.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤490.34億元，同比增長36.20%。在穩(wěn)固業(yè)績基本盤、布局產(chǎn)能的同時，寧德時代正加速創(chuàng)新產(chǎn)品落地和生態(tài)布局。

　　先導(dǎo)智能（300450）作為新能源智能制造解決方案服務(wù)商之一，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入104.39億元，同比增長14.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.86億元，同比增長94.97%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。公司聚焦智能裝備領(lǐng)域進(jìn)行多元發(fā)展的平臺型布局拓展增長空間，堅持自主研發(fā)創(chuàng)新與生產(chǎn)制造雙能驅(qū)動。

　　同樣是在鋰電領(lǐng)域，滬市公司通過工藝升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實現(xiàn)降本增效和業(yè)績增長。例如，華友鈷業(yè)（603799）依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢主攻高端材料，超高鎳9系產(chǎn)品占比提升至六成以上，凈利潤同比增長40%；璞泰來（603659）緊扣下游動力與儲能電池需求，隔膜涂覆業(yè)務(wù)市場份額持續(xù)提升，凈利潤同比增長37%。

　　李求索表示，今年以來，電力設(shè)備及新能源持續(xù)去產(chǎn)能，供需失衡問題逐步緩解，盈利同比增長明顯。其中，電池板塊行業(yè)需求保持較高增長，同時產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)大幅縮減資本開支，龍頭公司保持良好業(yè)績增長。

　　在光伏領(lǐng)域，滬市公司正逐步走出低價困境，轉(zhuǎn)向技術(shù)迭代與全球化布局。硅料硅片價格顯著回升，通威股份（600438）第三季度同比、環(huán)比均大幅減虧，弘元綠能（603185）、大全能源第三季度扭虧為盈。電池片組件公司隆基綠能（601012）、愛旭股份（600732）前三季度同比均大幅減虧。

　　“光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗凇�反�?nèi)卷’政策，各環(huán)節(jié)價格普遍企穩(wěn)，多家企業(yè)三季度盈利實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈�！崩钋笏髡J(rèn)為，未來電池環(huán)節(jié)有望率先實現(xiàn)出清和重新擴張，固態(tài)電池或帶來新的增量需求，伴隨行業(yè)供需狀態(tài)改善，光伏業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。

　　消費行業(yè)展現(xiàn)增長韌性

　　今年以來，一系列擴內(nèi)需、促消費政策發(fā)力顯效，我國消費市場平穩(wěn)增長，消費新動能持續(xù)壯大，有效帶動消費行業(yè)業(yè)績回升，“AI+消費”智能生態(tài)初顯。

　　從深市看，消費行業(yè)公司以技術(shù)沉淀、品牌革新、渠道拓展與數(shù)字化運營為引擎，驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健攀升，展現(xiàn)出增長韌性與創(chuàng)新活力。在細(xì)分領(lǐng)域，深市家用電器行業(yè)前三季度營業(yè)收入同比增長5.17%，第三季度歸母凈利潤同比增長9.14%。其中，美的集團（000333）、TCL智家（002668）、小熊電器（002959）等公司通過持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，在全球價值鏈中占據(jù)愈加重要的位置。

　　例如，專注于家用冰箱及洗衣機研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的TCL智家，盈利水平持續(xù)增強。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入143.46億元，同比增長2.87%；歸母凈利潤9.77億元，同比增長18.45%。其中，第三季度歸母凈利潤達(dá)到3.39億元，同比增長27.51%，實現(xiàn)連續(xù)17個季度歸母凈利潤同比正增長。

　　新技術(shù)、新場景、新體驗激發(fā)消費新需求。從滬市看，科技驅(qū)動消費升級。智能家居體驗更豐富，科沃斯（603486）家用服務(wù)機器人業(yè)務(wù)保持高增長，前三季度凈利潤同比增長131%；海爾智家（600690）用戶共創(chuàng)推出多個冰洗爆款產(chǎn)品，空調(diào)廚電產(chǎn)業(yè)快速擴張，凈利潤同比增長15%。

　　同時，智能出行漸成新趨勢。滬市5家乘用車企業(yè)第三季度新能源汽車銷量均環(huán)比增長超10%，上汽集團（600104）9月單月新能源汽車銷量創(chuàng)歷史新高；九號公司憑借高性能智能短交通產(chǎn)品構(gòu)建差異化壁壘，電動摩托車銷量占比提升帶動前三季度凈利潤同比增長84%。

　　對于消費領(lǐng)域的回暖，李求索表示，家電盈利明顯增長的重要支持因素是產(chǎn)品出海，同時，汽車零部件也受益于出海和機器人產(chǎn)業(yè)的高景氣。此外，隨著新消費活力釋放，智能家居、智能穿戴等新技術(shù)、新場景激活需求，基礎(chǔ)消費領(lǐng)域也在積極拓展多元業(yè)態(tài)。未來消費領(lǐng)域有望繼續(xù)受益于政策支持，產(chǎn)品技術(shù)的升級、新消費業(yè)態(tài)的發(fā)展都將助力消費領(lǐng)域的業(yè)績增長。

　　培育消費新場景對促進(jìn)消費提質(zhì)升級具有重要意義。黨的二十屆四中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，擴大優(yōu)質(zhì)消費品和服務(wù)供給。以放寬準(zhǔn)入、業(yè)態(tài)融合為重點擴大服務(wù)消費，強化品牌引領(lǐng)、標(biāo)準(zhǔn)升級、新技術(shù)應(yīng)用，推動商品消費擴容升級，打造一批帶動面廣、顯示度高的消費新場景。

　　中泰證券（600918）研報認(rèn)為，從三季報看，消費板塊的盈利主要集中在國補與新消費的細(xì)分領(lǐng)域。未來消費行業(yè)分化趨勢或?qū)⒓觿。簞傂桀惡驼�策支持的�?xì)分領(lǐng)域有望保持增長，而紡織、零售等可選消費盈利或承壓。隨著下一階段促消費政策落地與消費場景創(chuàng)新，如寵物經(jīng)濟、游戲娛樂等新消費領(lǐng)域的發(fā)展，消費板塊的結(jié)構(gòu)性機會仍值得關(guān)注。