1943年7月26日，大量煙霧籠罩了美國洛杉磯市，當時能見度下降到只有幾個街區(qū)，醫(yī)院急診室擠滿了眼睛灼痛、咳嗽和呼吸困難的患者。然而彼時人們并未找到造成該現象的罪魁禍首。直到20世紀50年代，化學家發(fā)現，主要元兇是汽車尾氣，特別是內燃機排放的未燃盡碳氫化合物和氮氧化物。

　　查明原因之后，為控制汽車排放污染物，催化劑便引入到尾氣處理中。其原理是通過氧化和還原作用將尾氣中的有害物質轉化為無害或者低害的二氧化碳、氮氣和水，從而達到減少尾氣污染、保護環(huán)境的目的。而該裝置的活性催化劑主要依賴鉑族金屬——鉑、鈀、銠。

　　近日，鉑族金屬中的兩名成員將登上期貨市場“舞臺”。11月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，同意廣州期貨交易所(以下簡稱“廣期所”)鉑、鈀期貨和期權注冊。同日，廣期所發(fā)布鉑、鈀期貨和期權合約及相關規(guī)則，并公開征集注冊品牌、指定交割庫和質檢機構。

　　這意味著，我國期貨和衍生品市場服務綠色發(fā)展的品種體系再擴容。鉑、鈀均屬于鉑族金屬，是汽車尾氣治理等綠色產業(yè)的重要原料，我國約60%的鉑和近80%的鈀用于生產汽車尾氣催化劑等綠色相關產業(yè)。同時，鉑、鈀也是風電及氫能等新能源領域的關鍵原料，是具有代表性的新能源金屬。

　　業(yè)內人士向《金融時報》記者表示，在“雙碳”目標推動下，汽車尾氣治理已成為我國減排的重要抓手之一，風電、氫能等清潔能源也迎來快速發(fā)展，鉑、鈀產業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展對于促進綠色發(fā)展意義重大。同時，鉑、鈀期貨和期權的上市，符合廣期所服務綠色發(fā)展的定位。

　　綠色產業(yè)的重要原料

　　鉑屬于鉑族金屬，化學性質穩(wěn)定，是汽車尾氣催化劑、玻纖、氫能等綠色產業(yè)的重要原料。同時鉑也廣泛用于化工、電子等領域，被稱為“工業(yè)維生素”。

　　與鉑類似，鈀的產業(yè)鏈下游主要是汽車尾氣催化劑、化工、電子等領域。如在石油化工中，鈀碳催化劑用于加氫脫硫裝置，實現柴油脫硫。

　　當前，隨著新能源產業(yè)的持續(xù)發(fā)展，鉑、鈀的需求進一步增加。金川集團股份有限公司(以下簡稱“金川集團”)期貨部總經理杜鵬向《金融時報》記者介紹，隨著氫能產業(yè)規(guī)劃的持續(xù)推進，氫電解槽裝機量不斷增長，帶動了鉑需求的增長。同時，鈀在氫電解和燃料電池的催化劑中的應用，使其未來的需求也有望增加。在汽車產業(yè)領域，混動車單臺鉑、鈀的用量分別較純燃油車提高約15%和40%，全球車企加速布局混動車型，將有效推動鉑、鈀的需求增長。

　　相關期貨衍生品備受企業(yè)期待

　　我國是全球最大的鉑、鈀消費國，全球消費占比超過20%。近年來，受國際形勢及下游消費需求變化等多重因素影響，鉑、鈀價格波動幅度較大，近5年的年度價格波動幅度均超過20%。

　　《金融時報》記者了解到，鉑國內現貨貿易主要參考上海黃金交易所價格。部分產業(yè)企業(yè)還參考倫敦鉑現貨價格以及資訊機構和平臺報價。國內鈀現貨貿易定價參考依據包括倫敦鈀現貨價格和資訊平臺報價。

　　中國有色金屬工業(yè)協會鉑族金屬分會有關負責人對《金融時報》記者表示，從目前產業(yè)鏈企業(yè)應對價格波動風險的方式看，產業(yè)企業(yè)主要通過與銀行開展場外對沖或采用背靠背模式進行原料采購及產品銷售等方式來規(guī)避價格波動風險。但是，場外模式交易成本較高，背靠背模式下對企業(yè)原料采購及產品銷售的時機匹配要求較高，不利于經營規(guī)模的擴大。上述模式均難以完全滿足產業(yè)企業(yè)套期保值需求。

　　杜鵬認為，當前，由于國內鉑、鈀等行業(yè)尚未形成具備預期性、連續(xù)性、權威性的價格發(fā)現市場，難以有效反映其未來價格變動的趨勢，在日常的生產經營中，企業(yè)只能依據現貨市場報價自主確定現貨價格進行經營決策，但現貨價格擾動因素很多，會造成經營決策的偏差。同時，由于缺乏必要的風險管理工具，如期貨及其衍生品，企業(yè)無法轉移和分散價格風險，只能通過調整采購與銷售策略來管理風險，若出現極端行情，如單邊市場，則可能會出現采銷兩端價差過大或采銷兩端敞口數量無法完全匹配的情況，對日常的風險管理和生產經營產生極大的影響。

　　在此背景下，相關產業(yè)鏈企業(yè)對上市鉑和鈀期貨、利用期貨工具定價和管理風險的訴求愈發(fā)強烈。

　　助力形成鉑族金屬的“中國價格”

　　廣期所鉑、鈀期貨和期權上市，是我國期貨市場服務綠色發(fā)展的又一重要進展，將給產業(yè)鏈企業(yè)、期貨行業(yè)帶來新的發(fā)展空間。

　　從服務綠色發(fā)展的角度看，由于鉑、鈀廣泛應用于汽車制造(如催化轉化器)、化工、玻璃、電氣電子等工業(yè)領域，上市鉑、鈀期貨和期權，一方面，有助于汽車尾氣催化劑、玻纖及氫能生產企業(yè)通過套期保值鎖定原材料成本，專注技術研發(fā)創(chuàng)新，推動產業(yè)升級；另一方面，有助于引導資本要素參與鉑族金屬產業(yè)，通過投融資、供應鏈金融等方式，促進鉑族金屬應用領域創(chuàng)新，讓資源發(fā)揮出更大的價值。

　　從期貨功能發(fā)揮角度看，中信期貨研究所所長王稹向《金融時報》記者表示，期貨期權上市后，將為上游礦企、中游冶煉廠及下游制造商提供標準化合約，降低交易摩擦成本；幫助企業(yè)通過價格發(fā)現功能合理規(guī)劃生產和庫存管理，推進產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；增強國內供應鏈自主可控能力，減少對外部沖擊的敏感度。

　　期貨和衍生品市場本質是信息聚合平臺。鉑、鈀期貨和期權上市將顯著提升市場透明度，減少信息不對稱，讓價格更真實地反映供需基本面。鉑、鈀期貨上市將有利于形成我國鉑族金屬統(tǒng)一權威的價格基準，國內的參與者通過期貨交易，能夠高效、公開、及時地反映國內鉑族金屬的市場供需變化，形成鉑族金屬的“中國價格”。同時，有了以人民幣計價的鉑、鈀期貨價格，國內企業(yè)在國際貿易中就可以利用期貨價格作為定價參考。

　　廣期所相關負責人表示，下一步，廣期所將在中國證監(jiān)會指導下，扎實做好鉑、鈀期貨和期權上市的各項準備工作，保障鉑、鈀期貨和期權的平穩(wěn)推出及穩(wěn)健運行。