SSE OPTION REPORT

　　我們對期現(xiàn)結(jié)合的六個策略（備兌、保險、領(lǐng)口、95/05配置、賣認(rèn)沽、牛市認(rèn)購價差）及滬深300ETF現(xiàn)貨，在上周（2025.11.3-2025.11.7）的表現(xiàn)進行了回測。上周滬深300ETF上漲，牛市認(rèn)購價差策略表現(xiàn)較好。具體結(jié)果如下：

　　年初至今，現(xiàn)貨逐步企穩(wěn)，牛市認(rèn)購價差策略表現(xiàn)較好。六個策略的具體表現(xiàn)如下：

　　注釋：

　　備兌、保險、領(lǐng)口策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2024年12月31日，以收盤價買入1萬份300ETF現(xiàn)貨，備兌策略以收盤價備兌賣出開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)購合約，保險策略以收盤價買入開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)沽合約，領(lǐng)口策略以收盤價買入開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)沽合約并備兌賣出開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)購合約。此后在每個月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個交易日進行調(diào)倉，以收盤價平倉已持有的期權(quán)合約，并以收盤價建倉相應(yīng)的下月合約。當(dāng)保險策略和領(lǐng)口策略所持期權(quán)收益率超過50%時，期權(quán)進行止盈平倉。

　　95/05策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF（511010）、5%的資產(chǎn)買入最遠月實值5%的認(rèn)購合約。在每季度末的最后一個交易日進行調(diào)倉，根據(jù)調(diào)倉日整體規(guī)模對ETF和期權(quán)比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權(quán)合約，并以收盤價重新建倉最遠月合約。

　　賣認(rèn)沽策略建倉及調(diào)倉方法：組合初始持有現(xiàn)金40萬元，約為10張300ETF認(rèn)沽合約的名義價值。于2024年12月31日收盤，賣出10張當(dāng)月虛值2.5%（約為虛一檔）的300ETF認(rèn)沽合約，剩余的資金扣除認(rèn)沽期權(quán)保證金加上收到的權(quán)利金，買入國債ETF（511010）。此后在每個月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個交易日進行調(diào)倉，向下月展倉。

　　牛市價差策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF（511010）、5%的資產(chǎn)買入牛市價差組合（買入下月平值認(rèn)購合約+賣出下月虛值5%的認(rèn)購合約）。在每個月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個交易日進行調(diào)倉，根據(jù)調(diào)倉日整體規(guī)模對ETF和期權(quán)比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權(quán)合約，并以收盤價重新建倉下月合約。

　　夏普比率=（年化收益率-無風(fēng)險收益率）/年化波動。